Sebuah makalah kerja baru dari Bank Sentral Eropa (ECB) menemukan bahwa tata kelola di beberapa protokol keuangan terdesentralisasi (DeFi) utama jauh lebih terkonsentrasi daripada yang diperkirakan sebelumnya, menyatakan bahwa hasil ini dapat memengaruhi bagaimana pembuat kebijakan membangun kerangka kerja untuk membawa "entitas yang relevan di bawah payung regulasi."

Itu adalah tugas yang lebih mudah diucapkan daripada dilakukan, seperti yang disarankan oleh judul makalah tersebut: "Siapa yang harus diatur? Mengidentifikasi aktor dalam tata kelola DeFi."

Statistik utama dari makalah tersebut mengklaim bahwa 100 pemegang token tata kelola teratas menyumbang lebih dari 80% dari semua kepemilikan token di ekosistem Aave, MakerDAO (sekarang bagian dari Sky Protocol yang diubah mereknya), Ampleforth, dan Uniswap. Ini berarti bahwa kelompok yang relatif kecil memiliki pengaruh yang sangat besar terhadap cara protokol-protokol ini beroperasi.

Dalam banyak kasus, kepemilikan tersebut "terkait dengan protokol itu sendiri atau bursa," meskipun tidak selalu jelas siapa yang mengendalikan token tersebut, terutama dengan saldo besar yang disimpan di bursa atas nama banyak pengguna.

Makalah tersebut juga mencatat bahwa "pemilih teratas sebagian besar adalah delegasi," banyak di antaranya "tidak dapat diidentifikasi atau dihubungkan dengan pemegang token," sehingga sulit untuk menentukan siapa sebenarnya yang memiliki pengaruh terbesar dalam tata kelola protokol.

Hal ini menyulitkan untuk bergantung pada titik-titik jangkar regulasi umum yang digunakan di sektor kripto lainnya, seperti pemegang token, pengembang, atau bursa, yang mungkin tidak berlaku dalam praktiknya, saran para penulis.

Para peneliti juga menantang klaim umum bahwa protokol DeFi menjadi lebih terdesentralisasi seiring waktu dan bahwa tingkat konsentrasi yang terlihat pada token protokol ini bukan hanya hasil sampingan dari distribusi awal, terutama ketika mempertimbangkan Aave, Uniswap, dan MakerDAO yang mendekati satu dekade beroperasi.

Perluas Bagan

Beberapa masalah yang diangkat dalam makalah ECB juga telah disoroti oleh beberapa pengembang DeFi terbesar, yang sudah bereksperimen dengan cara-cara untuk menyeimbangkan desentralisasi dan menyederhanakan tata kelola.

Di Aave, protokol DeFi teratas dalam hal nilai total terkunci (TVL) menurut data The Block, pendiri Stani Kulechov baru-baru ini menggambarkan tata kelola DAO sebagai "sangat sulit" untuk dioperasikan, mengutip pengambilan keputusan yang lambat, beberapa putaran pemungutan suara, dan politik internal yang menghambat kemajuan.