Les ETF Hyperliquid sont en pleine ascension, défiant nettement les récents vents contraires macroéconomiques et le ralentissement du marché crypto plus large au deuxième trimestre.
Le jeton natif du protocole, HYPE, reflète cet élan, ayant bondi de plus de 73% le mois dernier et de 196% en 2026 pour atteindre un nouveau record historique de 75,96 dollars mardi matin, selon les données de CoinGecko.
Les flux de fonds institutionnels racontent une histoire similaire. Trois ETF Hyperliquid nouvellement lancés ont attiré près de 172 millions de dollars d'afflux nets depuis leurs débuts en mai, tandis que les ETF Bitcoin ont perdu près de 5,6 milliards de dollars sur la même période, selon les données de SoSoValue.
Cette divergence met en évidence un appétit institutionnel croissant pour l'architecture génératrice de frais du protocole et son jeton sous-jacent, par rapport aux altcoins basés sur la narration, spéculatifs et non rémunérateurs.
Le BHYP de Bitwise mène la course des ETF HYPE avec environ 107 millions de dollars d'afflux nets cumulés et 122,8 millions de dollars d'actifs nets, suivi du THYP de 21Shares avec 60 millions de dollars et du HYPG de Grayscale avec 8,6 millions de dollars. Le volume de transactions cumulé sur les trois produits a approché les 900 millions de dollars.
Contrairement aux ETF Bitcoin, qui sont largement déterminés par la macroéconomie et qui ont perdu du capital en raison de l'incertitude géopolitique et de la hausse des rendements du Trésor, les afflux d'ETF HYPE reflètent une conviction dans un protocole générant des frais réels et mesurables, a déclaré Jeff Mei, COO de BTSE, à Decrypt.
« La résilience de HYPE indique que le marché commence à intégrer les fondamentaux du protocole », a déclaré Mei. « La destruction via le Fonds d'Assistance crée une pression sur l'offre, et le programme USDC de 5 milliards de dollars de Coinbase injecte une liquidité soutenue qui renforce l'avantage concurrentiel d'Hyperliquid. »
Cette divergence est également liée au « passage à la diversification des sources de revenus » d'Hyperliquid, selon le rapport du 14 mai de 21Shares, qui a souligné sa capacité à générer des frais à partir de sources autres que les contrats perpétuels crypto, notamment les matières premières, les actions, les marchés à terme et les marchés pré-IPO.
Alors que la tarification pré-marché du contrat perpétuel CBRS avant l'introduction en bourse a capté l'attention de Wall Street en égalant son prix d'ouverture éventuel au NASDAQ à 1,3% près, l'introduction en bourse de SpaceX sur la plateforme a solidifié sa valeur.
Le contrat perpétuel SPCX de SpaceX, lancé par TradeXYZ via le cadre HIP-3 sans permission de la plateforme, a attiré environ 1,4 milliard de dollars de volume en une seule session, selon les données de hl.eco. Ce contrat représentait environ 30% de tout le volume HIP-3 ce jour-là.
« Les investisseurs peuvent réellement voir le protocole [Hyperliquid] capter des parts de marché et générer des frais significatifs, ce qui rend la proposition de valeur très différente », a déclaré Sammi Li, PDG de Ju.com, à Decrypt.
Deux caractéristiques structurelles renforcent la thèse institutionnelle.
La première est le mécanisme central du Fonds d'Assistance (AF) du protocole, qui redirige automatiquement entre 97% et 99% des frais de trading d'Hyperliquid vers des rachats de jetons, créant un lien immédiat et non spéculatif entre le volume de trading quotidien et la demande d'actifs natifs.
La seconde est l'évolution structurelle de la couche de stablecoins de plusieurs milliards de dollars d'Hyperliquid. Cela inclut Coinbase, qui est le déployeur officiel du trésor pour les réserves d'USDC existantes de la plateforme. Le programme AQAv2 récemment activé permet à 5 milliards de dollars d'USDC de générer un rendement de 4 % ; 90 % de ce rendement est redirigé vers l'AF, augmentant l'avantage de liquidité du protocole et, par conséquent, l'effet d'entraînement des rachats de jetons.
Li a convenu, ajoutant qu'Hyperliquid ne dépend pas uniquement d'un marché haussier. « En fait, les marchés volatils créent souvent plus d'opportunités de trading », a-t-elle déclaré. « Lorsque les traders se couvrent activement et se repositionnent, les volumes restent élevés, et c'est finalement ce qui génère les revenus du protocole. Le marché semble le reconnaître. »
Li a déclaré que la métrique la plus importante pour l'avenir d'Hyperliquid n'est pas le prix, mais si le protocole continue d'attirer des utilisateurs, de la liquidité et du volume. « Si Hyperliquid continue d'exécuter à son rythme actuel et de gagner des parts sur le marché des produits dérivés, je ne serais pas surprise de voir l'intérêt institutionnel continuer de croître », a-t-elle déclaré.
Pour l'instant, les chiffres et les fondamentaux sont du côté d'Hyperliquid. Dans un mois où les ETF Bitcoin ont perdu des milliards, les ETF HYPE ont attiré 172 millions de dollars, et la divergence ne montre aucun signe d'inversion.
Les marchés d'options impliquent une probabilité de 10 à 15 % que HYPE atteigne 100 dollars d'ici la fin juillet, a tweeté lundi Nick Forster, cofondateur et PDG de la plateforme d'options on-chain Derive.
