JPMorgan mengatakan peretasan DeFi yang berulang, penurunan TVL sebesar $20 miliar setelah eksploitasi rsETH Kelp, dan TVL dalam denominasi ETH yang stagnan mengurangi minat institusional terhadap pinjaman dan hasil on-chain.
Analis JPMorgan mengatakan kepada The Block bahwa "insiden keamanan yang sering terjadi di DeFi dan stagnasi total nilai terkunci (TVL) dalam denominasi ETH terus membatasi minat institusional terhadap DeFi," menyoroti bagaimana eksploitasi berulang mengikis kepercayaan secara luas.
Mengutip insiden jembatan lintas-rantai terbaru yang melibatkan rsETH milik Kelp DAO, bank tersebut mengatakan insiden itu "menyebabkan kerugian sekitar $20 miliar dalam TVL DeFi dalam beberapa hari," menggarisbawahi seberapa cepat likuiditas nominal dapat menguap saat kepercayaan runtuh.
Dalam catatan mereka, para analis menjelaskan bagaimana penyerang "mencetak sekitar $292 juta rsETH tanpa jaminan dan meminjam ETH asli di Aave menggunakan rsETH sebagai jaminan, mengakibatkan sekitar $230 juta dalam pinjaman macet," mengubah apa yang awalnya celah kontrak pintar menjadi pukulan sistemik di seluruh pasar pinjaman blue-chip.
JPMorgan juga berpendapat bahwa insiden-insiden ini mengubah perilaku pengguna, menulis bahwa "setelah insiden keamanan, pengguna cenderung beralih ke USDT Tether untuk keamanan," karena modal bergeser dari aset asli protokol yang lebih berisiko dan strategi hasil (yield) ke tempat yang dianggap stabil.
Bank tersebut menyoroti stagnasi TVL DeFi ketika diukur dalam ether, bukan dalam dolar, sebagai tanda peringatan struktural lainnya, mencatat bahwa TVL dalam denominasi ETH yang datar atau menurun menunjukkan "aktivitas mendasar tidak berkembang bahkan ketika harga token naik."
Menurut The Block, para analis menyimpulkan bahwa hingga DeFi dapat menunjukkan "peningkatan berkelanjutan dalam mekanisme keamanan, manajemen risiko, dan asuransi," institusi besar akan tetap berhati-hati dalam mengalokasikan lebih banyak modal untuk pinjaman on-chain, derivatif, dan infrastruktur lintas-rantai.
