Bitcoin telah melonjak hingga $81.000, tetapi pasar derivatif menunjukkan sinyal yang tidak biasa: rekor terpanjang tingkat pendanaan negatif dekade ini.
Kripto terkemuka ini naik 2,9% selama 24 jam terakhir dan saat ini berada di sekitar $81.250, menurut CoinGecko.
Tingkat pendanaan rata-rata 30 hari untuk swap perpetual Bitcoin—kontrak yang melacak harga spot Bitcoin tanpa tanggal kedaluwarsa—tetap negatif selama 66 hari berturut-turut, menurut tweet hari Senin dari Vetle Lund, kepala penelitian di K33 Research.
We're in the longest streak of negative 30-day average funding rates in this decade at 66 consecutive days.
I care about this regime for one simple reason, timing.
Lasting negative funding rates has a very strong track record of flagging where you should buy with conviction. pic.twitter.com/8lCM087R1F
— Vetle Lunde (@VetleLunde) May 4, 2026
Ketika tingkat pendanaan menjadi negatif, pemegang short membayar biaya harian kepada pemegang long untuk menjaga harga kontrak tetap terkait dengan harga spot—biaya yang bertambah seiring berjalannya posisi.
“Saya peduli dengan rezim ini karena satu alasan sederhana: waktu,” kata Lund. “Tingkat pendanaan negatif yang bertahan lama memiliki rekam jejak yang sangat kuat dalam menunjukkan kapan Anda harus membeli dengan keyakinan.”
Rangkaian ini bertepatan dengan reli 12% pada bulan April, memunculkan pertanyaan sentral: apakah tingkat pendanaan negatif yang persisten merupakan sinyal ketakutan yang sebenarnya, ataukah ada sesuatu yang secara struktural berbeda?
Persistensi tingkat pendanaan negatif sementara posisi terbuka (open interest) naik sekitar 12% selama sebulan terakhir menunjukkan sumber struktural pasokan short daripada bear yang menyerah, menurut Derek Lim, kepala penelitian di perusahaan market-making kripto Caladan.
“Pendanaan adalah indikator arus, bukan pembacaan sentimen, ketika pasar bersifat institusional,” Lim mengatakan kepada Decrypt. “Cetak negatif yang persisten mencerminkan pasokan inventaris perpetual short dari meja delta-netral daripada keberuang arah.”
Dia mengidentifikasi tiga arus institusional yang menyumbang sebagian besar: hedge fund yang melakukan short futures selama periode penebusan investor; trader basis yang mengambil posisi long pada ekuitas Strategi sambil melakukan short perpetual Bitcoin untuk menangkap premi ekuitas; dan penambang yang beralih ke komputasi AI sambil melakukan lindung nilai Bitcoin kas mereka. Masing-masing bersifat mekanis dan tidak sensitif harga.
ETF Bitcoin spot AS mencatat sekitar $2,44 miliar dalam arus masuk bersih pada bulan April—bulan terkuat tahun 2026—saat institusi mengakumulasi spot sambil secara bersamaan melakukan short futures untuk mengelola risiko, Andri Fauzan Adziima, kepala penelitian di Bitrue Research Institute, mengatakan kepada Decrypt. “Ini bukan terutama short ritel berbasis ketakutan. Ini mencerminkan pasar yang sedang matang.”
Posisi short saat ini membayar sekitar 12% biaya carry tahunan untuk mempertahankan posisi terhadap pasar yang belum menurun.
Analisis historis di enam rezim tingkat pendanaan negatif yang sebanding sejak 2018 menunjukkan keenamnya memberikan pengembalian positif pada 90 hari, dengan tingkat kemenangan 83% hingga 96%—dibandingkan dengan 55% hingga 75% untuk entri acak, menurut Lund. Penurunan maksimum rata-rata selama periode tersebut menyusut dari 16% menjadi hanya 5%.
Penembusan berkelanjutan di atas resistensi kunci adalah pemicu yang paling mungkin untuk terjadinya short squeeze, menurut ketiga analis.
“Jika posisi short terpaksa ditutup, tingkat pendanaan berbalik positif dan Bitcoin bisa bergerak tajam menembus $100K karena short squeeze,” Matthew Pinnock, COO Altura DeFi, mengatakan kepada Decrypt. “Jika permintaan spot mendingin sebelum itu terjadi, harga kemungkinan akan kembali ke konsolidasi di sekitar $70K hingga $75K.”
Investor di pasar prediksi Myriad, yang dimiliki oleh perusahaan induk Decrypt, Dastan, terus optimis, memberikan peluang 84% bahwa kripto terkemuka ini akan memperpanjang relinya untuk menguji $84.000 berikutnya.
Lim menempatkan level kunci dengan lebih tepat. “Penembusan jelas $82K dengan konfirmasi aliran ETF akan mewujudkannya,” katanya. “Pertanyaannya adalah apakah short squeeze ini merupakan perubahan rezim atau peristiwa taktis yang tertanam dalam struktur lindung nilai institusional yang lebih luas.”
Perusahaan perdagangan yang berbasis di Singapura, QCP Capital, mencatat pandangan serupa dengan $82.000 sebagai hambatan kritis yang dapat menentukan pemulihan Bitcoin. Zona $80.000 hingga $82.000 juga bertepatan dengan rata-rata pergerakan eksponensial 200 hari, menjadikan area ini sangat sulit untuk ditembus.
Rangkaian 66 hari tetap aktif. “Para bear membayar,” kata analis Glassnode, cryptovizart, dalam analisis data posisi bulan April baru-baru ini. “Tapi seseorang ada di pihak lain, dan mereka tidak menjual.”
