Strategy devrait suspendre ses achats de bitcoins et se concentrer sur la reconstitution de ses réserves de liquidités, car les obligations de dividendes ont augmenté, les réserves de liquidités ont diminué et les pertes non réalisées sur le bitcoin se sont accumulées, selon la société d'analyse on-chain CryptoQuant.

Cette recommandation intervient alors que l'action privilégiée STRC de Strategy est tombée à 82,50 $ la semaine dernière, soit un record de 17,5 % en dessous de sa valeur nominale de 100 $, après que la pression du marché baissier du bitcoin ait coïncidé avec une forte baisse des réserves de liquidités de la société, a déclaré Julio Moreno, responsable de la recherche chez CryptoQuant, dans un rapport mardi.

Moreno a souligné que Strategy avait récemment racheté 1,5 milliard de dollars de ses obligations senior convertibles à 0 % arrivant à échéance en 2029, réduisant ainsi le coussin de liquidités disponible pour soutenir les dividendes STRC. Dans le même temps, les réserves de liquidités de Strategy ont diminué de 38 % depuis le début de l'année 2026.

Pendant ce temps, les obligations de dividendes de Strategy ont également fortement augmenté car la société a émis davantage de STRC pour financer les achats de bitcoins. Les obligations de dividendes sont passées d'environ 300 millions de dollars annualisés au début de l'année à environ 1,2 milliard de dollars aujourd'hui, soit une augmentation de près de quatre fois en moins de six mois, a noté Moreno.

Alors que les réserves de liquidités ont diminué et que les obligations de dividendes ont augmenté, la couverture des dividendes STRC de Strategy est passée de plus de sept ans au début de l'année à seulement 14 mois, selon Moreno. Avec la charge de dividendes annuelle actuelle de 1,2 milliard de dollars, Moreno estime que Strategy aurait besoin d'environ 2,8 milliards de dollars en réserves de liquidités pour restaurer 24 mois de couverture des dividendes, soit environ le double de son niveau actuel. « Une réserve de liquidités plus élevée est le signal le plus direct dont le marché a besoin pour retrouver confiance en STRC », a déclaré Moreno.

Bien que Strategy puisse suspendre les paiements de dividendes STRC, ces dividendes sont cumulatifs et devront être payés à un moment donné, a noté Moreno, ajoutant qu'il est peu probable que Strategy suspende les dividendes car cela nuirait à sa crédibilité.

Moreno a ajouté que vendre du bitcoin pour reconstituer les réserves de liquidités ne serait pas une bonne option pour Strategy, car la société enregistre actuellement une perte non réalisée agrégée d'environ 10,6 milliards de dollars sur le bitcoin, tous les bitcoins achetés en 2024, 2025 et 2026 étant actuellement sous l'eau. « Toute vente forcée de Bitcoin aux prix actuels cristalliserait ces pertes à grande échelle et détruirait la valeur actionnariale », a écrit Moreno.

Moreno a également déclaré que Strategy n'est pas obligée de vendre du bitcoin pour soutenir STRC et peut à la place augmenter le rendement de dividende actuel de 11,5 % ou émettre des actions MSTR pour signaler sa capacité à continuer à verser des dividendes. Il a ajouté que les deux outils sont déjà utilisés. « Cependant, le chemin du retour à 100 $ n'est pas simple », a-t-il noté.

« Quelques conseils non sollicités »

Compte tenu des préoccupations, Moreno a « quelques conseils non sollicités » pour Strategy. Premièrement, la société devrait suspendre ses achats de bitcoins jusqu'à ce que les réserves de liquidités et la couverture des dividendes soient rétablies.

Deuxièmement, Strategy devrait développer une approche systématique et basée sur des modèles pour le calendrier d'achat de bitcoins. « « Strategy achète toujours le sommet local » est devenu un véritable mème de marché », a déclaré Moreno. « Acheter chaque fois que du capital est disponible n'est pas une stratégie – c'est une formule pour accumuler aux sommets des cycles. »

Troisièmement, la société devrait développer un cadre pour vendre des portions de ses avoirs en bitcoins lors des futurs marchés haussiers afin de réaliser des gains, de réduire l'effet de levier et de constituer des réserves de liquidités qui pourraient ensuite être déployées lors des ralentissements du marché.

Plus tôt ce mois-ci, les analystes de JPMorgan ont également déclaré que Strategy pourrait avoir besoin de reconstituer ses réserves de dollars pour restaurer la confiance des investisseurs après que la société ait vendu 32 bitcoins. Les analystes ont déclaré que cette vente avait « effrayé » les marchés même si elle était largement symbolique et destinée à démontrer l'engagement et la flexibilité de Strategy envers les actionnaires privilégiés.