स्टेबलकॉइन "चुपचाप मुख्य वित्तीय बुनियादी ढाँचा बन गए हैं" और उन्होंने ऑन-चेन फाइनेंस को "वापसी के बिंदु" से आगे बढ़ा दिया है, a16z क्रिप्टो के एक नए ढाँचे के अनुसार जो प्रोग्रामेबल डॉलर्स को मल्टी-चेन, बैंकिंग-एज़-ए-सर्विस स्टैक और ऑन-चेन क्रेडिट की आगामी लहर के लिए आधार परत के रूप में फिर से परिभाषित करता है।

स्टेबलकॉइन चुपचाप मुख्य वित्तीय बुनियादी ढाँचा बन गए हैं और उन्होंने ऑन-चेन फाइनेंस को "वापसी के बिंदु" से आगे बढ़ा दिया है, a16z क्रिप्टो की एक नई ढाँचागत रिपोर्ट के अनुसार। "द न्यू स्टैक ऑफ ग्लोबल फाइनेंस: द स्टेबलकॉइन एडिशन" नामक यह विश्लेषण तर्क देता है कि जो एक विशिष्ट ट्रेडिंग उपकरण के रूप में शुरू हुआ था, वह एक वैश्विक निपटान परत और एक नए प्रकार के "बैंकिंग-एज़-ए-सर्विस" स्टैक में बदल गया है जो पहले से ही पैसे के आवागमन के तरीके को नया आकार दे रहा है।

रिपोर्ट में, a16z क्रिप्टो लिखता है कि स्टेबलकॉइन "मौलिक वित्तीय पाइपलाइन" में विकसित हो गए हैं, जिसमें प्रोग्रामेबल डॉलर्स अब उपभोक्ता ऐप्स, फिनटेक प्लेटफॉर्म और संस्थागत वर्कफ्लो में एम्बेड किए गए हैं। फर्म एक नए BaaS मॉडल का वर्णन करती है जिसमें ऑन-चेन जारीकर्ता और बुनियादी ढाँचा प्रदाता "तत्काल, API-नेटिव बैलेंस शीट सेवाएं" प्रदान करते हैं जो वॉलेट, एक्सचेंज, नियोबैंक और यहाँ तक कि पारंपरिक संस्थानों के नीचे स्थित होती हैं।

"ऑन-चेन फाइनेंस में परिवर्तन वापसी के बिंदु को पार कर चुका है," लेखकों ने निष्कर्ष निकाला, यह तर्क देते हुए कि भले ही कीमतें ठीक हो जाएं, अंतर्निहित रेल वॉल्यूम और परिष्कार में बढ़ना जारी रहेंगी।

रिपोर्ट आज के ब्लॉकचेन परिदृश्य को तीन मुख्य श्रेणियों में विभाजित करती है: एथेरियम, सोलाना और लेयर-2 नेटवर्क जैसी सामान्य-उद्देश्यीय चेन्स; स्ट्राइप के टेम्पो जैसी भुगतान-विशिष्ट चेन्स; और कैंटन जैसे संस्थागत नेटवर्क, जो विनियमित प्रतिभागियों और अनुमत वर्कफ्लो को लक्षित करते हैं।

a16z का कहना है कि प्रत्येक श्रेणी स्टेबलकॉइन द्वारा तेजी से एक साथ जुड़ी हुई है, जो एक सामान्य निपटान संपत्ति के रूप में कार्य करती है, चाहे अंतिम उपयोगकर्ता एक खुदरा गेमर हो या एक वैश्विक बैंक।

बैंकिंग के मोर्चे पर, a16z इस विचार को खारिज करता है कि नियामक बाधाएं अभी भी दुर्गम हैं। रिपोर्ट में कहा गया है, "बैंकिंग उद्योग में बाधाएं कम हो रही हैं," क्रिप्टो-अनुकूल बैंकों की बढ़ती सूची की ओर इशारा करते हुए जो सक्रिय रूप से ऑन-चेन बुनियादी ढांचे को फिएट भुगतान प्रणालियों में एकीकृत कर रहे हैं।

साथ ही, जारीकर्ताओं के लिए प्रतिस्पर्धी सीमा कच्चे बाजार हिस्सेदारी से नियामक स्थिति में स्थानांतरित हो गई है, जिसमें अग्रणी स्टेबलकॉइन फर्म "ओसीसी राष्ट्रीय ट्रस्ट चार्टर" और अन्य लाइसेंस प्राप्त करने के लिए प्रतिस्पर्धा कर रही हैं जो उन्हें अमेरिकी बैंकिंग परिधि के भीतर अधिक मजबूती से स्थापित करेंगे।

निर्णायक रूप से, यह पेपर भुगतानों को केवल "पहला कार्य" बताता है। a16z के विचार में, अधिक महत्वपूर्ण "दूसरा कार्य" क्रेडिट होगा।

रिपोर्ट कहती है, "स्टेबलकॉइन के बड़े पैमाने पर जारी होने से एक नया ऑन-चेन क्रेडिट बाजार जन्म लेगा, जिससे पारंपरिक बैंकिंग प्रणाली के बाहर पूंजी का निर्माण हो सकेगा," यह भविष्यवाणी करते हुए कि ऑन-चेन संपार्श्विक, प्रतिष्ठा प्रणाली और प्रोग्रामेबल वाचाएं स्टेबलकॉइन रेल के ऊपर एक समानांतर क्रेडिट स्टैक को आधार प्रदान करेंगी।

अंत में, लेखकों ने जोर दिया कि यह सिर्फ एक क्रिप्टो कहानी नहीं, बल्कि एक भू-राजनीतिक कहानी भी है।
वे तर्क देते हैं कि स्टेबलकॉइन किसी भी ऐप या वॉलेट में इंटरनेट कनेक्शन के साथ डॉलर की पहुंच का निर्यात करके "डॉलर के प्रभुत्व को बढ़ाते हैं", जबकि साथ ही उभरते बाजारों के उपयोगकर्ताओं को अमेरिकी मुद्रा में एक अधिक सीधा, सेंसरशिप-प्रतिरोधी चैनल प्रदान करते हैं, जैसा कि उनकी घरेलू बैंकिंग प्रणालियाँ आमतौर पर प्रदान करती हैं।