ब्लैक रॉक ने शुक्रवार को करेंसी नियंत्रक कार्यालय (OCC) को एक टिप्पणी पत्र प्रस्तुत किया, जिसमें GENIUS अधिनियम को लागू करने वाले एजेंसी के मसौदा नियमों में प्रस्तावित कई आरक्षित संपत्ति प्रतिबंधों पर आपत्ति व्यक्त की गई।

17-पृष्ठ की यह प्रतिक्रिया OCC की 60-दिवसीय टिप्पणी विंडो के अंतिम दिन प्राप्त हुई, जो 2 मार्च को संघीय रजिस्टर में प्रस्ताव प्रकाशित होने पर खुली थी। एजेंसी ने आरक्षित संरचना, पूंजी, अभिरक्षा (कस्टडी) और उपज प्रतिबंध (यील्ड बैन) से संबंधित 200 से अधिक प्रतिक्रिया प्रश्न पूछे थे।

ब्लैक रॉक का सबमिशन स्वीकृत भुगतान स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं (PPSIs) को नियंत्रित करने वाले नियमों पर केंद्रित है, जो कि राष्ट्रपति ट्रम्प द्वारा पिछले जुलाई में हस्ताक्षरित कानून के तहत स्टेबलकॉइन जारी करने के लिए अधिकृत संघीय चार्टर्ड संस्थाएँ हैं।

सबसे महत्वपूर्ण मांग: ब्लैक रॉक ने OCC से टोकनाइज्ड आरक्षित संपत्तियों पर मात्रात्मक सीमा (quantitative cap) न लगाने का आग्रह किया, जिसे एजेंसी ने संभावित 20% सीमा पर प्रस्तावित किया था। फर्म ने ऐसी सीमा को OCC के उद्देश्यों के लिए "बाह्य" बताया और तर्क दिया कि जोखिम प्रोफाइल क्रेडिट गुणवत्ता, अवधि और तरलता से संचालित होते हैं, "न कि इस बात से कि संपत्ति वितरित खाता-बही (डिस्ट्रिब्यूटेड लेजर) पर रखी या स्थानांतरित की जाती है।"

ब्लैक रॉक के टोकनाइजेशन फुटप्रिंट को देखते हुए इस स्थिति का महत्व है। RWA.xyz के आंकड़ों के अनुसार, इसके BUIDL फंड में लगभग $2.6 बिलियन की संपत्ति है, जो सबसे बड़े टोकनाइज्ड ट्रेजरी उत्पादों में से एक है, और यह एथेना के USDtb और सोलाना-आधारित जुपिटर के JupUSD को सपोर्ट करने वाले रिजर्व का 90% से अधिक प्रदान करता है। डेटा के अनुसार, सर्किल का USYC वर्तमान में $2.9 बिलियन के AUM के साथ इस क्षेत्र में सबसे आगे है।

टोकनाइज्ड रिजर्व पर 20% की सीमा संघीय ढांचे के तहत BUIDL के रिजर्व संपत्ति के रूप में विकास को महत्वपूर्ण रूप से बाधित करेगी।

ब्लैक रॉक ने OCC पर यह स्पष्ट रूप से पुष्टि करने का भी दबाव डाला कि केवल पात्र आरक्षित संपत्तियों में निवेश करने वाले एक्सचेंज-ट्रेडेड फंड (जैसे ट्रेजरी ईटीएफ), GENIUS अधिनियम की धारा 4 के तहत रिजर्व के रूप में अर्हता प्राप्त करते हैं। फर्म ने चेतावनी दी कि प्रस्ताव में अस्पष्टता PPSIs को अपने रिजर्व में ईटीएफ रखने से रोक सकती है और एजेंसी से सरकारी मनी मार्केट फंडों को प्राप्त होने वाले समान मात्रात्मक सुरक्षित आश्रय उपचार (quantitative safe harbor treatment) को योग्य ईटीएफ तक विस्तारित करने के लिए कहा।

