यूरोपीय सेंट्रल बैंक की बोर्ड सदस्य इसाबेल श्नाबेल के अनुसार, स्टेबलकॉइन को अपनाने से वित्तीय स्थिरता के लिए जोखिम बढ़ सकते हैं, और केंद्रीय बैंकों को मजबूत विनियमन और केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्राओं (CBDCs), जैसे कि डिजिटल यूरो, के साथ जवाब देना चाहिए, ताकि केंद्रीय बैंक के पैसे की एंकरिंग भूमिका बनी रहे।

सियोल में 2026 बैंक ऑफ कोरिया इंटरनेशनल कॉन्फ्रेंस में सोमवार को एक भाषण के दौरान, श्नाबेल ने कहा कि वैश्विक स्टेबलकॉइन मार्केट कैप तेजी से बढ़ा है और स्टेबलकॉइन वित्तीय स्थिरता, मौद्रिक नीति और अंतरराष्ट्रीय मौद्रिक व्यवस्था के लिए जोखिम पैदा करते हैं।

श्नबेल ने कहा, "उनकी तरलता बेमेल और संपत्तियों की गुणवत्ता में विश्वास के संभावित नुकसान के कारण, वे 'रन्स' के जोखिम के भी अधीन हैं।"

ईसीबी अधिकारी ने चेतावनी दी कि डॉलर-मूल्यवर्गित स्टेबलकॉइन नेटवर्क प्रभावों के माध्यम से अमेरिकी डॉलर के प्रभुत्व को मजबूत कर सकते हैं, जिससे "अमेरिकी मौद्रिक नीति के अंतरराष्ट्रीय संचरण" को संभावित रूप से बढ़ाया जा सकता है, जबकि यूरो-पेग्ड स्टेबलकॉइन नगण्य बने हुए हैं।

श्नबेल ने कहा, "स्टेबलकॉइन का बढ़ता उपयोग अमेरिकी डॉलर के अंतरराष्ट्रीय प्रभुत्व को और मजबूत कर सकता है।" "आज, प्रचलन में लगभग सभी स्टेबलकॉइन डॉलर में मूल्यवर्गित हैं, जिसमें अन्य मुद्राओं की भूमिका नगण्य है।"

श्नबेल के अनुसार, वैश्विक स्टेबलकॉइन मार्केट कैप लगभग 300 बिलियन डॉलर तक बढ़ गया है, हालांकि हाल ही में वृद्धि धीमी हुई है। टीथर का यूएसडीटी (USDT) और सर्कल का यूएसडीसी (USDC) इस क्षेत्र पर हावी हैं, जो कुल बाजार का लगभग 90% हिस्सा है।

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डिजिटल यूरो

जोखिमों के बावजूद, श्नाबेल ने सुझाव दिया कि केंद्रीय बैंकों को नवाचार का विरोध नहीं करना चाहिए बल्कि सुरक्षा उपाय (गार्डरेल्स) प्रदान करने चाहिए।

श्नबेल ने कहा, "इसलिए उचित प्रतिक्रिया नवाचार का विरोध करना नहीं है, बल्कि यह सुनिश्चित करना है कि यह एक ऐसे ढांचे के भीतर विकसित हो जो स्थिरता, मौद्रिक नियंत्रण और मुद्रा में विश्वास बनाए रखे।"

यूरोप के लिए, श्नाबेल ने तर्क दिया कि डिजिटल यूरो एक खुदरा CBDC के रूप में आवश्यक है। उन्होंने कहा कि डिजिटल यूरो नागरिकों की सार्वजनिक धन तक पहुंच को बनाए रख सकता है, जबकि गैर-यूरोपीय भुगतान प्रदाताओं पर अपनी निर्भरता कम करके यूरोपीय रणनीतिक स्वायत्तता को मजबूत कर सकता है।

उन्होंने कहा कि डिजिटल यूरो कानूनी निविदा (लीगल टेंडर) स्थिति के साथ एक अखिल-यूरोपीय भुगतान समाधान भी प्रदान कर सकता है और यूरोपीय भुगतान परिदृश्य में विखंडन को कम कर सकता है।

श्नबेल ने आगे कहा, "हमें वित्तीय स्थिरता, मौद्रिक नीति संचरण और यूरो की अंतरराष्ट्रीय भूमिका को बनाए रखने के लिए सुरक्षा उपाय भी प्रदान करने होंगे।"

