Coinbase pada hari Jumat mengatakan bahwa para legislator mencapai kesepakatan mengenai ketentuan imbal hasil stablecoin yang telah menunda Clarity Act selama berbulan-bulan, berpotensi membuka jalan bagi pembahasan Komite Perbankan Senat yang telah lama tertunda.

Senator Thom Tillis (R-N.C.) dan Angela Alsobrooks (D-Md.) menyelesaikan kompromi tersebut pada Jumat malam, mengakhiri pertarungan yang telah melibatkan Gedung Putih, lobi perbankan, bursa kripto terbesar AS, dan sektor aset digital yang lebih luas sejak awal tahun. Punchbowl News pertama kali melaporkan teks tersebut.

Kompromi tersebut, yang dikodifikasi sebagai Bagian 404 dari RUU itu, melarang "pihak yang dicakup" untuk membayar segala bentuk bunga atau imbal hasil kepada pelanggan AS semata-mata karena memegang stablecoin, atau dengan cara apa pun yang "secara ekonomi atau fungsional setara dengan pembayaran bunga atau imbal hasil atas deposito bank berbunga."

Teks tersebut mendefinisikan pihak yang dicakup sebagai penyedia layanan aset digital dan afiliasinya, tetapi mengecualikan penerbit stablecoin yang diizinkan dan penerbit asing terdaftar, yang sudah dilarang membayar bunga langsung berdasarkan GENIUS Act.

Larangan tersebut tidak berlaku untuk "penghargaan dan insentif berbasis aktivitas atau transaksi" yang terkait dengan aktivitas yang bonafide. Teks tersebut mengarahkan Komisi Sekuritas dan Bursa, Komisi Perdagangan Berjangka Komoditi, dan Menteri Keuangan untuk bersama-sama mengeluarkan aturan dalam waktu satu tahun yang mendefinisikan daftar kegiatan yang diizinkan (non-eksklusif), yang diharapkan mencakup pembayaran, transfer, market-making, staking, tata kelola, dan program loyalitas.

Sebagai konsesi berarti kepada perusahaan kripto yang belum banyak dilaporkan, RUU tersebut menyatakan bahwa penghargaan berbasis aktivitas yang diizinkan "dapat dihitung berdasarkan saldo, durasi, masa jabatan, atau kombinasi dari hal-hal tersebut." Bahasa tersebut memberikan fleksibilitas kepada platform untuk merancang program yang mempertimbangkan berapa banyak yang dipegang pengguna dan berapa lama, selama penghargaan yang mendasari terkait dengan aktivitas yang memenuhi syarat.

"Pada akhirnya, bank-bank berhasil mendapatkan lebih banyak batasan pada penghargaan, tetapi kami melindungi apa yang penting, kemampuan bagi orang Amerika untuk mendapatkan penghargaan, berdasarkan penggunaan nyata platform dan jaringan kripto," kata Chief Policy Officer Coinbase Faryar Shirzad di X.

Tanggapan CEO Coinbase Brian Armstrong terdiri dari tiga kata: "Segera dibahas."

Berakhirnya Kebuntuan Berbulan-bulan

Kesepakatan ini mengakhiri kebuntuan berbulan-bulan yang telah berulang kali menghambat RUU struktur pasar yang lebih luas. Komite Perbankan Senat membatalkan pembahasan yang direncanakan pada Januari di menit-menit terakhir setelah Coinbase menarik dukungannya atas versi awal bahasa imbal hasil, dan bursa tersebut menolak draf lain pada akhir Maret yang menyebabkan saham Circle anjlok 20% dalam satu sesi.

Bagi Coinbase, taruhannya adalah komersial. Bursa ini melaporkan pendapatan stablecoin sebesar $1,35 miliar pada tahun 2025, sebagian besar berasal dari pembayaran distribusi berbasis penghargaan yang terkait dengan kemitraan USDC-nya dengan Circle. Coinbase akan melaporkan pendapatan Q1 pada 7 Mei.

Selain larangan imbal hasil, teks baru ini memberlakukan serangkaian persyaratan tambahan. Pihak yang dicakup tidak dapat menyatakan bahwa stablecoin adalah produk investasi, didukung oleh kepercayaan dan kredit penuh Amerika Serikat, atau diasuransikan oleh FDIC. Komisi dan Departemen Keuangan harus bersama-sama mengumumkan aturan pengungkapan dalam waktu satu tahun, dan pelanggaran dapat dikenakan denda moneter sipil hingga $5 juta per pelanggaran, yang dinilai oleh Departemen Keuangan.

Dalam waktu dua tahun, Federal Reserve, OCC, FDIC, NCUA, dan Departemen Keuangan harus bersama-sama menyerahkan laporan kepada Kongres yang menganalisis adopsi stablecoin berdenominasi dolar, efek pada imbal hasil obligasi pemerintah, dan dampak kompensasi apa pun yang dibayarkan kepada pelanggan AS terhadap volume, daya tarik, komposisi, dan konsentrasi deposito bank. Ketentuan tersebut memberikan lobi perbankan celah bawaan untuk meninjau kembali masalah ini jika terjadi pelarian simpanan.

Ketua Komite Perbankan Senat Tim Scott (R-S.C.) belum mengumumkan tanggal untuk pembahasan. Senator Cynthia Lummis (R-Wyo.) mengatakan kepada audiens pada bulan Maret bahwa ia mengharapkan pembahasan sebelum akhir April, namun jadwal tersebut telah terlewati.

Jika RUU tersebut lolos dari Komite Perbankan, RUU tersebut perlu diselaraskan dengan versi yang bersaing dari Komite Pertanian Senat, yang meloloskan drafnya sendiri berdasarkan garis partai pada Januari, sebelum diajukan ke sidang pleno Senat. Setiap RUU Senat yang final kemudian perlu diselaraskan dengan versi DPR, Digital Asset Market Clarity Act, yang lolos 294-134 pada Juli lalu dengan dukungan bipartisan, sebelum sampai ke meja Presiden Donald Trump.

Senator Bernie Moreno (R-Ohio) memperingatkan pada bulan Maret bahwa jika Kongres gagal meloloskan undang-undang struktur pasar kripto pada bulan Mei, "legislasi aset digital tidak akan lolos dalam waktu dekat."

Imbal hasil bukanlah satu-satunya masalah yang belum terselesaikan. Tillis, yang tidak mencalonkan diri kembali, juga telah mendorong ketentuan etika yang bertujuan mencegah Presiden dan pejabat pemerintah lainnya mengambil keuntungan dari sektor kripto, dan bahasa seputar DeFi serta keuangan ilegal masih belum terselesaikan.