Masa transisi Regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa akan memasuki fase terakhirnya, memaksa perusahaan kripto yang lebih kecil di seluruh UE untuk segera mendapatkan otorisasi atau bersiap untuk menghentikan layanan yang diatur. Periode transisi berakhir di seluruh blok pada 1 Juli, setelah itu setiap penyedia layanan aset kripto yang beroperasi tanpa lisensi MiCA harus berhenti melayani klien UE.
Pelaku awal seperti bursa yang berbasis di Britania Raya, CoinJar, yang menyatakan telah mendapatkan otorisasi MiCA di Irlandia pada tahun 2025, menyebut rezim ini sebagai kematangan yang diperlukan yang menguntungkan pemain yang mengutamakan kepatuhan. Namun, para pendiri di pasar seperti Polandia memperingatkan ribuan penyedia layanan aset virtual (VASP) bisa menghadapi masalah regulasi yang besar saat tenggat waktu tiba.
Perusahaan menghadapi batas waktu akhir yang ketat pada 1 Juli untuk periode grandfathering terlama selama 18 bulan, dengan beberapa rezim nasional sudah ditutup. Untuk perusahaan kecil dan proyek kripto hibrida, rezim yang sama ini bisa menjadi titik kritis.
Biaya otorisasi, peningkatan tata kelola, dan pelaporan berkelanjutan meningkatkan hambatan masuk tepat ketika MiCA hanya menyisakan layanan yang terdefinisi sempit dan sepenuhnya terdesentralisasi di luar cakupannya, menyiapkan gelombang konsolidasi yang mungkin terjadi di pasar kripto Eropa.
Pengawas UE menegaskan bahwa aturan tersebut proporsional dan dirancang untuk mendukung inovasi di samping perlindungan investor yang lebih kuat. Namun, apakah MiCA akan menjadikan Eropa sebagai pusat kripto yang tepercaya atau justru mendorong generasi pembangun berikutnya ke luar negeri, masih harus dilihat.
Bursa kripto Polandia Ari10 mendapatkan lisensi MiCA di Belanda pada bulan Februari. Pendiri Mateusz Kara mengatakan kepada Cointelegraph bahwa, sepengetahuannya, dari sekitar 2.000 VASP terdaftar di Polandia, hanya kelompoknya yang memegang lisensi MiCA sejauh ini; sebuah kesenjangan yang ia yakini akan memaksa banyak perusahaan lokal untuk tutup.
Bagi Kara, biaya dan persyaratan organisasi MiCA "tidak menyisakan ruang bagi pemain kecil," dan pasar akan terkonsolidasi, pandangan yang juga diutarakan oleh Matthew Pinnock, kepala petugas operasional di platform keuangan terdesentralisasi Altura.
Dia mengatakan kepada Cointelegraph bahwa lingkungan seperti itu menguntungkan bursa dan kustodian yang lebih besar, mencerminkan pola yang terlihat di negara-negara seperti Jepang, di mana lisensi yang lebih ketat pasca-2018 mendorong perusahaan kecil gulung tikar.
Kepala aset digital di platform investasi dampak terdesentralisasi Kula, Taran Dhillon, menyampaikan poin serupa, mengatakan kepada Cointelegraph bahwa otorisasi, tata kelola, dan persyaratan pelaporan 'satu ukuran untuk semua' berisiko mendorong tim tahap awal dan proyek eksperimental ke pusat lain.
Terkait: Polandia menunda undang-undang kripto, memaksa perusahaan lokal pindah ke luar negeri
Pengecualian MiCA untuk layanan yang sepenuhnya terdesentralisasi dalam Pembukaan 22 adalah salah satu titik tekanan utama bagi protokol yang mencoba mematuhi tanpa meninggalkan desain mereka.
Pinnock mengatakan Altura menjalankan strategi non-kustodial di mana pengguna mempertahankan kendali, tetapi elemen seperti vault terpadu dan antarmuka pengguna (front end) terkoordinasi mungkin masih menarik pengawasan. Banyak sistem DeFi, ia perkirakan, akan diperlakukan sebagai hibrida, dengan faktor-faktor seperti kemampuan untuk ditingkatkan (upgrade) dan apakah ada operator yang dapat diidentifikasi memengaruhi hasil yang menentukan klasifikasi mereka.
Terkait: Makalah ECB mempertanyakan apakah DAO DeFi cukup terdesentralisasi untuk berada di luar MiCA
Untuk beradaptasi, Altura sedang membangun model di mana fungsi inti tetap on-chain sementara bursa teregulasi, kustodian, dan dompet bertindak sebagai titik akses bagi pengguna UE. Sementara itu, Dhillon mengatakan pengecualian desentralisasi masih terlalu ambigu, meninggalkan sebagian besar protokol dalam "limbo regulasi," dengan ketidakpastian berkepanjangan yang dapat mendorong inovasi yang bertanggung jawab ke luar negeri.
Pengawas UE bersikeras MiCA dirancang untuk menyeimbangkan inovasi dengan perlindungan investor, bukan untuk mengusir perusahaan kecil. Juru bicara Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA) mengatakan kepada Cointelegraph bahwa kerangka kerja tersebut mendukung inovasi dan persaingan yang adil, dan masa transisi sengaja distrukturkan untuk memberikan waktu bagi penyedia layanan yang ada untuk beradaptasi. Persyaratan proporsional dengan risiko, mereka menekankan, dengan perusahaan kecil tidak diharapkan memenuhi standar yang sama dengan pemain yang penting secara sistemik.
ESMA sepenuhnya mendukung dorongan Komisi Eropa untuk memusatkan pengawasan bursa lintas batas utama di tingkat UE, dengan alasan bahwa pengawas tunggal akan mengurangi 'forum shopping' (mencari yurisdiksi paling longgar) dan menyederhanakan pengawasan. Pihak lain, seperti Otoritas Jasa Keuangan Malta (MFSA), melihat langkah itu terlalu dini mengingat MiCA baru saja berlaku, dan memperingatkan bahwa pengetahuan lokal tetap penting untuk pengawasan yang proporsional di pasar yang lebih kecil.
Jika pendiri kecil melihat MiCA sebagai hambatan eksistensial, pelaku awal seperti CoinJar menilainya sebagai filter yang akan memperkuat pasar. CEO Asher Tan mengatakan kepada Cointelegraph bahwa aturan tersebut tidak menciptakan persaingan yang tidak setara melainkan menyelaraskan kripto dengan "kerangka kerja keuangan yang serius."
Tan melihat Eropa sebagai pasar pertumbuhan inti dan mengatakan MiCA memberikan jalur yang jelas dan dapat dipasarkan untuk berkembang di seluruh blok. Dia mengklaim MiCA mendorong industri menjauh dari token spekulatif yang kurang dipahami menuju daftar pilihan dan nilai jangka panjang — bahkan jika itu mempercepat konsolidasi dan mempersulit pendatang baru dengan modal kecil.
Majalah: Akankah CLARITY Act baik — atau buruk — untuk DeFi?
