Bitcoin naik 20% pada bulan April, melonjak dari sekitar $66.000 ke puncak bulanan $79.000. Namun, menurut analisis baru dari firma data kripto CryptoQuant, reli tersebut mungkin dibangun di atas pasir.
Laporan mingguan firma tersebut, yang dirilis pada hari Kamis, menemukan bahwa seluruh kenaikan harga didorong oleh pertumbuhan permintaan perpetual futures—bentuk perdagangan spekulatif dengan leverage—sementara permintaan spot, yang mencerminkan akumulasi koin asli oleh pembeli di pasar, tetap berada di wilayah negatif sepanjang waktu.
Metrik "permintaan nyata" CryptoQuant, yang melacak perubahan 30 hari dalam perkiraan aktivitas pembelian spot on-chain, tidak pernah berubah positif selama kenaikan harga di bulan April.
Divergensi tersebut, demikian argumen laporan itu, adalah tanda peringatan yang signifikan. Reli yang didasarkan pada permintaan spot mencerminkan pembeli nyata yang mengambil pengiriman Bitcoin; reli yang didasarkan pada futures mencerminkan pedagang yang memasang taruhan leverage pada arah harga tanpa harus memegang aset dasar. Ketika posisi futures akhirnya dilepas, harga cenderung turun—terkadang tajam.
Pola ini bukan tanpa preseden historis. Analis CryptoQuant menarik perbandingan langsung dengan awal bear market tahun 2022, ketika pola permintaan yang hampir identik muncul: permintaan perpetual futures meningkat sementara permintaan nyata spot berkontraksi secara bersamaan.
Konfigurasi tersebut mendahului keruntuhan harga berkelanjutan selama beberapa bulan yang pada akhirnya akan membuat Bitcoin kehilangan sekitar 70% nilainya dari puncaknya.
Bitcoin telah mulai mundur dari puncaknya di bulan April, merosot ke sekitar $76.400—langkah yang digambarkan oleh firma tersebut konsisten dengan kerapuhan historis reli yang dipimpin oleh futures yang tidak memiliki konfirmasi permintaan spot.
Memperparah kekhawatiran, Indeks Bull Score milik CryptoQuant—komposit indikator on-chain dan pasar yang diberi peringkat pada skala nol hingga 100—menurun dari 50 menjadi 40 selama bulan April, jatuh kembali di bawah ambang netral ke dalam apa yang digambarkan firma sebagai wilayah bearish. Indeks tersebut sempat mencapai 50, pembacaan netral, pada pertengahan April, hanya untuk mundur karena aktivitas spekulatif memuncak dan memudar.
Firma tersebut tidak sampai memprediksi pembalikan pasar penuh, tetapi pesannya adalah kehati-hatian: Tanpa pergeseran permintaan nyata dari negatif ke positif, setiap upaya baru untuk merebut kembali puncak $79.000 akan kekurangan fondasi on-chain yang diperlukan untuk breakout yang tahan lama.
Pengguna di Myriad—pasar prediksi yang dioperasikan oleh perusahaan induk Decrypt, Dastan—tetap bullish pada prospek jangka pendek Bitcoin, memperkirakan lebih dari 70% kemungkinan pergerakan koin berikutnya adalah kenaikan ke $84.000 daripada penurunan ke $55.000.
