Bernstein menaikkan target harga saham Robinhood (HOOD) menjadi $160 dari $130 pada hari Senin, sambil mempertahankan peringkat Outperform-nya, dan bertaruh bahwa broker tersebut berada pada posisi yang baik untuk mendapatkan keuntungan dari pergeseran generasi dalam cara investor ritel berdagang.

Target baru ini didasarkan pada tesis bahwa broker-dealer, bursa (exchange) yang sudah ada, platform prediksi, dan platform kripto-native akan menghabiskan dua tahun ke depan untuk memperebutkan kumpulan biaya (fee pool) senilai lebih dari $70 miliar di seluruh pasar prediksi, perpetual futures, ekuitas ter-tokenisasi (tokenized equities), dan kontrak terkait komputasi yang baru muncul, tulis para analis yang dipimpin oleh Gautam Chhugani dalam sebuah catatan yang dibagikan kepada The Block.

Pasar Prediksi Siap Melampaui Kripto

Katalis jangka pendek paling jelas yang disebutkan analis adalah pasar prediksi, yang kini cukup besar untuk menyaingi kripto sebagai lini pendapatan.

Bernstein memperkirakan Robinhood akan menumbuhkan pendapatan pasar prediksi pada tingkat tahunan gabungan sebesar 64% hingga tahun 2028, mencapai $1,7 miliar.

Bursa Rothera yang terhubung dengan Robinhood, sebuah platform berlisensi CFTC yang diluncurkan pada akhir Mei, telah memproses lebih dari 3,5 miliar kontrak sejak beroperasi, dengan pasar Piala Dunia FIFA menyumbang sekitar 93% dari volume tersebut, menurut catatan tersebut.

Rothera telah menjadi platform prediksi terbesar keempat berdasarkan volume dalam waktu sebulan setelah peluncurannya, kata Bernstein, menyumbang sekitar 16% dari total volume kontrak acara (event-contract) Robinhood, sementara sisanya diarahkan ke Kalshi.

Perusahaan tersebut melihat kuartal kedua tahun 2026 sebagai potensi pertama di mana pasar prediksi melampaui kripto sebagai lini pendapatan bagi Robinhood.

Bernstein memodelkan pendapatan pasar prediksi sekitar $150 juta untuk kuartal tersebut, naik dari sekitar $104 juta pada kuartal pertama, sementara volume perdagangan kripto menurun sekitar 38% kuartal demi kuartal.

Perkiraan Kripto Dipangkas

Bernstein menurunkan perkiraan pendapatan perdagangan kripto 2026 sebesar 49%, mengutip volume industri yang lebih lunak dari perkiraan pada paruh pertama tahun ini.

Pemangkasan ini menurunkan perkiraan total pendapatan perusahaan untuk tahun 2026 sebesar 10% menjadi $5,3 miliar, dengan EBITDA yang disesuaikan turun 19% menjadi $2,8 miliar dan laba per saham (earnings per share) turun menjadi $2,05 dari sebelumnya $2,65, kata catatan tersebut.

Para analis juga membingkai kelemahan kripto sebagai siklus daripada struktural, memperlakukan setiap titik balik harga bitcoin (BTC) sebagai potensi kenaikan yang belum termasuk dalam model mereka.

Distribusi sebagai Keunggulan Kompetitif (Moat)

Salah satu argumen inti Bernstein adalah bahwa keunggulan Robinhood di setiap kelas aset baru adalah distribusi.

Produk perdagangan baru cepat menjadi komoditas, menjadikan akses pelanggan sebagai kendala utama, dan Robinhood dapat meluncurkan produk di 27 juta akun yang didanai dan 14 juta pengguna aktif bulanan dengan biaya akuisisi mendekati nol, tulis para analis.

Perusahaan tersebut memodelkan pasar prediksi, perpetual futures, dan Robinhood Chain, yang menyumbang 18% dari total pendapatan pada tahun 2027 dan 23% pada tahun 2028, naik dari sekitar 3% pada tahun 2025.

Robinhood Chain, Layer 2 berbasis Arbitrum milik perusahaan yang mulai beroperasi pada 1 Juli, baru-baru ini melampaui $400 juta dalam total nilai terkunci (total value locked) dan melacak volume bursa terdesentralisasi (decentralized exchange) tahunan sekitar $200 miliar serta sekitar $50 juta dalam biaya rantai tahunan, seperti yang dirinci dalam liputan The Block sebelumnya tentang peluncuran rantai tersebut.

Bernstein mempertahankan kelipatan laba maju satu tahun (one-year forward earnings multiple) sebesar 35x, menggeser cakrawala valuasinya ke tahun 2028 dan menargetkan $4,56 laba per saham, 39% di atas konsensus.

Perluas Bagan