रिजर्व विविधीकरण (reserve diversification) पर, ब्लैक रॉक ने OCC के "विकल्प ए" का समर्थन किया, जो एक सिद्धांत-आधारित मानक को एक वैकल्पिक मात्रात्मक सुरक्षित आश्रय के साथ जोड़ता है। विकल्प बी उन समान मानकों को लागू करेगा, जिसमें 40% एकल-संस्था एकाग्रता सीमा (single-institution concentration limit) और 20-दिवसीय भारित औसत परिपक्वता सीमा (weighted average maturity ceiling) सभी जारीकर्ताओं के लिए अनिवार्य दैनिक आवश्यकताओं के रूप में शामिल है।

फर्म ने विकल्प ए के सुरक्षित आश्रय में कई यांत्रिक परिवर्तनों के लिए जोर दिया। इसने OCC से "स्व-अभिरक्षित" सरकारी मनी मार्केट फंड शेयरों को 40% एकाग्रता सीमा से बाहर करने, यह पुष्टि करने के लिए कहा कि PPSIs को फंड कस्टोडियन या सेवा प्रदाताओं पर सीमा लागू करने के लिए फंड होल्डिंग्स को देखने की आवश्यकता नहीं है, और उसी दिन निपटान वाले सरकारी मनी मार्केट फंडों को 30% साप्ताहिक तरलता आवश्यकता की ओर गिनने की अनुमति दी जाए।

सुरक्षित आश्रय से परे, ब्लैक रॉक ने पात्र आरक्षित संपत्ति सूची में दो साल तक की शेष परिपक्वता वाले अमेरिकी ट्रेजरी फ्लोटिंग-रेट नोट्स को जोड़ने की सिफारिश की, जिसमें उनकी सीमित मूल्य अस्थिरता और साप्ताहिक कूपन रीसेट का हवाला दिया गया। इसने एजेंसी से भविष्य में अतिरिक्त पात्र संपत्तियों पर विचार करने के लिए एक औपचारिक, पारदर्शी प्रक्रिया विकसित करने का भी आग्रह किया।

पत्र पर ब्लैक रॉक के तरलता और वित्तपोषण के वैश्विक प्रमुख रोलैंड विलाकॉर्टा और अमेरिकी नियामक मामलों के प्रमुख बेंजामिन टेक्मायर ने हस्ताक्षर किए थे।

ब्लैक रॉक का इनपुट ऐसे समय में आया है जब फर्म नई व्यवस्था के तहत स्टेबलकॉइन जारीकर्ताओं की सेवा के लिए खुद को तैयार कर रही है। अक्टूबर में, इसने अपने सेलेक्ट ट्रेजरी बेस्ड लिक्विडिटी फंड (BSTBL) को GENIUS-अनुरूप उत्पाद में बदल दिया, जिसमें शाम 5 बजे ET की ट्रेडिंग समय सीमा और विशेष रूप से स्टेबलकॉइन रिजर्व के लिए ट्रेजरी-केंद्रित जनादेश था।

OCC का 376-पृष्ठ का प्रस्ताव कई संघीय नियम निर्माणों में से एक है जो जनवरी 2027 की अनुपालन समय सीमा तक पहुंचने की दौड़ में है। FDIC ने अप्रैल की शुरुआत में अपने स्वयं के प्रस्तावित नियमों को आगे बढ़ाया, और ट्रेजरी, FinCEN, और OFAC ने राज्य-स्तरीय निरीक्षण, एंटी-मनी लॉन्ड्रिंग कार्यक्रमों और प्रतिबंधों के अनुपालन को कवर करने वाले अलग-अलग प्रस्तावों को आगे बढ़ाया है।

अन्य टिप्पणीकारों ने भी शुक्रवार को अपनी राय दी। ब्रुकिंग्स इंस्टीट्यूशन ने पूंजी आवश्यकताओं पर केंद्रित अपना पत्र प्रस्तुत किया, जिसमें तर्क दिया गया कि OCC को रिजर्व के रूप में रखे गए असुरक्षित मांग जमाओं के लिए उच्च पूंजी शुल्क की आवश्यकता होनी चाहिए।