Kompromi imbal hasil stablecoin menggerakkan kembali CLARITY.
Undang-Undang CLARITY, sebuah rancangan undang-undang struktur pasar aset digital AS yang komprehensif, semakin mendekati ujian prosedural berikutnya di Senat setelah para negosiator merilis bahasa kompromi mengenai imbalan stablecoin yang telah menghambat kemajuan selama berbulan-bulan. CryptoSlate melaporkan bahwa senator Thom Tillis dan Angela Alsobrooks meluncurkan teks revisi minggu lalu yang menargetkan imbal hasil pada saldo stablecoin, meningkatkan ekspektasi bahwa Komite Perbankan Senat akhirnya dapat membahas RUU tersebut pada minggu 11 Mei setelah penundaan pada bulan April. Sebuah catatan kebijakan dari Brownstein Hyatt Farber Schreck menyatakan bahwa H.R. 3633, versi DPR dari Undang-Undang CLARITY, disahkan oleh DPR pada Juli 2025 dengan pemungutan suara bipartisan 294–134 dan melewati Komite Pertanian Senat pada Januari 2026, tetapi telah berulang kali tertunda di Komite Perbankan karena bahasa stablecoin.
Draf saat ini sangat menyoroti masalah tersebut. Menurut Fintech Weekly, versi terbaru dari teks Digital Asset Market Clarity Act yang ditinjau dalam sesi tertutup di Capitol Hill akan melarang penawaran imbal hasil "secara langsung atau tidak langsung" pada saldo stablecoin dan melarang segala sesuatu yang "secara ekonomi atau fungsional setara dengan bunga bank." Ketentuan ini berlaku tidak hanya untuk penerbit tetapi juga untuk bursa, pialang, dan entitas afiliasi, menutup celah struktural yang memungkinkan platform seperti Coinbase untuk terus meneruskan imbalan stablecoin kepada pengguna bahkan setelah Undang-Undang GENIUS sebelumnya membatasi penerbit itu sendiri.
CryptoRank, mengutip staf Senat dan sumber industri, mengatakan bahwa kompromi terbaru mempersempit tetapi tidak menghilangkan imbal hasil: Staf Komite Perbankan telah mengemukakan bahasa yang mungkin masih memungkinkan imbalan yang terkait dengan program promosi atau insentif non-bunga, tetapi intinya jelas—tidak ada lagi bunga pasif ala deposito pada stablecoin yang mungkin bersaing langsung dengan produk tabungan bank. Itulah yang persis dilobi oleh bank-bank besar AS, dengan TheStreet melaporkan bahwa institusi besar telah memperingatkan anggota parlemen bahwa kerangka kerja CLARITY "mungkin tidak sepenuhnya melindungi deposito atau membatasi risiko" kecuali jika menindak tegas imbal hasil token yang menyerupai shadow banking.
Bagi pasar kripto yang lebih luas, Undang-Undang CLARITY adalah bagian dari konvergensi regulasi yang lebih besar. Galaxy Digital mencatat bahwa CLARITY maju bersama dengan Financial Innovation and Technology for the 21st Century Act (FIT21), yang disahkan oleh DPR pada Mei 2024 dengan pemungutan suara 279–136 untuk membagi yurisdiksi antara SEC dan CFTC berdasarkan apakah blockchain "fungsional" atau "terdesentralisasi." Kombinasi itu, ditambah dengan rilis interpretatif gabungan SEC-CFTC pada Maret 2026 yang menciptakan taksonomi token lima kategori dan secara eksplisit menamai 16 aset sebagai komoditas digital, meletakkan dasar hukum bagi aset seperti bitcoin dan ether untuk berada di bawah pengawasan CFTC sementara sebagian besar token tetap menjadi sekuritas.
Pembaruan Brownstein pada April 2026 menggarisbawahi bahwa CLARITY kini bukan lagi tentang "apakah" tetapi "kapan," meskipun waktu semakin sempit menjelang siklus pemilihan AS. Pelacak legislatif KuCoin menggolongkan statusnya sebagai "tertunda" tetapi bergeser menuju keniscayaan, dengan garis waktu sementara sesi pembahasan Komite Perbankan Senat pada pertengahan Maret atau pertengahan Mei, pemungutan suara Senat penuh pada akhir musim semi, dan potensi tanda tangan presiden pada bulan Juni yang akan memicu periode pendaftaran sementara untuk perantara aset digital.
Dalam jangka pendek, dampak pasar paling langsung adalah pada ekonomi stablecoin dan produk-produk penghasil imbal hasil. Sebuah analisis dari Payments Association berpendapat bahwa seiring ketatnya regulasi, bank akan dapat menerbitkan stablecoin mereka sendiri dan mengintegrasikannya ke dalam operasi penyelesaian dan perbendaharaan, sementara penerbit non-bank beralih ke model berbasis biaya daripada imbalan serupa bunga. Untuk bursa terpusat, larangan imbal hasil stablecoin ala CLARITY akan memaksa perubahan dari produk "earn" yang hanya meneruskan imbalan penerbit menuju struktur yang lebih kompleks—staking, perdagangan basis, atau kredit tokenisasi—yang mungkin berada di luar definisi rancangan undang-undang tentang pengembalian mirip deposito.
Pasar prediksi sudah mencerminkan risikonya. CryptoRank mencatat bahwa pedagang Polymarket kini menempatkan peluang CLARITY menjadi undang-undang pada tahun 2026 sekitar 55%, naik sembilan poin persentase dalam satu hari setelah teks kompromi imbal hasil stablecoin muncul. Seperti yang diungkapkan dalam liputan dengar pendapat tokenisasi FinTech Weekly, AS berada dalam "jendela legislatif" yang langka di mana taksonomi SEC-CFTC, persetujuan Nasdaq untuk perdagangan sekuritas yang ditokenisasi, dengar pendapat tokenisasi khusus DPR, dan sesi pembahasan CLARITY yang akan segera terjadi semuanya bertemu dalam kuartal yang sama. Jika jendela itu tertutup tanpa pengesahan akhir, pasar kripto AS akan tetap berada di apa yang Galaxy sebut "waktu pinjaman"—beroperasi di bawah penegakan hukum tambal sulam dan panduan ad hoc daripada kejelasan undang-undang yang akhirnya dapat menambatkan bitcoin, ether, stablecoin, dan DeFi di dalam rezim federal yang koheren.
