Presiden Bank Sentral Eropa Christine Lagarde telah mengintensifkan penentangannya terhadap stablecoin berdenominasi euro, memperingatkan bahwa risiko terhadap stabilitas keuangan dan kontrol moneter lebih besar daripada manfaat apa pun bagi peran internasional euro.
Berbicara pada hari Jumat di Forum Ekonomi Banco de Espana LatAm di Spanyol, Lagarde berpendapat bahwa Eropa tidak perlu meniru model stablecoin yang muncul di sekitar dolar AS. Dia mengatakan bahwa manfaat teknologi yang terkait dengan pembayaran berbasis blockchain dapat disampaikan melalui infrastruktur publik yang didukung oleh uang bank sentral.
“Alasan untuk mempromosikan stablecoin berdenominasi euro jauh lebih lemah daripada yang terlihat,” kata Lagarde selama acara tersebut.
Pernyataan Lagarde menargetkan seruan yang berkembang di Eropa untuk mengembangkan ekosistem stablecoin lokal di bawah kerangka Markets in Crypto-Assets Regulation (MiCAR) UE. Presiden Bundesbank Joachim Nagel secara terbuka mendukung ide tersebut awal tahun ini, sementara beberapa bank Eropa dan perusahaan pembayaran telah mulai mempersiapkan produk yang diatur.
Lagarde memisahkan apa yang dia gambarkan sebagai peran moneter stablecoin dari penggunaan teknologinya. Menurut presiden ECB, ekspansi mata uang cadangan yang terkait dengan token yang diterbitkan secara privat menciptakan kerentanan yang tidak dapat dengan mudah diserap oleh sistem keuangan Eropa.
Dia menunjuk pada risiko yang terkait dengan *bank run*, peristiwa *de-pegging*, dan migrasi simpanan dari bank komersial, mengutip ketidakstabilan yang mengikuti keruntuhan Silicon Valley Bank tahun 2023 dan gangguan USDC Circle. Dalam ekonomi yang bergantung pada bank seperti kawasan euro, Lagarde berpendapat bahwa pergerakan simpanan skala besar ke dalam stablecoin dapat melemahkan kapasitas pinjaman dan memperumit transmisi kebijakan moneter.
Makalah kerja ECB yang diterbitkan pada bulan Maret juga memperingatkan bahwa adopsi stablecoin yang meluas dapat merusak kedaulatan moneter kawasan euro dan membuat bank-bank terpapar tekanan pendanaan, terutama ketika stablecoin dikaitkan dengan mata uang asing.
Alih-alih mendukung stablecoin euro yang diterbitkan secara privat, Lagarde mempromosikan inisiatif tokenisasi grosir (wholesale tokenization) ECB sendiri, termasuk proyek penyelesaian Pontes dan Appia. Dia juga mengaitkan rencana keuangan digital Eropa dengan integrasi pasar modal yang lebih dalam melalui serikat tabungan dan investasi UE.
Pidato pada hari Jumat memperluas posisi yang telah dipertahankan Lagarde selama beberapa tahun seiring ECB terus mendorong proyek euro digital bersama dengan pengawasan stablecoin yang lebih ketat.
Pada konferensi European Systemic Risk Board di Frankfurt pada September 2025, Lagarde menyerukan pengawasan yang lebih ketat terhadap penerbit stablecoin non-UE dan memperingatkan bahwa regulasi yang tidak merata dapat membuat cadangan Eropa terpapar tekanan penebusan (redemption pressure) selama tekanan pasar.
Pada saat itu, dia berpendapat bahwa operator stablecoin tidak boleh diizinkan melayani pengguna UE kecuali mereka mematuhi perlindungan yang sebanding dengan yang diberlakukan di bawah MiCAR. Lagarde juga memperingatkan bahwa risiko likuiditas dapat muncul jika cadangan tersebar di beberapa yurisdiksi sementara investor bergegas menebus token di wilayah dengan perlindungan yang lebih kuat.
“Jika terjadi *run*, investor secara alami akan memilih untuk menebus di yurisdiksi dengan perlindungan terkuat,” katanya selama konferensi 2025.
Komentar terbarunya muncul saat aktivitas sektor swasta seputar stablecoin euro meningkat meskipun ada kekhawatiran dari ECB. Konsorsium yang terdiri dari 12 pemberi pinjaman Eropa yang beroperasi melalui perusahaan patungan Qivalis yang berbasis di Belanda sedang bersiap untuk meluncurkan stablecoin euro yang diatur MiCA pada paruh kedua tahun 2026.
Data pasar dari CoinGecko menunjukkan stablecoin yang didukung dolar masih mendominasi sektor ini dengan selisih yang besar, sementara stablecoin non-dolar hanya menyumbang sebagian kecil dari total pasokan yang beredar.
