CIO Bitwise Matt Hougan mengatakan aksi jual saham Circle sebesar 22% pasca-CLARITY Act "berlebihan," berargumen bahwa keunggulan pembayaran USDC dan pasar stablecoin senilai $1,9 triliun pada tahun 2030 membenarkan target valuasi $75 miliar.
Bitwise Asset Management pada hari Rabu menepis reaksi pasar terhadap penurunan saham Circle baru-baru ini, dengan CIO Matt Hougan berargumen bahwa valuasi penerbit stablecoin tersebut dapat mencapai $75 miliar pada tahun 2030 — jauh di atas level saat ini — dan bahwa investor bereaksi berlebihan terhadap hiruk pikuk legislatif. Menurut The Block, Hougan membuat pernyataan tersebut sebagai tanggapan atas anjloknya harga saham Circle (CRCL) sekitar 22% pada hari Senin setelah draf CLARITY Act yang lebih ketat meningkatkan prospek pelarangan imbal hasil (yield) stablecoin.
Hougan mengatakan undang-undang yang tertunda tersebut tidak mengubah logika pertumbuhan mendasar pasar stablecoin. Dia menunjuk pada perkiraan terbaru Citigroup, yang merevisi kasus dasar tahun 2030 untuk total penerbitan stablecoin menjadi $1,9 triliun — naik dari perkiraan sebelumnya $1,6 triliun — dan menetapkan kasus bullish $4,0 triliun, mengutip percepatan adopsi oleh jaringan pembayaran, korporasi, dan lembaga keuangan. Hougan menekankan bahwa pendapatan bunga bukanlah pendorong utama pertumbuhan stablecoin, secara langsung melawan ketakutan utama pasar.
Analis ekuitas di William Blair menggemakan sentimen bullish tersebut. Dalam catatan terbaru yang diliput oleh crypto.news, Blair berpendapat bahwa peran USDC sebagai "lapisan dasar" pembayaran sedang dinilai kembali oleh pasar, dengan infrastruktur kepatuhan Circle, hubungan perbankan, dan integrasi lintas-rantai membentuk keunggulan kompetitif yang tahan lama — terutama dalam pembayaran B2B lintas batas.
Aksi jual yang mendorong intervensi Bitwise terjadi setelah draf terbaru CLARITY Act mengancam untuk membatasi penerbit stablecoin mendistribusikan imbal hasil (yield) kepada pemegang. Kekhawatiran adalah bahwa pembatasan semacam itu akan menetralkan salah satu pengungkit kompetitif utama yang digunakan pesaing Circle untuk menarik likuiditas, meskipun beberapa analis — termasuk Hougan — berpendapat ini sebenarnya bisa menguntungkan Circle dengan menyamakan kedudukan.
Circle secara terpisah membekukan saldo USDC di 16 dompet panas bisnis pada Senin malam, mengganggu operasi di beberapa bursa dan platform, yang selanjutnya menggoyahkan kepercayaan investor. Langkah ini menghidupkan kembali perdebatan sentralisasi yang sudah berlangsung lama seputar arsitektur USDC, menambah sentimen negatif minggu ini terhadap saham tersebut.
USDC saat ini memiliki lebih dari $75 miliar dalam sirkulasi, dan Circle telah memproses lebih dari $6 triliun dalam volume transaksi yang disesuaikan hingga saat ini. Perusahaan melaporkan pendapatan $1,68 miliar untuk tahun 2024, sebagian besar dihasilkan melalui bunga dari cadangan USDC yang diinvestasikan dalam obligasi pemerintah jangka pendek. Proyeksi kasus dasar Citigroup yang direvisi sebesar $1,9 triliun mengasumsikan penerbitan stablecoin akan tumbuh sekitar 20% setiap tahun hingga akhir dekade, didorong oleh ekosistem kripto-native, adopsi e-commerce, dan substitusi kepemilikan dolar luar negeri.
William Blair, yang mempertahankan peringkat outperform pada Circle, mencatat bahwa volume transaksi USDC yang disesuaikan selama 30 hari baru-baru ini mencapai hampir $6 triliun — jauh melampaui Tether yang $1,1 triliun pada periode yang sama — sebagai bukti bahwa efek jaringan Circle terus meningkat terlepas dari gejolak regulasi jangka pendek.
Target $75 miliar Bitwise menyiratkan kenaikan yang signifikan dari valuasi Circle sebelum crash dan menandakan bahwa manajer aset institusional melihat penurunan saat ini sebagai peluang beli daripada kerusakan struktural. Argumen perusahaan, pada dasarnya, adalah bahwa stablecoin akan tumbuh dengan atau tanpa imbal hasil (yield) — dan bahwa Circle berada pada posisi terbaik untuk menangkap pertumbuhan tersebut.
