Metaplanet Mengumpulkan $50 Juta dalam Obligasi Bunga Nol untuk Membeli Lebih Banyak Bitcoin
Metaplanet menerbitkan obligasi tanpa bunga senilai $50 juta untuk membeli Bitcoin, kini memegang 40.177 BTC sebagai kas Bitcoin perusahaan terbesar ketiga di dunia, mencerminkan strategi akumulasi yang didanai oleh utang MicroStrategy.
Salah satu narasi paling luar biasa di dunia keuangan korporat saat ini adalah kisah Metaplanet dari Jepang. Perusahaan investasi yang terdaftar di Bursa Efek Tokyo ini baru-baru ini menerbitkan obligasi tanpa kupon/tanpa imbal hasil dengan tujuan eksplisit untuk mengumpulkan $50 juta dan maksud nyata untuk membeli Bitcoin tambahan. Ini terdengar seperti taruhan yang tidak biasa dalam wujud utang obligasi, tapi memang ini adalah taruhan yang tidak biasa.
Seperti Apa Sebenarnya Kesepakatan Obligasi Tersebut
Obligasi Metaplanet tidak dijamin dan tidak berbunga, memberikan perusahaan akses ke modal tanpa biaya layanan utang tambahan. Penerbitan ini menandai seri ke-20 obligasi biasa perusahaan dan akan jatuh tempo pada April 2027, dengan hasil yang dialokasikan untuk pembelian Bitcoin tambahan dan pembayaran kembali pada nilai par saat jatuh tempo. Oleh karena itu, Metaplanet meyakini bahwa para pemberi pinjaman akan tetap senang menerima persyaratan ini karena mereka percaya harga Bitcoin akan terus meningkat secara signifikan di masa depan.
Surat lamaran/proposal investasi ini adalah mekanisme pendanaan yang hanya akan berhasil jika orang memiliki keyakinan yang ada pada apa yang Anda lakukan. Dengan demikian, ini sama sekali tidak seperti utang korporasi tradisional; ini lebih tentang menciptakan "pemungutan suara kepercayaan" melalui instrumen keuangan.
Buku Pedoman MicroStrategy, Edisi Tokyo
Seperti halnya Metaplanet yang secara terbuka mencontoh gaya MicroStrategy (sebuah perusahaan perangkat lunak yang berbasis di AS yang awalnya terkenal dengan produk perangkat lunaknya) tetapi kemudian mendapatkan pengakuan atas penggunaan Bitcoin sebagai bagian dari strategi manajemen kasnya. Pendiri MicroStrategy, Michael Saylor, awalnya melihat obligasi korporasi dan peningkatan modal ekuitas sebagai kesempatan baginya untuk mengakumulasi sejumlah besar Bitcoin. Metode pembelian ini telah menghasilkan hasil yang substansial selama kondisi pasar bullish tetapi telah menyebabkan kesulitan bagi Saylor selama kondisi bearish.
Metaplanet menggunakan strategi bisnis yang sama. Sejak Januari 2024, perusahaan terus mengakumulasi Bitcoin dan kini memegang ribuan di antaranya. Perusahaan juga memanfaatkan strategi penggalangan obligasi tanpa bunga. Yang menarik dari pendekatan dan strategi Metaplanet adalah bahwa ia tampaknya mendapatkan daya tarik di Jepang, meskipun secara tradisional, Jepang belum dipandang memiliki budaya maksimalis kripto yang besar. Metaplanet juga telah mengalami respons positif dari pasar saham selama reli pasar bullish sebelumnya, yang semakin memvalidasi praktik bisnisnya.
Mengapa Tanpa Bunga, dan Mengapa Sekarang
Biasanya, obligasi korporasi memiliki semacam bunga karena mereka mengkompensasi pemberi pinjaman atas peminjaman uang mereka, baik untuk nilai waktu uang, maupun untuk risiko yang terkait dengan peminjaman tersebut. Tetap setia pada tujuan mereka untuk menciptakan eksposur ke Bitcoin (melalui peminjaman atau pembelian ETF Bitcoin) tanpa bunga menunjukkan bahwa banyak investor yang bersedia meminjamkan dana mereka kepada Metaplanet tanpa bunga sama sekali menginginkan eksposur ke mata uang kripto.
