L'opérateur de marché de prédiction Kalshi déploie de nouvelles mesures de conformité visant à répondre aux préoccupations croissantes concernant le délit d'initié, a déclaré la bourse mardi, la dernière défense en date d'un secteur en proie à des inquiétudes grandissantes en matière de délit d'initié.

La nouvelle exigence s'applique aux marchés considérés comme présentant un risque plus élevé de délit d'initié ou de manipulation de marché, a indiqué Kalshi dans un article de blog.

La règle de divulgation ne s'applique qu'aux marchés que la bourse signale comme présentant un risque élevé de délit d'initié ou de manipulation, tels que les contrats liés aux performances d'entreprise, à la sécurité nationale et aux points chauds géopolitiques majeurs comme la guerre en Iran.

Les traders atteignant ce seuil doivent remplir un formulaire en ligne avec leurs informations professionnelles. Kalshi a déclaré qu'elle ne vérifierait pas les informations à moins qu'une enquête ne soit déjà en cours, bien qu'elle puisse interdire à certains utilisateurs d'accéder à des contrats individuels en fonction de leur lieu de travail.

Notation des risques

Outre l'exigence de divulgation, Kalshi a annoncé un "cadre de notation des risques" conçu pour identifier les marchés présentant un risque élevé de délit d'initié.

Lorsqu'un marché est proposé pour inscription, il passe par un système évaluant six facteurs, notamment le risque lié aux indicateurs clés de performance ou aux événements d'entreprise, le risque de concentration des résultats, l'importance du marché, le risque réglementaire, le risque d'initié non traditionnel et le risque de sécurité nationale.

Les marchés moins importants présentant un risque élevé de délit d'initié ou de manipulation peuvent être entièrement rejetés de l'inscription.

Le cadre évalue également si les marchés présentent des préoccupations potentielles en matière de sécurité nationale.

"En effectuant une évaluation du risque pour la sécurité nationale qu'un marché pourrait présenter avant de l'inscrire, nous pouvons mieux prévenir les événements dangereux d'avoir un effet négatif sur nos marchés – ou vice versa", a écrit Robert DeNault, responsable de l'application des règles chez Kalshi, dans la déclaration.

D'autres mesures incluent des outils de lanceur d'alerte étendus qui permettent aux utilisateurs de signaler des activités suspectes directement à l'équipe de surveillance de l'entreprise, qui surveille les carnets d'ordres publics 24h/24 et 7j/7.

Le Comité d'Audit Indépendant de Surveillance, nommé pour superviser le programme d'intégrité et d'application des règles, continuera de publier des rapports trimestriels.

Kalshi a confirmé mardi avoir ouvert plus de 150 enquêtes cette année, bloqué plus de 100 transactions d'initiés potentielles grâce à de nouveaux outils de filtrage, transmis plus de 20 cas aux forces de l'ordre et pris cinq mesures disciplinaires.

La plateforme a infligé des amendes et suspendu trois candidats politiques cette année pour avoir spéculé sur leurs propres élections, une conduite qu'elle a qualifiée de "délit d'initié politique". La semaine dernière, le représentant Bryan Steil (R-WI) a annoncé son intention d'ajouter une clause au projet de loi du Congrès sur l'interdiction des actions, qui l'étendrait aux marchés de prédiction.

Parallèlement, forte de plus d'un milliard de dollars en volume de contrats à terme perpétuels en une semaine après son lancement, selon des données partagées avec CNBC, Kalshi n'a pas tardé à étendre sa portée, déposant des demandes d'auto-certification de contrats liés à 12 altcoins majeurs, dont Ethereum, XRP, Solana et Dogecoin.

Un filtre utile

La métrique de divulgation de l'employeur est "un filtre utile, pas une solution", a déclaré Marcin Kazmierczak, co-fondateur et COO de l'oracle modulaire Redstone, à Decrypt.

L'approche permettra de détecter les cas évidents, comme un employé négociant le contrat de résultats de sa propre entreprise, mais elle présente des limites structurelles, a déclaré Kazmierczak, notant qu'elle est autodéclarée et que Kalshi ne vérifie qu'une fois qu'une enquête est déclenchée, ce qui "incite les honnêtes déclarants et les mauvais acteurs à ne pas le faire".

Les informations non publiques significatives "voyagent rarement par une ligne hiérarchique claire", a déclaré Kazmierczak, ajoutant qu'elles passent par des sous-traitants, des fournisseurs, des conseillers, des amis et des membres de la famille, "dont aucun n'apparaît dans un champ d'employeur".

La divulgation fonctionne mieux "comme un intrant dans la couche de notation des risques et de surveillance", a-t-il dit, plutôt que "comme une barrière en soi".

Le plus grand risque est l'excès de zèle, a déclaré Kazmierczak, notant que les marchés de prédiction ne sont précis que parce que les participants informés négocient sur ce qu'ils savent.

Kazmierczak a déclaré qu'il existe une "différence significative entre quelqu'un qui négocie sur une expertise légitime et des connaissances spécifiques à un domaine, et quelqu'un qui négocie sur des informations non publiques significatives", avertissant que des vérifications d'employeurs trop larges pourraient finir par restreindre les participants légitimes aux côtés des véritables initiés.

Il a souligné que les utilisateurs devraient avoir des réponses claires sur la manière dont les données d'emploi sont stockées, accessibles et partagées avec les régulateurs.

"Rien de tout cela n'est inhabituel", a déclaré Kazmierczak, notant que les courtiers réglementés font face à des obligations similaires. Mais il a ajouté que c'est un "territoire nouveau pour un marché de prédiction" et que les utilisateurs devraient s'attendre aux mêmes normes appliquées aux établissements financiers gérant les données d'identité et de conflit.