जेपी मॉर्गन के विश्लेषकों के अनुसार, लगातार हो रहे विकेन्द्रीकृत वित्त (DeFi) के शोषण और कमजोर विकास के कारण डीफाई क्षेत्र में संस्थागत रुचि सीमित होती जा रही है।

प्रबंध निदेशक निकोलॉस पैनिगर्टजोग्लू के नेतृत्व में जेपी मॉर्गन के विश्लेषकों ने बुधवार की एक रिपोर्ट में कहा कि केल्प डीएओ से जुड़ा हालिया बड़ा हैक कुछ ही दिनों में डीफाई के टोटल वैल्यू लॉक्ड (TVL) से लगभग 20 बिलियन डॉलर मिटा चुका है।

इस हमले में एक क्रॉस-चेन ब्रिज एक्सप्लॉइट शामिल था, जिसमें एक हमलावर ने 292 मिलियन डॉलर के बिना समर्थित rsETH टोकन बनाए और उन्हें वास्तविक ETH उधार लेने के लिए उधार प्रोटोकॉल Aave पर संपार्श्विक (collateral) के रूप में इस्तेमाल किया, जिससे अनुमानित 230 मिलियन डॉलर का बुरा ऋण (bad debt) बन गया।

"इस घटना ने उन पूलों से बहिर्वाह (outflows) को जन्म दिया जिनका समझौता किए गए परिसंपत्ति से कोई सीधा संबंध नहीं था, जिससे पता चलता है कि प्रतिकूल घटनाओं के दौरान डीफाई की अंतर-कनेक्टिविटी एक कमजोरी हो सकती है," जेपी मॉर्गन के विश्लेषकों ने कहा।

लेयरज़ेरो और ब्लॉकचेन सुरक्षा शोधकर्ताओं ने इस शोषण को उत्तर कोरिया के लाज़रस ग्रुप से जोड़ा है। चोरी हुए कुछ फंड तब से फ्रीज कर दिए गए हैं, जबकि शेष फंड अभी भी वॉलेट के माध्यम से स्थानांतरित किए जा रहे हैं और गोपनीयता प्रोटोकॉल के माध्यम से रूट किए जा रहे हैं।

कुल मिलाकर, जेपी मॉर्गन के विश्लेषकों ने बताया कि इस साल अब तक हैक्स और शोषण के कारण क्रिप्टो नुकसान 2025 के समान गति से चल रहा है। उन्होंने कहा कि जबकि उद्योग ने स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट ऑडिटिंग में सुधार किया है, ब्रिज सुरक्षा को लेकर चुनौतियां बनी हुई हैं।

विश्लेषकों ने कहा कि ETH के संदर्भ में DeFi में वृद्धि भी कमजोर बनी हुई है। डॉलर के संदर्भ में, DeFi TVL ने व्यापक क्रिप्टो बाजार के समान पथ का अनुसरण किया है, 2021 तक तेजी से बढ़ा, 2022 में गिर गया, और फिर धीरे-धीरे ठीक हो गया। हालांकि, ETH के संदर्भ में, जो मूल्य परिवर्तनों के लिए समायोजित करता है, TVL काफी हद तक सपाट बना हुआ है, विश्लेषकों ने कहा।

उन्होंने कहा, "यह डीफाई के भविष्य और क्या डीफाई व्यापक संस्थागत अपनाने का समर्थन करने के लिए आवश्यक जैविक विकास प्राप्त कर सकता है, इस बारे में सवाल उठाता है।"

सुरक्षा की ओर पलायन

विश्लेषकों ने आगे कहा कि हाल के शोषण स्थिर सिक्कों (stablecoins) की ओर बदलाव लाते हुए प्रतीत होते हैं, जैसे पारंपरिक निवेशक अनिश्चित अवधि के दौरान नकदी की ओर बढ़ते हैं।

"डीफाई प्रतिभागी यूएसडीटी को पसंद करते हैं, जो केंद्रीकृत एक्सचेंजों में टीथर की गहरी तरलता और ऑन-चेन तनाव की अवधि के दौरान यह प्रदान करने वाले अधिक तत्काल ऑफ-रैंप से आकर्षित होते हैं। दूसरे शब्दों में, यूएसडीटी ऑन-चेन स्थितियों से तेजी से बाहर निकलने के लिए पसंदीदा सुरक्षा-की-ओर-पलायन वाहन प्रतीत होता है। हालांकि, यह स्पष्ट लाभ अभी तक यूएसडीटी मार्केट कैप वृद्धि में परिलक्षित नहीं हुआ है," विश्लेषकों ने कहा।

उन्होंने निष्कर्ष निकाला, "कुल मिलाकर, लगातार सुरक्षा कमजोरियां और एक स्थिर टीवीएल डीफाई की संस्थागत अपील को सीमित करते रहते हैं, जबकि प्रत्येक सफल शोषण सुरक्षा-की-ओर-पलायन पैटर्न को मजबूत करता है जो टीथर के यूएसडीटी के पक्ष में होता है।"

अलग से, ऑनचेन एनालिटिक्स फर्म क्रिप्टोक्यूएंट ने बुधवार की एक रिपोर्ट में कहा कि केल्प डीएओ एक्सप्लॉइट ने डीफाई क्षेत्र में तीव्र तरलता संकट को जन्म दिया है, जिससे उधार दरें बढ़ गई हैं।