Elemen "ketepatan waktu" juga signifikan. Dengan Bitcoin yang mengalami kenaikan signifikan pada tahun 2024 (termasuk apresiasi harga), beberapa perusahaan (seperti Metaplanet) mengumpulkan uang dengan sentimen investor yang positif, dan sebelum potensi pembalikan; jadi jika Anda memperkirakan bahwa harga Bitcoin akan lebih tinggi dalam dua hingga tiga tahun ke depan, menerbitkan utang tanpa biaya hari ini untuk membeli aset tersebut tampaknya merupakan "perdagangan" yang mudah. Selain itu, risiko yang terkait juga mudah. Jika harga Bitcoin turun dalam jumlah besar — Anda menanggung kewajiban utang (apakah ada suku bunga atau tidak) yang dijamin oleh aset yang saat ini bernilai kurang dari yang Anda bayarkan.
Faktor Yen
Ada juga hal lain tentang kisah ini yang jarang dibahas di luar Jepang, yaitu lingkungan suku bunga rendah Jepang yang telah berlangsung lama (yang telah berlaku selama lebih dari 10 tahun). Dengan demikian, baik investor institusional maupun ritel di Jepang telah menghabiskan banyak waktu mencari imbal hasil; mereka menemukan bahwa, karena kurangnya imbal hasil dari investasi konvensional seperti obligasi pemerintah Jepang, mereka dapat berinvestasi di Bitcoin. Metaplanet adalah cerminan dari dinamika ini.
Selain itu, perusahaan akan mengumpulkan modal dalam yen, dan kemudian mengonversi yen tersebut menjadi aset berdenominasi dolar. Jika yen terus melemah relatif terhadap dolar, ini memberikan pendorong positif tambahan. Namun, jika yen menguat relatif terhadap dolar, situasinya menjadi lebih rumit karena risiko inheren dari pertukaran mata uang serta risiko yang terkait dengan investasi di Bitcoin.
Bagaimana Ini Dibandingkan dengan Pemegang Bitcoin Korporasi Lain
Jika Anda membandingkan aset MicroStrategy, yang memiliki lebih dari dua ratus ribu Bitcoin dalam kepemilikannya, dengan aset Metaplanet; Anda akan menemukan bahwa kedua perusahaan tidak memiliki nilai yang setara. Namun, perlu dicatat bahwa Metaplanet juga berada dalam situasi yang sangat berbeda dari MicroStrategy. Faktor-faktor seperti neraca yang lebih kecil dari MicroStrategy, di samping basis investor yang berbeda dari
MicroStrategy dan dinamika pasar saham Jepang akan menciptakan lingkungan yang sama sekali berbeda di sekitar cara kedua perusahaan beroperasi. Ada banyak alasan mengapa perusahaan lain telah menempatkan Bitcoin di neraca mereka; hampir semuanya telah melakukan lindung nilai (melindungi diri dari kerugian) atau membatasi eksposur mereka (ke persentase yang lebih kecil dibandingkan dengan total nilai mereka) atau keduanya. Namun, Metaplanet telah memutuskan untuk tidak melakukan lindung nilai atas inventaris Bitcoin-nya dan oleh karena itu identitas korporasinya kini terpusat secara eksklusif pada pembangunan cadangan Bitcoin yang besar dan murah.
Apa yang Terjadi Selanjutnya
Menurut Metaplanet, putaran modal ini akan digunakan untuk mengakuisisi Bitcoin tambahan. Mereka telah menyatakannya dengan jelas. Namun, yang masih harus dilihat adalah apakah metode penggalangan modal ini menjadi cara yang dapat diulang untuk mendapatkan pendanaan — dengan mengumpulkan uang dengan sedikit atau tanpa bunga — atau jika kondisi pasar saat ini berubah dan menjadi lebih sulit untuk dipertahankan.
Cara Metaplanet mengikuti buku pedoman MicroStrategy masih sangat baru. Keberhasilan Metaplanet sangat bergantung pada apa yang terjadi dengan Bitcoin daripada aktivitas operasional Metaplanet. Penerbitan obligasi tambahan perusahaan ini terjadi meskipun melaporkan kerugian bersih sebesar $619 juta untuk tahun fiskal 2025, sebagian besar didorong oleh kerugian valuasi yang belum terealisasi atas kepemilikan Bitcoin-nya. Ini adalah karakteristik dari strategi itu sendiri daripada sesuatu yang salah dengan strategi tersebut, sebagaimana dibuktikan oleh keuntungan luar biasa MicroStrategy hingga saat ini.
