Le ratio Valeur du Réseau/Transactions (NVT) d'Ethereum est un facteur important mais souvent négligé dans le vaste écosystème crypto – le NVT/ETH actuel de cette semaine est à un niveau jamais vu depuis fin 2022. Quiconque comprend les dynamiques du marché reconnaîtra que fin 2022 représentait un point bas à partir duquel l'ETH a commencé sa phase de rallye la plus prononcée depuis la première moitié de 2021. Bien que les performances passées ne garantissent pas les performances futures et que l'histoire se répète rarement de manière impeccable, le niveau actuel du ratio NVT devrait être pris en compte lors de la prévision du comportement futur du prix de l'ETH.<h2>Ce que le Ratio NVT mesure réellement</h2>Le NVT est essentiellement l'équivalent d'un ratio cours/bénéfice pour la technologie blockchain. Il compare la capitalisation boursière totale d'Ethereum à la valeur totale en dollars des transactions traitées par la blockchain Ethereum. Un NVT plus élevé signifie que le réseau Ethereum semble cher par rapport à ce qu'il traite ; de même, si la lecture du NVT est faible, cela signifie que la blockchain Ethereum réalise des activités économiques réelles que le prix actuel du marché (de l'Ethereum) ne reflète pas. Les lectures NVT faibles ne sont pas en soi un signal d'achat ; cependant, historiquement, les lectures NVT faibles se sont produites près des niveaux planchers du marché plus fréquemment qu'aux niveaux de pic du marché. Les lectures actuelles indiquent qu'Ethereum pourrait à nouveau connaître un mouvement ascendant similaire aux deux dernières fois (les deux derniers planchers de cycle de marché ont montré une lecture NVT proche du niveau actuel) lorsqu'une tendance haussière des prix d'une ampleur significative a eu lieu.<h2>Le parallèle de 2022</h2>L'ETH se négociait à moins de mille deux cents dollars en novembre deux-mille-vingt-deux. Les marchés crypto s'effondraient principalement en raison de l'<a href="https://www.coindesk.com/layer2/2022/11/09/8-days-in-november-what-led-to-ftxs-sudden-collapse" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>effondrement de FTX, le sentiment baissier était à son plus bas historique, et le crypto Twitter était largement rempli de personnes publiant leurs lettres de démission. Le ratio NVT a également considérablement diminué, ce qui implique pour moi que le réseau est considérablement sous-évalué dans son contexte environnant ou en fonction de l'évaluation par le marché de l'utilité du réseau. L'ETH a généralement augmenté de moins de 1 200 $ en novembre 2022 à plus de 2 000 $ et a continué de pousser vers le seuil des 2 400 $ au premier trimestre de 2024.Ce schéma se répète actuellement ; bien que les conditions de marché ne soient pas les mêmes (identiques), les chiffres sous-jacents sont remarquablement similaires.<h2>Autres métriques confirmant le récit</h2>Le NVT n'est pas le seul indicateur qui va dans la même direction. Quelques autres points de données à examiner : <table style="border:none;border-collapse:collapse" class="ql-table-better"><temporary class="ql-table-temporary" style="border:none;border-collapse:collapse" data-class="ql-table-better"> </temporary><colgroup><col width="165"><col width="167"><col width="228"></colgroup><tbody><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="1">Métrique</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="1">Signal Actuel</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="1">Ce que cela Suggère</td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="2">Ratio NVT</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="2">Le plus bas depuis Nov 2022</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="2">Réseau sous-évalué par rapport à son activité</td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="3">Offre sur les échanges</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="3">Plus bas pluriannuels</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="3">Pression de vente réduite</td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="4">Taux de Staking</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="4">~28 % de l'offre bloquée</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="4">Resserrement structurel de l'offre</td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="5">Adresses Actives</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="5">Reprise progressive</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="5">Base d'utilisateurs en croissance silencieuse</td></tr><tr><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="6">Volume de transactions L2</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="6">Proche des records historiques</td><td style="vertical-align:top;padding:5pt 5pt 5pt 5pt;overflow:hidden;overflow-wrap:break-word" data-row="6">Écosystème réellement utilisé</td></tr></tbody></table> Aucune de ces informations n'est une garantie. Mais lorsque plusieurs signaux indépendants pointent dans la même direction, il devient plus difficile de les ignorer.