شرکت تحلیلی آنچین بابل‌مپز (Bubblemaps) می‌گوید یک وال (نهنگ) هایپرلیکوئید (Hyperliquid) که با مدیرعامل سابق بیت‌فارکس (BitForex)، گرت جین (Garrett Jin)، و معامله شورت ۱۰/۱۰ بدنام مرتبط است، اگر هرگز اتریوم معامله نمی‌کرد، بیش از ۷۰ میلیون دلار سود می‌داشت، اما در حال حاضر پس از ضررهای فاجعه‌بار در معاملات لانگ اتریوم که سودهای کلان قبلی را از بین برد، با تقریباً ۱۲۸ میلیون دلار زیان خالص روبرو است.

در تحلیل آنچین جدیدی که در X به اشتراک گذاشته شده، بابل‌مپز سود و زیان (PnL) خوشه کیف پول مرتبط با گرت جین را بازسازی کرده و استدلال می‌کند که اگر این معامله‌گر صرفاً بیت‌کوین را نگه می‌داشت و از مارپیچ اهرم اتریوم اجتناب می‌کرد، سود خالص او بیش از ۷۰ میلیون دلار می‌بود؛ در عوض، این حساب اکنون پس از یک سری معاملات بی‌رحمانه اتریوم، "در مجموع ۱۲۸ میلیون دلار زیان دیده است".

این خوشه از زمان به اصطلاح سقوط ۱۰/۱۰ در ۱۰ اکتبر ۲۰۲۵، زمانی که یک وال هایپرلیکوئید درست قبل از اعلام ۱۰۰ درصد تعرفه بر واردات چینی توسط رئیس‌جمهور دونالد ترامپ، موقعیت شورت عظیمی را در بیت‌کوین و اتریوم ایجاد کرد که منجر به یک حرکت شدید ریسک‌گریزی شد، در کانون توجه قرار گرفته است.

چگونه یک اسطوره ۱۰/۱۰ از +۷۰ میلیون دلار به –۱۲۸ میلیون دلار تغییر کرد؟

بازبینی بایننس اسکوئر (Binance Square) در مورد "سقوط ناگهانی ۱۰/۱۱" اشاره می‌کند که این وال (نهنگ) بیش از ۱۰۰,۰۰۰ بیت‌کوین معادل را در اختیار داشت و پشت یک موقعیت شورت ۷۳۵ میلیون دلاری بیت‌کوین در هایپرلیکوئید بود، و آرخام اینتلیجنس (Arkham Intelligence) بعدها تخمین زد که بین ۱۹۰ تا ۲۰۰ میلیون دلار سود از آن موقعیت‌های شورت در بیت‌کوین و اتریوم، با سقوط قیمت‌ها، به دست آمده است.

یاهو فایننس (Yahoo Finance) جداگانه همین معامله‌گر را به عنوان "وال هایپرلیکوئید که تقریباً ۲۰۰ میلیون دلار در سقوط ۱۰ اکتبر به دست آورد" توصیف کرد و گزارش داد که کاوشگران بلاک‌چین (blockchain sleuths) این آدرس را به گرت جین مرتبط دانسته‌اند، اگرچه جین مالکیت کیف پول را انکار کرد اما اذعان داشت که فرد پشت آن را می‌شناسد.

از آنجا، این معامله به یک مورد مطالعاتی در اعتماد به نفس بیش از حد تبدیل می‌شود.

پوشش بایننس از یک لیکوئیدیشن (انحلال) در مارس ۲۰۲۵ بازگو می‌کند که چگونه یک آدرس در هایپرلیکوئید یک موقعیت لانگ بیش از ۲۰۰ میلیون دلاری اتریوم را با اهرم ۵۰ برابر باز کرد، حدود ۴.۳ میلیون دلار USDC را برای کنترل ۱۱۳,۰۰۰ اتریوم استیک (سرمایه‌گذاری) کرد، قبل از اینکه در حرکتی لیکوئید شود که پروتکل خود را به دلیل لغزش صندوق بیمه (insurance fund slippage) با تقریباً ۴ میلیون دلار زیان روبرو کرد.

