बर्नस्टीन ने कहा कि व्यापक गिरावट के बाद क्रिप्टो से जुड़े इक्विटी "बड़ी छूट" पर कारोबार कर रहे हैं, जिसमें मूल्यांकन अब लंबी अवधि की विकास क्षमता के बजाय कमजोर निकट-अवधि की भावना को दर्शाता है।
सोमवार को ग्राहकों को भेजे गए एक नोट में, अनुसंधान और ब्रोकरेज फर्म के विश्लेषकों ने तर्क दिया कि डिजिटल परिसंपत्ति अवसंरचना — जिसमें एक्सचेंज, ब्रोकरेज और टोकनाइजेशन प्लेटफॉर्म शामिल हैं — से जुड़े स्टॉक अब हाल के उच्च स्तर से लगभग 60% नीचे हैं, भले ही उनके अंतर्निहित व्यवसाय स्टेबलकॉइन, डेरिवेटिव्स, भविष्यवाणी बाजारों और टोकनाइज्ड वास्तविक-विश्व परिसंपत्तियों जैसे बाजारों में विस्तार करना जारी रखे हुए हैं।
बर्नस्टीन को उम्मीद है कि वर्तमान कमजोरी पहली तिमाही की कमाई तक बनी रहेगी और उसके बाद स्थिर हो जाएगी। इसे ध्यान में रखते हुए, विश्लेषक Q1 की कमाई तक संभावित निचले स्तर के गठन की ओर इशारा कर रहे हैं।
यह दृष्टिकोण फर्म के हालिया रुख का विस्तार करता है कि क्रिप्टो इक्विटी बिकवाली के कुछ हिस्से — जिसमें अमेरिकी विनियमन से जुड़ी सर्कल-संबंधित चिंताएं शामिल हैं — शायद बुनियादी बातों से आगे निकल गए हों।
बर्नस्टीन ने कॉइनबेस (COIN) पर अपनी आउटपरफॉर्म रेटिंग बरकरार रखी, लेकिन $330 का संशोधित मूल्य लक्ष्य दिया, जो पहले $440 था।
पहली तिमाही में कमजोर ट्रेडिंग वॉल्यूम के बावजूद, विश्लेषकों को उम्मीद है कि कमाई में वृद्धि बरकरार रहेगी। वे यह भी अनुमान लगाते हैं कि राजस्व 2027 तक लगभग 26% की चक्रवृद्धि वार्षिक दर से बढ़ेगा।
बर्नस्टीन का मानना है कि स्टेबलकॉइन अधिकांश भारी काम कर रहे हैं, कॉइनबेस सर्कल के USDC राजस्व का लगभग आधा हिस्सा ले रहा है, जबकि डेरिवेटिव्स और नए उत्पाद मिश्रण में और अधिक जोड़ना शुरू कर रहे हैं।
नोट इस बात पर भी प्रकाश डालता है कि सदस्यता और सेवाओं का राजस्व, जिसमें स्टेबलकॉइन आय भी शामिल है, क्रिप्टो कीमतों में अस्थिरता के खिलाफ एक बफर प्रदान करता है, भले ही स्पॉट ट्रेडिंग वॉल्यूम चक्रीय बने रहें।
यह ढांचा बर्नस्टीन के पहले के विचार को दर्शाता है कि कॉइनबेस स्टॉक "बेचने के लिए बहुत सस्ता" था, जब उसने पहले बढ़ते ट्रेडिंग वॉल्यूम और उत्पाद विस्तार से जुड़े महत्वपूर्ण लाभ पर प्रकाश डाला था।
रॉबिनहुड मार्केट्स (HOOD) भी बर्नस्टीन से आउटपरफॉर्म रेटिंग बरकरार रखता है, जिसका संशोधित मूल्य लक्ष्य $130 है, जिसे $160 से कम किया गया है।
बर्नस्टीन को अभी भी 2026 में कमाई लगभग 25% बढ़ने की उम्मीद है, भले ही इक्विटी और क्रिप्टो ट्रेडिंग दोनों के लिए पहली तिमाही नरम रही हो।
विश्लेषकों ने भविष्यवाणी बाजारों को एक केंद्रीय विकास इंजन के रूप में पहचाना, यह अनुमान लगाते हुए कि यह खंड 2026 में कुल राजस्व का लगभग 10% हो सकता है, जो कलशी वितरण और रॉबिनहुड की अपनी एक्सचेंज अवसंरचना दोनों द्वारा समर्थित है।
उन्होंने गैर-ट्रेडिंग राजस्व में विविधीकरण पर भी प्रकाश डाला जो क्रिप्टो अस्थिरता के प्रति कम संवेदनशील है, जैसे कि मार्जिन उधार, सदस्यता और बैंकिंग।
फर्म ने पहले तर्क दिया है कि रॉबिनहुड पर पड़ने वाला "क्रिप्टो का डर" अस्थायी है, जिसमें विस्तारित बाजार संरचना और खुदरा भागीदारी से जुड़े दीर्घकालिक लाभ हैं।
इसी तरह, बर्नस्टीन ने फिगर टेक्नोलॉजी सॉल्यूशंस (FIGR) पर $67 के मूल्य लक्ष्य के साथ आउटपरफॉर्म रेटिंग बरकरार रखी, जिसे $72 से कम किया गया।
विश्लेषक फिगर को ब्लॉकचेन-आधारित टोकनाइजेशन पर एक शुद्ध-प्ले के रूप में वर्णित करते हैं, जिसमें राजस्व धाराएं क्रिप्टो मूल्य आंदोलनों से कम सीधे जुड़ी होती हैं।
वे उम्मीद करते हैं कि 2026 में ऋण उत्पत्ति की मात्रा $12.8 बिलियन तक पहुंच जाएगी, जो गृह इक्विटी लाइनों, नए क्रेडिट उत्पादों और इसके बाजार मॉडल के विस्तार से समर्थित होगी। रिपोर्ट के अनुसार, मासिक उत्पत्ति मार्च तक पहले ही $1 बिलियन को पार कर चुकी है।
फर्म ने फिगर के व्यापक प्लेटफॉर्म — जिसमें टोकनाइज्ड क्रेडिट, ऑन-चेन इक्विटी और विकेन्द्रीकृत पूंजी बाजार शामिल हैं — को भी वास्तविक-विश्व परिसंपत्ति टोकनाइजेशन में दीर्घकालिक विकास के लिए तैयार करने वाला बताया।
यह रुख कंपनी के बर्नस्टीन के पहले के सकारात्मक कवरेज के अनुरूप है, जहां इसने मजबूत लाभप्रदता और तेज ऋण वॉल्यूम को अपने निवेश मामले के आधार के रूप में उजागर किया था।
व्यापक दृष्टिकोण एक कमजोर तिमाही का सुझाव देता है, लेकिन Q1 से परे एक मजबूत सेटअप का। तीनों कंपनियों में, बर्नस्टीन का मूल तर्क लगातार यह देखता है कि निकट-अवधि की कमाई में नरमी संरचनात्मक कमियों के बजाय व्यापक आर्थिक दबाव और क्रिप्टो बाजार की भावना से उत्पन्न होती है। विश्लेषकों ने सुझाव दिया कि मूल्यांकन बुनियादी बातों की तुलना में तेजी से रीसेट हो गए हैं।
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