<h2>Le cas pour les 2 500 $</h2>Pour certains analystes, l'ETH se négocie actuellement dans une fourchette qu'ils estiment fortement sous-évaluée par rapport aux facteurs fondamentaux. Un mouvement potentiel de son niveau actuel (environ 1 200 $) à 2 500 $ n'aurait pas besoin de beaucoup d'enthousiasme ni d'un bon récit. Tout ce qui serait nécessaire pour que l'ETH atteigne 2 500 $ serait que les mêmes éléments qui l'ont fait atteindre ce niveau (activité transactionnelle réelle sur la blockchain, accumulation par les institutions via les ETF et réduction de l'offre d'ETH due au staking) continuent de se produire au même rythme. L'angle des ETF est également important à noter ici. Lorsque les ETF spot Ethereum sont devenus disponibles pour la première fois, ils ont reçu des afflux à un rythme supérieur à ce que la plupart des gens pensaient. Ces afflux ne devraient pas être considérés comme des achats spéculatifs ; mais, au lieu de cela, ils représentent une allocation de capital à Ethereum de la part des institutions, ce qui a une bien plus forte chance de rester là où il a été initialement placé (un fait avéré) que les afflux créés par l'activité de trading de détail. Si ces flux continuent de se matérialiser au cours des deuxième et troisième trimestres de cette année, il existe des moyens mécaniques pour que l'ETH atteigne 2 500 $ sans qu'il soit nécessaire que quoi que ce soit se passe exceptionnellement bien. Un dernier élément à considérer, et peut-être l'un des plus significatifs, est la<a href="https://www.coindesk.com/tech/2025/05/07/ethereum-activates-pectra-upgrade-raising-max-stake-to-2048-eth" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>mise à niveau Pectra qui a eu lieu au début de cette année (2025) et qui a considérablement amélioré l'expérience utilisateur (UI) du staking. L'amélioration de l'UI du staking devrait entraîner une augmentation de la quantité d'ETH mis en staking, et ainsi une diminution continue de l'offre en circulation, car des ETH supplémentaires seront nécessaires pour atteindre la satisfaction tant que de nouveaux ETH stakeables continueront d'être créés.<h2>Ce qui pourrait briser l'élan</h2>Un contre-argument est que les métriques peuvent rester basses pendant une période prolongée. Cependant, un NVT faible ne signifie pas que le marché y prête actuellement attention ; les fondamentaux continueront plutôt d'être ignorés, qu'ils soient faibles ou non, en raison de la performance des marchés mondiaux à un moment donné (mesurée par les rapports macroéconomiques hebdomadaires). Si le marché boursier devait connaître une forte baisse vers la fin de 2026, alors l'ETH est susceptible de chuter avec les marchés globaux. Le fait que le Bitcoin et les cryptomonnaies en général aient été fortement corrélés au marché boursier suggère que cette corrélation existe toujours et continuera d'être présente, même si elle est moins corrélée qu'auparavant pendant les périodes de faibles volumes et de volatilité. Une autre question est de savoir si le niveau de prix de 2 500 $ est un point de prix important que l'ETH doit franchir, ou simplement un niveau que les traders s'attendent à voir dépassé pour pouvoir établir si l'ETH peut récupérer 3 000 $ et ensuite tester son précédent pic de marché d'environ 4 800 $. Des discussions ont eu lieu parmi les analystes pour savoir si ce cycle crypto actuel est limité par l'environnement plutôt que basé sur des facteurs économiques ou financiers ; par conséquent, il est difficile de conclure combien de temps l'ETH peut significativement surperformer le BTC au-delà de ce que de nombreux analystes haussiers auraient cru possible. <h2>La conclusion</h2> Une métrique de valorisation atteignant un plus bas générationnel n'est pas un signal de trading. C'est un contexte. Le marché peut ignorer le contexte pendant des mois avant d'arrêter de l'ignorer. Ce que la lecture actuelle du NVT suggère, c'est que<a href="https://www.coindesk.com/tech/2025/08/11/eth-transaction-volume-climbs-on-price-rally-cheaper-defi-costs" rel="noopener noreferrer" target="_blank"> </a>le réseau Ethereum traite une activité économique réelle à un prix qui ne l'a pas encore pleinement reflétée. Cet écart a tendance à se combler finalement — soit parce que le prix augmente, soit parce que l'activité diminue. Pour l'instant, l'activité ne diminue pas. 2 500 $ est un objectif raisonnable. Que cela se produise dans trois mois ou neuf, c'est ce que personne ne sait réellement.

Le ratio NVT de l'ETH est à son plus bas depuis le creux du cycle de novembre 2022, avec une offre sur les échanges à des niveaux pluriannuels bas et une activité des L2 proche des sommets historiques — ce qui indique une possible reprise vers 2 500 $.

La métrique d’évaluation de l’ETH atteint un niveau inédit depuis 2022 : un rallye vers 2 500 $ est-il à prévoir ?

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