World Liberty Financial, proyek DeFi dan stablecoin yang sangat terkait dengan keluarga Trump, kemungkinan telah menerbitkan sekuritas yang tidak terdaftar, menurut Lee Reiners, seorang pengajar di Duke University dan mantan pemeriksa Federal Reserve Bank of New York, dalam sebuah blog pada hari Jumat. 

Mengutip taksonomi token terbaru dari Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC), Reiners mencatat bahwa WLFI bukanlah "komoditas digital" murni, dan kemungkinan tunduk pada pengawasan SEC. Hal ini meskipun tim World Liberty mengklaim bahwa WLFI adalah token tata kelola murni. 

"WLFI bukanlah komoditas terdesentralisasi. Ini adalah token tata kelola bermerek Trump yang dijual untuk membiayai bisnis kripto yang dikendalikan secara terpusat. Jika interpretasi SEC berarti sesuatu, itu harus berlaku di sini," tulis Reiners.

SEC kini dipimpin oleh Ketua Paul Atkins, yang dinominasikan oleh Presiden Donald Trump. 

Diluncurkan pada Oktober 2024, WLFI dipasarkan melalui "Gold Paper" proyek sebagai token pemungutan suara murni untuk protokol pinjaman World Liberty. Proyek ini secara eksplisit menyatakan bahwa WLFI tidak memiliki klaim atas ekuitas proyek, dividen, atau hak keuntungan apa pun, memposisikan WLFI sebagai alat untuk tata kelola terdesentralisasi.

Namun, World Liberty menjual sekitar 25 miliar token WLFI, dari total pasokan 100 miliar, dalam beberapa putaran pra-penjualan publik. Reiners berpendapat bahwa pembeli kemungkinan menginvestasikan modal dengan ekspektasi keuntungan yang wajar, sebuah komponen penting dari Uji Howey yang digunakan oleh SEC untuk menentukan aset mana yang merupakan sekuritas. 

Perlu dicatat, token tersebut dijual sebelum protokol World Liberty dibangun, dan memanfaatkan nama keluarga Trump. 

"Interpretasi SEC secara khusus menekankan bahwa pemasaran penerbit itu penting; bahwa white paper dan komunikasi resmi itu penting; dan bahwa janji untuk mengembangkan sistem kripto, mencapai fungsionalitas, membangun efek jaringan, atau mendukung proyek dapat menciptakan ekspektasi keuntungan yang wajar," Reiners berpendapat. 

Reiners, yang telah bersaksi menentang panduan interpretatif baru SEC untuk token berbasis blockchain, juga mempertanyakan desentralisasi World Liberty dan WLFI. Dia mencatat bahwa token tersebut telah digunakan untuk transaksi sendiri yang jelas, mengutip pengaturan dengan protokol pinjaman Dolomite untuk meminjam stablecoin senilai $75 juta menggunakan 5 miliar WLFI sebagai jaminan. 

Salah satu pendiri Dolomite, Corey Caplan, adalah penasihat World Liberty, dan beberapa token yang dipinjam adalah USD1, stablecoin yang diterbitkan oleh World Liberty. 

Reiners juga menunjuk pada gugatan yang diajukan oleh Justin Sun, yang menuduh World Liberty membekukan tokennya dan memblokir hak tata kelolanya, meskipun dukungan awal yang besar untuk proyek tersebut. "Tuduhan Sun, jika benar, mengungkapkan bahwa World Liberty mempertahankan kendali unilateral yang luas atas $WLFI. Mereka juga menimbulkan pertanyaan yang jelas: Apakah $WLFI adalah sekuritas yang tidak terdaftar?" tulis Reiners. 

Akhir bulan lalu, World Liberty membuka proses tata kelola yang secara kontroversial akan membuka miliaran token pra-penjualan dalam waktu sekitar empat tahun. Meskipun tim mengemukakan proposal sebagai cara untuk mengklarifikasi pertanyaan tentang pasokan, banyak investor pra-penjualan tidak senang dengan proses tersebut dan mencatat bahwa mereka memiliki sedikit pengaruh dalam proses tata kelola. 

Anggota Kongres telah berulang kali menyuarakan kekhawatiran etika mengenai keterlibatan keluarga Trump dalam industri kripto, dan mengangkat poin-poin khusus tentang operasi World Liberty. 

Entitas terafiliasi Trump, DT Marks DEFI LLC, diperkirakan memiliki sekitar 38% dari World Liberty menyusul kesepakatan $500 juta pada awal 2026 kepada entitas yang terkait dengan UEA yang terhubung dengan Sheikh Tahnoon bin Zayed Al Nahyan, yang membeli 49% dari protokol tersebut. DT Marks DEFI LLC berhak atas 75% dari hasil bersih penjualan token WLFI, menurut situs web World Liberty.

Selain itu, perusahaan investasi negara berbasis Abu Dhabi, MGX, menggunakan stablecoin USD1 milik World Liberty untuk menutup investasi $2 miliar di bursa kripto Binance. Kesepakatan ini terjadi sebelum Presiden Trump mengampuni mantan CEO Binance Changpeng Zhao, yang telah mengaku bersalah atas pelanggaran keuangan federal.

"SEC memiliki otoritas hukum untuk menyelidiki World Liberty," tulis Reiners. "Namun apakah mereka memiliki integritas dan independensi untuk menyelidiki usaha kripto di mana presiden dan keluarganya memiliki kepentingan finansial langsung? Sayangnya, sejarah baru-baru ini menunjukkan jawabannya adalah tidak," tulis Reiners.