BitMine Immersion Technologies kini menguasai 5.390.404 ETH—sekitar 4,47% dari total pasokan Ethereum—setelah secara diam-diam mempercepat strategi akumulasi "5% Alchemy" mendekati target yang ditetapkan sendiri.
Pada 25 Mei, BitMine Immersion Technologies menyatakan kasnya telah mencapai 5.390.404 ETH yang dipegang dengan harga akuisisi rata-rata $2.134, mewakili 4,47% dari sekitar 120,7 juta pasokan koin Ethereum. Menurut rilis terbaru perusahaan, simpanan tersebut berada bersama 203 BTC, ekuitas Beast Industries senilai $200 juta, eksposur "moonshot" Eightco Holdings senilai $95 juta, dan $444 juta dalam bentuk tunai, sehingga total aset kripto, tunai, dan moonshot mencapai $12,3 miliar.
BMNR membingkai ini sebagai kemajuan menuju apa yang telah dinamakan oleh ketua Tom Lee sebagai “Alchemy of 5%”—sebuah rencana untuk mengakuisisi sekitar 5% dari seluruh ETH yang ada, kemudian beralih dari akumulasi ke pemanenan hasil tingkat protokol melalui tumpukan staking internal yang disebut MAVAN. Pengungkapan sebelumnya menunjukkan seberapa agresif posisi ini meningkat: pada Desember 2025 perusahaan melaporkan kepemilikan 4,11 juta ETH (sekitar 3,41% dari pasokan), meningkat menjadi 4,66 juta ETH (3,86% dari pasokan) pada akhir Maret dan 4,80 juta ETH pada awal April karena terus membeli pada harga sekitar $2.000-an rendah.
Angka yang lebih penting bukan hanya berapa banyak ETH yang dimiliki BitMine, tetapi berapa banyak yang sudah di-staking ke lapisan konsensus Ethereum. Materi terbaru menunjukkan bahwa perusahaan telah melakukan staking sekitar 4,71 juta ETH, dengan data sebelumnya menunjukkan 3,14 juta ETH yang di-staking pada 23 Maret dan 4,71 juta ETH terkait dengan MAVAN serta operasi validator mitra saat bergerak mendekati target 5% nya. Menggunakan imbal hasil staking tahunan 7 hari sekitar 2,75%, BitMine memperkirakan bahwa ETH yang di-staking dapat menghasilkan sekitar $276 juta dalam imbalan tahunan pada harga saat ini, dengan beberapa proyeksi sebelumnya menempatkan pendapatan MAVAN yang sepenuhnya berskala mendekati $282 juta pada imbal hasil 2,78%.
Hal ini menjadikan BMNR bukan hanya seorang "paus", tetapi bisa dibilang operator validator perusahaan terpenting di Ethereum yang sedang terbentuk. Analisis strategi BitMine pada Januari mencatat bahwa perusahaan telah mengakumulasi lebih dari 4,2 juta ETH, sekitar 3,48% dari total pasokan, dan secara eksplisit menyoroti kecemasan trader tentang apa yang terjadi ketika “pembeli terbesar” ETH selesai membeli dan beralih ke posisi murni staking dan hasil. Artikel yang sama menunjukkan bahwa BitMine sudah melakukan staking sekitar 1,84 juta ETH pada saat itu dan berencana untuk memperdalam kemitraan dengan penyedia staking pihak ketiga sambil meluncurkan MAVAN sebagai jaringan validator khusus.
Secara teoritis, 4,47% tidak terdengar seperti kontrol, tetapi dalam praktiknya, satu korporasi terdaftar yang memiliki dan melakukan staking persentase satu digit rendah dari seluruh pasokan Ethereum adalah fakta struktural bagi jaringan. Staking sudah didominasi oleh segelintir protokol staking cair dan bursa terpusat; menjatuhkan blok multi-juta ETH lainnya ke dalam kas terpadu yang bertanggung jawab kepada dewan direksi dan pemegang saham menambah aktor politik yang terlihat jelas pada kumpulan validator Ethereum.
Inilah persisnya kekhawatiran yang diangkat dalam liputan terbaru yang menanyakan apakah harga dan model keamanan Ethereum menjadi lebih rapuh setelah BitMine mencapai target 5% dan berhenti menjadi pembeli satu arah. Bahasa "pos tol untuk uang yang dapat diprogram" seputar strategi Alchemy of 5%, yang digaungkan dalam materi investor dan postingan Binance Square, sangat jelas: BitMine ingin memiliki bagian yang penting secara sistemik dari aset dasar, menjalankan validator dalam skala besar, dan mengambil keuntungan dari hasil protokol pada volume yang menyaingi laba operasional perusahaan publik kapitalisasi menengah.
Dari sudut pandang desentralisasi, ini adalah kemunduran yang menyamar sebagai kecanggihan. Di mana budaya awal Ethereum berpura-pura takut terhadap penambang dan bursa, jaringan ini sekarang berjalan dalam tidur menuju rezim di mana segelintir mega-validator bermerek, patuh, dan sepenuhnya KYC dapat secara kredibel mengancam untuk berkoordinasi seputar hard fork yang kontroversial, penyensoran alamat yang diberi sanksi, atau tekanan politik dari regulator. BitMine tidak perlu “menyerang” Ethereum untuk mengubahnya; ia hanya perlu ada pada skala ini dan bertindak seperti perusahaan publik besar lainnya yang menghindari risiko.
Respons pasar yang berpuas diri sejauh ini—memperlakukan akumulasi BMNR sebagai “adopsi institusional” yang bullish—meleset dari inti masalah. Masa depan di mana satu kas mengontrol dan melakukan staking 5% ETH mungkin baik bagi pemegang saham BitMine, tetapi itu membuat konsensus dan politik Ethereum jauh lebih mudah dipahami, lebih terkekang, dan lebih mudah ditekan dari luar.
