Saham preferen STRC Strategy, yang bertindak sebagai mode utama pendanaan pembelian bitcoin perusahaan tahun ini, telah memecah belah analis, investor, dan pengamat mengenai seberapa berkelanjutan dan bebas risiko model tersebut.
Dalam laporan hari Rabu, analis Benchmark, Mark Palmer, menepis kritik yang menganggap STRC sebagai struktur skema Ponzi "melingkar", mengatakan bahwa kritik tersebut "salah menggambarkan" cara Strategy menggalang dan mengerahkan modal.
Palmer menggambarkan STRC sebagai bagian dari model yang "disengaja dan tahan lama" yang "mengubah permintaan imbal hasil menjadi eksposur bitcoin jangka panjang."
"Strategy tidak mendaur ulang modal dalam kehampaan," tulis Palmer, dengan alasan bahwa modal yang terkumpul melalui instrumen preferennya pada akhirnya berakhir di neraca perusahaan perbendaharaan bitcoin.
STRC adalah saham preferen abadi dengan tingkat bunga variabel yang membayar dividen tahunan sekitar 11,5%. Ini dirancang untuk diperdagangkan pada atau mendekati $100, dengan tingkat dividen disesuaikan untuk mempertahankan patokan tersebut.
Menurut pengajuan Formulir 8-K perusahaan kepada SEC, Strategy menggalang sekitar $3,5 miliar dalam tiga minggu pertama bulan April, dengan lebih dari 85% dari total tersebut berasal dari saham preferen STRC-nya.
Hasilnya digunakan dalam tiga pembelian mingguan berturut-turut yang berjumlah 51.364 bitcoin (BTC), senilai lebih dari $3,9 miliar pada harga saat ini.
Strategy (MSTR) sekarang memegang 818.334 BTC senilai sekitar $62,5 miliar dan telah kembali ke keuntungan belum terealisasi sekitar $700 juta setelah menghabiskan sebagian besar enam bulan terakhir dalam posisi merugi.
Benchmark juga berpendapat bahwa model ini tidak bergantung pada penerbitan berkelanjutan untuk bertahan hidup, mencatat bahwa Strategy dapat menutupi dividen preferen dengan menjual sebagian bitcoin-nya jika diperlukan.
Namun, para kritikus mengatakan bahwa langkah semacam itu oleh pemegang bitcoin korporat terbesar kemungkinan akan dilihat sebagai pertanda buruk utama bahwa ada sesuatu yang salah, yang mengarah pada penjualan massal yang luas.
Tidak semua analis setuju dengan Palmer. Dalam catatan terpisah pada hari Kamis, Zach Pandl dari Grayscale mengatakan instrumen seperti STRC pada akhirnya adalah "taruhan arah" pada harga bitcoin, dengan pembayaran bergantung pada apresiasi berkelanjutan.
Ia membandingkan profil risiko mereka dengan utang korporasi berimbal hasil tinggi dan mengatakan ETF bitcoin spot masih tetap menjadi cara "terbersih" bagi investor untuk mendapatkan eksposur, selain membeli aset secara langsung.
Penafian: The Block adalah outlet media independen yang menyampaikan berita, riset, dan data. Pada November 2023, Foresight Ventures adalah investor mayoritas The Block. Foresight Ventures berinvestasi di perusahaan lain di ruang kripto. Bursa kripto Bitget adalah LP jangkar untuk Foresight Ventures. The Block terus beroperasi secara independen untuk menyampaikan informasi yang objektif, berdampak, dan tepat waktu tentang industri kripto. Berikut adalah pengungkapan keuangan kami saat ini.
© 2026 The Block. Semua Hak Dilindungi Undang-Undang. Artikel ini disediakan hanya untuk tujuan informasi. Ini tidak ditawarkan atau dimaksudkan untuk digunakan sebagai nasihat hukum, pajak, investasi, keuangan, atau nasihat lainnya.