श्नबेल की टिप्पणियाँ CBDCs पर वर्तमान अमेरिकी प्रशासन के रुख के विपरीत हैं। अमेरिकी ट्रेजरी सचिव स्कॉट बेसेन्ट ने पिछले सप्ताह दोहराया कि वर्तमान प्रशासन एक CBDC की अनुमति नहीं देगा, जबकि कांग्रेस से स्पष्टता अधिनियम (Clarity Act) को अंतिम रूप देने का आग्रह किया।

डिजिटल यूरो वर्तमान में एक तकनीकी तैयारी चरण में है, और ईसीबी का लक्ष्य 2029 तक संभावित प्रारंभिक जारी करने के लिए तैयार रहना है, यह मानते हुए कि डिजिटल यूरो विनियमन 2026 में अपनाया जाएगा, ईसीबी की वेबसाइट के अनुसार।

कॉइनबेस का मत

इस बीच, कॉइनबेस की अंतरराष्ट्रीय नीति निदेशक केटी हैरिस ने यूरोपीय संघ के मार्केट्स इन क्रिप्टो-एसेट्स (MiCA) ढांचे की एक अच्छे आधार के रूप में प्रशंसा की, लेकिन यूरोप के क्रिप्टो बाजारों को और अधिक प्रतिस्पर्धी बनाने के लिए आगामी समीक्षा में लक्षित समायोजन का आह्वान किया।

सोमवार के एक ब्लॉग पोस्ट में, हैरिस ने सुझाव दिया कि यूरोपीय आयोग क्रिप्टो में यूरोप की प्रतिस्पर्धात्मकता को मजबूत करने के लिए आगामी MiCA समीक्षा का उपयोग करे। उनकी सिफारिशों में यूरो स्टेबलकॉइन को और अधिक व्यवहार्य बनाना, DeFi तक विनियमित पहुंच को स्पष्ट करना, वैश्विक तरलता को बनाए रखना और टोकनाइजेशन के प्रति अधिक महत्वाकांक्षी दृष्टिकोण अपनाना शामिल है।

कॉइनबेस ने जून 2025 में लक्ज़मबर्ग में एक MiCA लाइसेंस प्राप्त किया, जिससे वह पूरे यूरोपीय संघ में क्रिप्टो सेवाओं को 'पासपोर्ट' कर सके।

हैरिस ने कहा, "लेकिन इसकी मजबूत स्थिति को हल्के में नहीं लिया जा सकता।" "यदि यूरोपीय संघ प्रतिस्पर्धी बने रहना चाहता है, तो उसे इस समीक्षा का उपयोग डिजिटल परिसंपत्ति विनियमन के अगले चरण में ब्लॉक को प्रतिस्पर्धी रूप से स्थापित करने और नवाचार तथा निवेश को गहरा करने के अवसर के रूप में करना चाहिए।"

यूरोपीय आयोग ने MiCA का औपचारिक मूल्यांकन शुरू कर दिया है और 31 अगस्त, 2026 तक सार्वजनिक परामर्श खोला है।

हैरिस ने स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं के लिए वर्तमान आरक्षित आवश्यकताओं की भी आलोचना की, जिसमें यह अनिवार्य है कि 30% से 60% भंडार वाणिज्यिक बैंक जमाओं में रखे जाएं, यह तर्क देते हुए कि वर्तमान ढांचा "जोखिम को विविधता प्रदान करने के बजाय केंद्रित करता है।"

उन्होंने कहा, "उच्च गुणवत्ता वाली संप्रभु संपत्तियों में अधिक हिस्सेदारी रखने की अनुमति देने से सुरक्षा से समझौता किए बिना प्रणालीगत भेद्यता कम हो जाएगी।"

हैरिस ने यह भी कहा कि MiCA को गैर-ब्याज प्रोत्साहन जैसे कैशबैक, लॉयल्टी पॉइंट और अन्य गतिविधि-आधारित पुरस्कारों की अनुमति देनी चाहिए।

हैरिस ने आगे कहा, "ये भुगतान प्रणालियों में मानक सुविधाएँ हैं, अंतर्निहित परिसंपत्तियों से अलग हैं, और ग्राहक प्रतिधारण तथा प्रतिस्पर्धा के लिए मायने रखती हैं।"