Le PDG de CME Group, Terry Duffy, a averti que l'approbation récente des futures perpétuels de cryptomonnaies aux États-Unis a créé des risques significatifs pour les investisseurs et le système financier, qualifiant ces produits de « catastrophe imminente ».
Selon les remarques faites lors de la conférence Global Exchange & Fintech de Piper Sandler le 4 juin, Duffy a critiqué la décision de la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) d'autoriser les futures perpétuels de crypto réglementés, arguant que ces instruments à fort effet de levier introduisent des dangers que de nombreux participants au marché pourraient sous-estimer.
S'exprimant peu après que plusieurs entreprises aient reçu l'autorisation réglementaire d'entrer sur le marché, Duffy a déclaré que la spéculation remplaçait de plus en plus les fonctions de marché traditionnelles et a remis en question la mesure dans laquelle les nouveaux produits servaient les intérêts à long terme des investisseurs.
Les futures perpétuels, communément appelés « perps », diffèrent des contrats à terme standard car ils n'ont pas de date d'expiration. Ces produits permettent aux traders de maintenir des positions indéfiniment et offrent souvent un effet de levier allant jusqu'à 50 fois le capital déposé.
Duffy a déclaré que la combinaison d'un fort effet de levier et de mécanismes de liquidation automatique pourrait exposer les traders particuliers à des pertes substantielles, en particulier s'ils ne comprennent pas pleinement les coûts de financement (funding rate) et les autres risques associés à la détention de positions sur de longues périodes.
Les inquiétudes du CME surviennent alors que le marché américain des dérivés de crypto connaît l'un de ses plus grands changements réglementaires depuis des années.
Le 29 mai, la CFTC a approuvé les premiers produits de futures perpétuels de crypto réglementés pour les participants américains, ouvrant un marché qui était auparavant dominé par les bourses offshore.
Quelques jours plus tard, l'opérateur de marché de prédiction Kalshi a lancé des futures perpétuels de Bitcoin, suivi peu après par des futures perpétuels d'Ethereum le 4 juin 2026. Une suite plus large de 11 contrats de cryptomonnaies supplémentaires, dont Solana et Dogecoin, a été soumise à l'examen réglementaire mais reste en attente d'approbation au cas par cas avant de pouvoir être mise en ligne pour la négociation.
À peu près au même moment, Coinbase Financial Markets a reçu des directives réglementaires permettant aux clients institutionnels américains éligibles d'accéder aux futures perpétuels et options listés sur Deribit, la bourse de produits dérivés acquise par Coinbase en 2025.
Séparément, Kraken a annoncé son intention de lancer des futures perpétuels de Bitcoin réglementés via Bitnomial Exchange, une plateforme réglementée acquise par la société mère de Kraken, Payward, plus tôt cette année.
Cette expansion rapide a incité les investisseurs à réévaluer le paysage concurrentiel pour les opérateurs boursiers. Les actions de CME Group, Cboe Global Markets et Intercontinental Exchange ont été sous pression cette semaine, certains investisseurs craignant que les perps crypto réglementés n'attirent l'activité de trading loin des marchés à terme traditionnels.
Malgré ces préoccupations, Duffy a soutenu que la demande institutionnelle pour ces produits restait limitée. Il a déclaré qu'entre 85 % et 90 % de l'activité de trading du CME provient de participants institutionnels et a noté que les analystes couvrant la société ne considèrent pas les futures perpétuels comme un remplacement significatif des produits à terme typiquement utilisés par les investisseurs professionnels.
Au-delà des produits eux-mêmes, Duffy a remis en question la manière dont les régulateurs ont géré le processus d'approbation.
Lors de sa participation à la conférence, le dirigeant du CME a déclaré que la CFTC avait agi trop rapidement lors de l'examen de ce qu'il a décrit comme un instrument financier nouveau et complexe.
Selon Duffy, les régulateurs ont contourné le type de processus d'examen exhaustif qui accompagnerait normalement l'introduction d'un nouveau produit dérivé comportant un effet de levier substantiel.
Ses commentaires surviennent alors que des entreprises de l'ensemble de l'industrie crypto se précipitent pour s'implanter sur le marché américain des futures perpétuels nouvellement ouvert.
Alors que des bourses telles que Kalshi, Coinbase et Kraken se développent rapidement pour étendre leurs offres, Duffy a déclaré que les risques associés aux produits à fort effet de levier justifient un examen plus approfondi avant qu'ils ne soient largement adoptés par les traders particuliers.
