Presiden ECB Christine Lagarde pada hari Jumat menyampaikan salah satu argumennya yang paling langsung menentang stablecoin berdenominasi euro, dengan menyatakan bahwa risiko terhadap stabilitas keuangan dan transmisi kebijakan moneter lebih besar daripada manfaat apa pun terhadap posisi global euro.

Berbicara di Forum Ekonomi LatAm Banco de Espana di Spanyol, Lagarde menolak pandangan bahwa Eropa membutuhkan ekosistem stablecoin sendiri, sebuah posisi yang secara terbuka didukung oleh Presiden Bundesbank Joachim Nagel pada bulan Februari.

"Kasus untuk mempromosikan stablecoin berdenominasi euro jauh lebih lemah daripada yang terlihat," katanya.

Inti argumennya adalah pemisahan antara apa yang disebutnya fungsi moneter stablecoin — memperluas jangkauan mata uang cadangan — dan fungsi teknologinya, yang menurutnya dapat dilayani melalui infrastruktur publik yang berlabuh pada uang bank sentral.

Tugas Eropa, menurutnya, bukan sekadar "meniru instrumen yang dikembangkan di tempat lain."

Risiko dan manfaat spesifik yang ia sebutkan meliputi bank runs dan peristiwa de-pegging seperti yang terjadi di pasar selama episode SVB-Circle 2023, substitusi deposito yang mempersempit jalur pinjaman bank dalam sistem keuangan Eropa yang sangat bergantung pada bank, serta risiko fragmentasi yang lebih luas.

Dia juga merujuk pada makalah kerja ECB dari bulan Maret yang memperingatkan bahwa adopsi stablecoin secara luas akan menimbulkan risiko besar bagi bank-bank di zona euro dan kedaulatan moneter institusi tersebut, terutama jika terkait dengan mata uang asing.

Lagarde justru menunjuk pada proyek penyelesaian grosir tokenisasi milik ECB sendiri — Pontes dan Appia — sebagai infrastruktur yang tepat untuk ambisi keuangan digital Eropa, di samping integrasi pasar modal yang lebih dalam melalui serikat tabungan dan investasi.

Retorika yang Akrab

Pidato tersebut memperpanjang pola yang konsisten dari Presiden Bank Sentral Eropa.

Kembali pada September 2025, Lagarde mendesak pengawasan yang lebih ketat terhadap penerbit stablecoin non-Uni Eropa dalam sebuah konferensi, menyerukan penegakan MiCAR yang lebih ketat untuk mencegah penerbit asing mengekspos cadangan Uni Eropa terhadap risiko bank runs. Peringatannya tentang stablecoin juga sudah ada setidaknya sejak tahun 2023, ketika dia berpendapat bahwa stablecoin menimbulkan risiko privasi yang lebih besar daripada euro digital, The Block melaporkan.

Pidato hari Jumat mengasah skeptisisme yang telah lama berlangsung itu menjadi tantangan langsung terhadap kasus stablecoin euro secara khusus.

Peningkatan retorika Lagarde patut dicatat mengingat momentum yang berkembang di kalangan bank-bank Eropa dan perusahaan pembayaran untuk meluncurkan produk mereka sendiri di bawah MiCAR.

Sebuah konsorsium yang terdiri dari 12 pemberi pinjaman besar Eropa sudah bergerak untuk bersaing di ruang tersebut. Beroperasi di bawah usaha patungan berbasis di Belanda bernama Qivalis, grup ini menargetkan peluncuran komersial stablecoin berdenominasi euro yang diatur MiCA pada paruh kedua tahun 2026.

Perdebatan ini terjadi di tengah pasar yang timpang.

Stablecoin yang didukung USD menyumbang sebagian besar dari total pasokan stablecoin, sementara token non-dolar hanya mewakili sebagian kecil dari pasar, menurut dasbor data The Block.

Perluas Bagan