कर्व फाइनेंस (Curve Finance) CRV-से जुड़े खराब कर्ज को crvUSD–कर्ज पूलों के माध्यम से व्यापार योग्य ऑनचेन दावों में बदल रहा है, जिससे बचाव (बैलआउट) सामाजिक राहत से हटकर नुकसान के बाजार मूल्य निर्धारण की ओर स्थानांतरित हो रहा है।
कर्व फाइनेंस ने एक खराब कर्ज वसूली ढांचा शुरू किया है जो संस्थापक माइकल एगोरव द्वारा हाल ही में वर्णित "एक निवेश उपकरण, दान नहीं" को औपचारिक रूप देता है, जो फँसे हुए CRV-से जुड़े ऋण नुकसानों को व्यापार योग्य ऑनचेन दावों में बदल रहा है।
कर्व के गवर्नेंस फोरम पर पहली बार उल्लिखित और फोर्कलॉग (ForkLog) और कुकॉइन न्यूज (KuCoin News) जैसे आउटलेट्स द्वारा कवर किए गए एक प्रस्ताव में, एगोरव ने CRV-लॉन्ग लामा लेंड (LlamaLend) बाजार को लक्षित किया, जिसने अक्टूबर 2025 के क्रिप्टो क्रैश के बाद लगभग $700,000 का खराब कर्ज जमा किया था।
उन्होंने लिखा, "मैंने एक खराब कर्ज वसूली तंत्र का प्रस्ताव दिया है जो दान नहीं, बल्कि सभी प्रतिभागियों पर लागू होने वाला एक निवेश उपकरण है," यह तर्क देते हुए कि यदि पायलट सफल होता है तो इसे अन्य कर्व बाजारों और समान घाटे का सामना कर रहे बाहरी प्रोटोकॉल पर भी लागू किया जा सकता है।
डिज़ाइन के केंद्र में crvUSD और खराब कर्ज या वॉल्ट दावों के टोकनयुक्त प्रतिनिधित्व के बीच एक समर्पित कर्व स्टेबल-स्वैप पूल है।
रूटडेटा (RootData) पर एक सारांश के अनुसार, पूल एक कम एम्प्लीफिकेशन पैरामीटर (A ≈ 2) और अपेक्षाकृत उच्च रिडेम्पशन शुल्क (लगभग 1%) का उपयोग करता है, जो तरलता को अंकित मूल्य के लगभग 71% के "पुनर्भुगतान क्षमता" स्तर के करीब केंद्रित करता है; छूट पर कर्ज टोकन खरीदने वाले व्यापारी प्रभावी ढंग से यह शर्त लगा रहे हैं कि CRV की कीमत अंतर्निहित स्थितियों को डी-लिक्विडेट करने या बेहतर शर्तों पर लिक्विडेट करने के लिए पर्याप्त रूप से ठीक हो जाएगी।
यदि CRV में तेजी आती है, तो पूल की पूंजी का उपयोग घाटे को समाप्त करने के लिए किया जा सकता है क्योंकि संपार्श्विक बहाल हो जाता है और खराब कर्ज धीरे-धीरे चुकाए जाते हैं; यदि CRV और गिरता है, तो मॉडल इस तरह से डिज़ाइन किया गया है कि शेष वॉल्ट जमा का संपार्श्विक स्तर पारंपरिक अंडर-वाटर ऋणों की तरह खराब नहीं होता है।
पूल में तरलता प्रदाता (Liquidity providers) ट्रेडिंग शुल्क कमाते हैं और, यदि कर्व डीएओ (Curve DAO) एक गेज को मंजूरी देता है, तो अतिरिक्त CRV प्रोत्साहन भी कमाते हैं, जबकि डीएओ स्वयं प्रबंधन शुल्क के माध्यम से कुछ खराब टोकन जमा कर सकता है—बिना ट्रेजरी फंड से प्रत्यक्ष बचाव (बैलआउट) के लिए वोट दिए।
इस नए तंत्र का तात्कालिक संदर्भ अक्टूबर की बाजार गिरावट थी, जब CRV और संबंधित परिसंपत्तियां तेजी से बिक गईं, जिससे कुछ कर्व ऋण बाजार खराब कर्ज में डूब गए और उपयोगकर्ताओं को निकासी में देरी तथा अप्रत्याशित नुकसान का सामना करना पड़ा।
केवल ट्रेजरी परिसंपत्तियों से छेद भरने के बजाय, एगोरव ने इस दृष्टिकोण को "सामाजिक कल्याण को बाजार तंत्र से बदलने" के तरीके के रूप में प्रस्तुत किया: व्यापारी रियायती दर पर संकटग्रस्त दावे खरीदते हैं, आर्बिट्राजर्स पूलों और परिसमापन (लिक्विडेशन) के बीच गलत कीमतों का पीछा करते हैं, और तरलता प्रदाता (LPs) जोखिम को स्टोर करने के लिए यील्ड कमाते हैं, जबकि प्रोटोकॉल की बैलेंस शीट केवल अप्रत्यक्ष रूप से शामिल होती है।
कर्व ने जोर देकर कहा है कि यह मॉडल "नुकसान को खत्म नहीं करेगा या वसूली की गारंटी नहीं देगा," यह चेतावनी देते हुए कि प्रभावित उपयोगकर्ताओं को अभी भी वास्तविक जोखिम का सामना करना पड़ता है; जो बदलता है वह यह है कि उनके पास अब विकल्पों का एक मेनू है—बाजार मूल्य पर तुरंत बेच दें, अपने दावे को रोक कर रखें और वसूली की उम्मीद करें, या शुल्क और संभावित लाभ कमाने के लिए तरलता प्रदान करें।
यदि CRV-लॉन्ग लामा लेंड पायलट भविष्य की अस्थिरता और हाल ही में केल्पडीएओ (KelpDAO) के पतन जैसी घटनाओं के माध्यम से टिकाऊ साबित होता है, तो कर्व की टीम और बाहरी पर्यवेक्षकों का सुझाव है कि समान कर्ज-टोकनाइजेशन पूल डेफी प्रोटोकॉल के लिए एक टेम्पलेट बन सकते हैं जो सामाजिक बचाव का सहारा लिए बिना खराब कर्ज का प्रबंधन करना चाहते हैं।
