माइनर MARA द्वारा अपनी होल्डिंग्स का एक हिस्सा बेचने और तीसरे स्थान पर आने के बाद, जैक मॉलर्स की ट्वेंटी वन कैपिटल अब BTC धारिता के हिसाब से दूसरी सबसे बड़ी सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाली बिटकॉइन ट्रेजरी बन गई है।
BitcoinTreasuries के आंकड़ों के अनुसार, इस नई गठित बिटकॉइन (BTC) ट्रेजरी कंपनी के कॉर्पोरेट कोष में 43,514 BTC हैं, जिनका मूल्य इस लेखन के समय बाजार मूल्य के अनुसार $2.9 बिलियन से अधिक है।
ट्वेंटी वन कैपिटल को पिछले साल के अंत में कैंटर इक्विटी पार्टनर्स, एक विशेष प्रयोजन अधिग्रहण कंपनी के साथ अपने व्यावसायिक संयोजन के बाद सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध किया गया था। अब XXI टिकर के तहत कारोबार करने वाले NYSE-सूचीबद्ध शेयर साल-दर-साल 25% से अधिक नीचे हैं।
MARA ने मार्च 2026 के दौरान 15,133 BTC बेचे, जिनका मूल्य लगभग $1.1 बिलियन था। अगला सबसे बड़ा सार्वजनिक रूप से कारोबार करने वाला बिटकॉइन धारक 35,100 BTC के साथ जापानी BTC ट्रेजरी कंपनी मेटाप्लैनेट है। Bitcoin Treasuries के विश्लेषक टायलर रोवे ने गुरुवार को एक नोट में कहा:
“उद्योग के लिए, यह एक चेतावनी संकेत है। MARA ने बुल रन के दौरान सैट्स जमा करने के लिए आक्रामक रूप से उधार लिया था और अब उस कर्ज का भुगतान करने के लिए बिटकॉइन को नुकसान में बेच रहा है। यह वही सटीक परिदृश्य है जिसके बारे में ऋण-आधारित ट्रेजरी रणनीतियों के आलोचकों ने चेतावनी दी थी।”
यह आक्रामक उधार लेना BTC ट्रेजरी कंपनी स्ट्रेटजी द्वारा लोकप्रिय व्यापार मॉडल के बिल्कुल विपरीत है, जो BTC को "स्थायी डिजिटल क्रेडिट" मानता है, इसका उपयोग BTC अधिग्रहण को लगातार वित्तपोषित करने के लिए संपार्श्विक के रूप में करता है।
रोवे ने कॉइनटेलेग्राफ के साथ साझा किए गए नोट में कहा, "क्या माइनर सेलर द्वारा पांच साल में निर्मित पूंजी बाजार अवसंरचना के बिना बिटकॉइन ट्रेजरी कंपनियों के रूप में स्थायी रूप से काम कर सकते हैं?"
कुछ बाजार पर्यवेक्षकों का कहना है कि यह बदलाव अक्टूबर 2025 में शुरू हुए क्रिप्टो बेयर बाजार और गिरते शेयर मूल्यों से बदतर हुए चुनौतीपूर्ण कारोबारी माहौल के बीच क्रिप्टो ट्रेजरी और माइनिंग कंपनियों के आत्मसमर्पण का संकेत देता है।
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जून 2025 में, वेंचर कैपिटल फर्म ब्रीड ने कहा कि घटते बाजार शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य (mNAVs) के "डेथ स्पाइरल" से केवल कुछ ही क्रिप्टो ट्रेजरी कंपनियां बच पाएंगी, वे भी मूल्य प्रीमियम बनाए रखकर जो इन कंपनियों को अधिक वित्तपोषण सुरक्षित करने की अनुमति देगा।
ब्रीड के अनुसार, जैसे ही सस्ते वित्तपोषण विकल्पों तक पहुंच गायब हो जाती है, अपने शुद्ध परिसंपत्ति मूल्य के बराबर या उससे नीचे कारोबार करने वाली कंपनियों को अपने ऋण दायित्वों को पूरा करने के लिए अपनी BTC होल्डिंग्स बेचनी होंगी।
एसेट मैनेजर हैशकी कैपिटल के सीईओ डेंग चाओ ने कॉइनटेलेग्राफ को बताया कि जो कंपनियां अपनी क्रिप्टो होल्डिंग्स को लंबी अवधि के दांव के बजाय सट्टेबाजी के दांव के रूप में मानती हैं, उनके चक्रों के बीच आत्मसमर्पण करने की संभावना थी।
उन्होंने कहा कि, साथ ही, अनुशासित ट्रेजरी रणनीति वाली क्रिप्टो ट्रेजरी कंपनियां कई चक्रों तक टिके रहेंगी।
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