बिटवाइज ने बिटकॉइन के लिए एक नया मूल्यांकन तर्क प्रस्तुत किया है, क्योंकि बढ़ते संप्रभु ऋण दबाव बॉन्ड बाजारों को तनाव में रख रहे हैं और बीटीसी को मैक्रो हेज के रूप में मजबूती दे रहे हैं।
बिटवाइज ने एक नई रिपोर्ट में कहा कि सरकारी ऋण को लेकर निवेशकों की गहरी चिंता बिटकॉइन के कथित अवमूल्यन को बढ़ा सकती है। एसेट मैनेजर ने इस तर्क को वैश्विक बॉन्ड बाजारों में तनाव से जोड़ा, जहां 2026 में सरकारों और कंपनियों को बहुत अधिक उधार लेना होगा।
बिटवाइज के अनुसार, ओईसीडी को उम्मीद है कि सार्वजनिक और कॉर्पोरेट उधारकर्ता 2026 में लगभग $29 ट्रिलियन जुटाएंगे। यह अनुमान 2024 के स्तर से 17% अधिक है और एक दशक पहले जुटाई गई राशि का लगभग दोगुना है।
रिपोर्ट में कहा गया है कि ओईसीडी सरकारों के कुल उधार का लगभग 78% नए खर्चों के बजाय मौजूदा ऋण के पुनर्वित्त में जाएगा। बिटवाइज ने कहा कि यदि यील्ड उच्च बनी रहती है तो यह पुनर्वित्त बोझ संप्रभु बैलेंस शीट के बारे में निवेशकों की चिंताएं बढ़ा सकता है।
इस स्थिति में, बिटवाइज ने कहा कि बिटकॉइन उन निवेशकों से अधिक ध्यान आकर्षित कर सकता है जो सरकारी क्रेडिट सिस्टम के बाहर संपत्ति की तलाश में हैं। फर्म ने इस विचार को सीधे मूल्य पूर्वानुमान के रूप में प्रस्तुत नहीं किया, लेकिन उसने कहा कि मैक्रो सेटअप बिटकॉइन की हेज कहानी को बेहतर बना सकता है।
बिटवाइज की रिपोर्ट में जापान को उसके उच्च ऋण भार और बढ़ती बॉन्ड यील्ड के कारण विशेष ध्यान मिला। बिटवाइज ने उल्लेख किया कि जापान का सार्वजनिक ऋण उसके सकल घरेलू उत्पाद (जीडीपी) का लगभग 230% है, जो इसे प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं के सबसे अधिक ऋण भार में से एक बनाता है।
फर्म ने कहा कि जापान की 10-वर्षीय सरकारी बॉन्ड यील्ड हाल ही में 2.78% तक पहुंच गई, जबकि उसकी 30-वर्षीय यील्ड रिकॉर्ड उच्च स्तर पर पहुंच गई। मंगलवार तक, बिटवाइज ने बताया कि 10-वर्षीय जापानी यील्ड 2.66% थी।
साथ ही, रिपोर्ट के अनुसार, जापानी निवेशकों के पास अमेरिकी ट्रेजरी में लगभग $1.2 ट्रिलियन है। बिटवाइज ने कहा कि देश में उच्च यील्ड अब मुद्रा हेजिंग लागतों के बाद विदेशी बॉन्ड को कम आकर्षक बनाती हैं।
फर्म ने जापान की 2.66% की 10-वर्षीय यील्ड की तुलना येन-हेज्ड 10-वर्षीय अमेरिकी ट्रेजरी पर उपलब्ध 2.19% यील्ड से की। बिटवाइज ने कहा कि यह अंतर जापानी पूंजी को घरेलू बॉन्ड में लौटने के लिए प्रोत्साहित कर सकता है।
रिपोर्ट में कहा गया है कि यह दबाव केवल जापान तक ही सीमित नहीं है। बिटवाइज ने उल्लेख किया कि अमेरिकी 30-वर्षीय ट्रेजरी यील्ड 11 मई को 5.11% तक पहुंच गई, जो 2007 के बाद से उच्चतम स्तर है।
बिटवाइज ने 10-वर्षीय स्वैप स्प्रेड के माध्यम से मापे गए संप्रभु जोखिम प्रीमियम का भी हवाला दिया। फर्म ने कहा कि ये प्रीमियम 2011 और 2012 के यूरोपीय ऋण संकट के बाद से अपने उच्चतम स्तर पर पहुंच गए हैं।
जबकि बिटवाइज ने कहा कि कड़ी वित्तीय स्थितियां अल्पावधि में बिटकॉइन पर भारी पड़ सकती हैं, उसने यह भी कहा कि बॉन्ड बाजार में एक गंभीर व्यवधान केंद्रीय बैंकों को तरलता प्रदान करने के लिए मजबूर कर सकता है। उस परिदृश्य में, फर्म ने कहा कि यदि निवेशक फिएट तरलता के फिर से बढ़ने की उम्मीद करते हैं तो बिटकॉइन को लाभ हो सकता है।
बिटवाइज ने निवेशक ग्रेग फॉस के संप्रभु डिफॉल्ट जोखिम मॉडल का हवाला दिया, जो बिटकॉइन का मूल्य $224,000 के करीब बताता है यदि इसे सरकारी क्रेडिट जोखिम के खिलाफ हेज के रूप में व्यापक उपयोग मिलता है। फर्म ने जोर दिया कि यह आंकड़ा सैद्धांतिक है और कोई औपचारिक मूल्य लक्ष्य नहीं है।
रिपोर्ट में यह भी कहा गया है कि बिटकॉइन का रास्ता आंशिक रूप से वास्तविक ब्याज दरों पर निर्भर करेगा, जिसे बिटवाइज ने फेड फंड दर माइनस अमेरिकी सीपीआई मुद्रास्फीति के रूप में गणना की। बिटवाइज ने कहा कि 2021 के बुल मार्केट के दौरान बिटकॉइन ने अच्छा प्रदर्शन किया क्योंकि वास्तविक दरें गिर गईं, जबकि 2022 का बेयर मार्केट आक्रामक फेडरल रिजर्व के सख्त होने के बीच बढ़ती वास्तविक दरों के साथ मेल खाता था।
इस बीच, बिटकॉइन शोधकर्ता स्मिनस्टन ने कहा कि बीटीसी 2026 के अंत तक $90,000 और $255,000 के बीच ट्रेड कर सकता है। स्मिनस्टन ने इस अनुमान को बिटकॉइन डीके चैनल (Bitcoin Decay Channel) पर आधारित किया, जो एक लॉगरिदमिक मॉडल है जो पिछले चक्र के शीर्ष और निम्न स्तरों को ट्रैक करता है।
