Pengadilan banding AS mendukung Kalshi, memutuskan bahwa kontrak acara yang diatur CFTC berada di bawah undang-undang federal, bukan aturan perjudian New Jersey, yang membentuk kembali pengawasan pasar prediksi.
Sebuah pengadilan banding federal telah memutuskan bahwa New Jersey tidak dapat melarang Kalshi menawarkan kontrak acara terkait olahraga di negara bagian tersebut, menyatakan bahwa Commodity Exchange Act dan Commodity Futures Trading Commission (CFTC) memiliki wewenang eksklusif atas pasar tersebut. Dalam keputusan 2‑1, Pengadilan Banding Sirkuit ke-3 AS di Philadelphia menyatakan bahwa perdagangan di pasar kontrak yang ditunjuk Kalshi diatur oleh undang-undang derivatif federal, bukan kode perjudian negara bagian, secara efektif menghalangi regulator New Jersey untuk menegakkan perintah penghentian dan penghentian mereka (cease‑and‑desist order). Putusan ini mengukuhkan kemenangan hukum besar bagi Kalshi, yang telah berargumen selama bertahun-tahun bahwa kontraknya adalah swap dan alat lindung nilai (hedging tools) daripada taruhan olahraga tradisional.
Kasus ini berawal dari serangkaian surat penghentian dan penghentian (cease‑and‑desist) yang dikirim oleh New Jersey pada tahun 2025, menuduh pasar olahraga Kalshi melanggar Sports Wagering Act dan konstitusi negara bagian serta mengancam denda hingga $100.000 per pelanggaran. Kalshi menggugat di pengadilan federal, mengklaim bahwa, sebagai pasar kontrak yang ditunjuk yang diatur CFTC, kontrak acaranya berada sepenuhnya dalam yurisdiksi federal dan merupakan “jenis 'swap' yang diatur oleh Commodity Exchange Act.” Seorang hakim federal New Jersey telah memberikan Kalshi perintah injungsi awal (preliminary injunction) pada tahun 2025, menulis bahwa ia “yakin bahwa kontrak acara terkait olahraga Kalshi berada dalam yurisdiksi eksklusif CFTC,” sebuah pandangan yang kini sebagian besar didukung oleh Sirkuit ke-3.
Opini pengadilan banding sejalan dengan strategi Kalshi yang lebih luas saat melawan regulator di berbagai negara bagian, termasuk Nevada, Maryland, dan Tennessee, mengenai apakah pasarnya adalah perjudian ilegal atau derivatif yang dilindungi secara federal. Di Tennessee, misalnya, Hakim Distrik AS Aleta Trauger baru-baru ini mengeluarkan perintah penahanan sementara (temporary restraining order) yang menghentikan penegakan perintah penghentian dan penghentian (cease‑and‑desist order) negara bagian tersebut, menemukan bahwa Kalshi kemungkinan akan berhasil dengan argumennya bahwa undang-undang federal mengesampingkan (preempts) undang-undang perjudian negara bagian. Lebih luas lagi, CFTC dan Departemen Kehakiman AS telah meningkatkan pertarungan dengan menggugat Arizona, Connecticut, dan Illinois atas apa yang disebut Ketua CFTC Mike Selig sebagai “upaya agresif dan berlebihan untuk melewati batas CFTC” dalam upaya mereka untuk mengawasi pasar prediksi.
Menanggapi keputusan New Jersey, salah satu pendiri dan CEO Kalshi, Tarek Mansour, menyebut putusan banding ini sebagai “kemenangan penting” dan berargumen bahwa pasar prediksi yang diatur “menawarkan transparansi dan keadilan yang lebih besar” daripada saluran taruhan tradisional yang buram. Dalam komentar sebelumnya, Mansour mengatakan bahwa pasar prediksi dapat mengungguli instrumen keuangan konvensional dengan memberikan “probabilitas yang bersih, digerakkan oleh kerumunan alih-alih berita utama yang bising,” membingkai platform seperti Kalshi sebagai infrastruktur informasi daripada kasino. Keputusan ini juga muncul saat pesaing seperti Polymarket mengamankan persetujuan CFTC mereka sendiri, dengan badan tersebut “secara efektif menyambut” Polymarket ke dalam klub bursa AS yang diatur sepenuhnya dan mengikatnya pada pengawasan gaya pasar kontrak yang ditunjuk penuh dan tugas pengaturan diri.
Meskipun ada kemenangan di Sirkuit ke-3, risiko regulasi Kalshi masih jauh dari selesai. Seorang hakim Nevada baru-baru ini memperpanjang larangan yang mencegah perusahaan menawarkan kontrak berbasis acara di negara bagian tersebut, menggarisbawahi lanskap hukum yang terfragmentasi yang dihadapi platform prediksi. Di tingkat federal, sekelompok senator AS dari dua partai telah mengusulkan undang-undang untuk melarang kontrak taruhan olahraga dan gaya kasino di pasar prediksi yang diatur CFTC sama sekali, meningkatkan prospek bahwa Kongres, bukan hanya pengadilan, yang akan memutuskan seberapa jauh perusahaan seperti Kalshi dapat mendorong masuk ke bidang olahraga.