گزارش‌های اطلاعات بازار پانوپتیک (Panoptic) و سایر گزارش‌های ردیابی وال‌ها (نهنگ‌ها) نشان می‌دهد که معاملات لانگ اتریوم مشابه و بیش از حد بزرگ دیگری نیز دنبال شد و زیان تحقق‌یافته کلی کیف پول در اتریوم را به بیش از ۲۰۰ میلیون دلار رساند، زیرا تلاش‌های مکرر برای زمان‌بندی برگشت‌ها با نوسانات مداوم و مارجین کال‌ها (margin calls) مواجه شد.

در این زمینه، ادعای بابل‌مپز مبنی بر اینکه این معامله‌گر از یک سود فرضی +۷۰ میلیون دلار به –۱۲۸ میلیون دلار خالص تغییر کرده، کاملاً قابل قبول است: برد اولیه شورت بیت‌کوین در ۱۰/۱۰ عظیم بود، اما سری معاملات اهرمی اتریوم بعدی به نظر می‌رسد که بیش از آن را پاک کرده است.

وال ۱۰/۱۰ اکنون در هایپرلیکوئید چه می‌کند؟

با وجود کاهش سرمایه، همین خوشه با ترکیبی آشنا از شرط‌بندی‌های با اطمینان بالا به هایپرلیکوئید بازگشته است.

بابل‌مپز می‌گوید یک آدرس متصل اخیراً چندین میلیون دلار وثیقه به صرافی قراردادهای دائمی (perpetuals exchange) واریز کرده، حدود ۱۰ میلیون دلار از HYPE، توکن بومی پلتفرم، خریداری کرده و یک موقعیت شورت ۳۸ میلیون دلاری بر روی کوین حریم خصوصی Zcash (ZEC) باز کرده است.

این با سایر گزارش‌های اخیر ردیابی وال‌ها (نهنگ‌ها) مطابقت دارد.

بیت‌کوین.کام نیوز (Bitcoin.com News) توضیح داد که چگونه یک معامله‌گر با نام مستعار "Evaded" در کمتر از چهار روز حدود ۷.۵ میلیون دلار سود از معاملات لانگ اهرمی بر روی ZEC و HYPE در هایپرلیکوئید کسب کرد، سپس وارد یک موقعیت لانگ ۳۸.۶۳ میلیون دلاری اتریوم با اهرم ۲۵ برابر شد، موقعیتی که در صورت یک حرکت معکوس تقریباً ۴ درصدی به طور خودکار لیکوئید می‌شد.

ویل آلرت (Whale Alert) و پان‌نیوز (PANews) همین الگوی آدرس را مستند کرده‌اند که معاملات لانگ سودآور HYPE، ZEC و اتریوم را با حدود ۴.۶ میلیون دلار سود بست، سپس یک موقعیت شورت ۹۹۰ بیت‌کوین به ارزش تقریباً ۷۵ میلیون دلار را در هایپرلیکوئید باز کرد، زیرا بیت‌کوین تحت فشار خروجی‌های ETF و لیکوئیدیشن‌های مشتقات قرار گرفت.

در حالی که آن گزارش‌ها بر یک معامله‌گر ناشناس به نام Evaded تمرکز دارند، تحلیل جدید بابل‌مپز استدلال می‌کند که حداقل یکی از این وال‌های هایپرلیکوئید با فرکانس بالا و ارزش اسمی بالا را می‌توان از طریق خوشه‌بندی آدرس و جریان‌های تاریخی به شورت ۱۰/۱۰ و نهادی که به گرت جین مرتبط است، پیوند داد.

تصویری که به دست می‌آید، از یک معامله‌گر است که بین دوره‌های موفقیت چشمگیر و زیاده‌روی ویرانگر در نوسان است، با الگوی اصلی بدون تغییر: شرط‌بندی‌های جهت‌دار متمرکز بر بیت‌کوین و اتریوم در اطراف رویدادهای کلان، و اکنون موقعیت‌گیری تهاجمی مشابه در توکن‌های پلتفرمی مانند HYPE و نام‌های با بتای بالا مانند ZEC.

چرا این وال (نهنگ) برای بازارها اهمیت دارد؟

در مقیاس مطلق، یک سود و زیان (PnL) خالص –۱۲۸ میلیون دلاری در بازار چند تریلیون دلاری کریپتو یک خطای جزئی است، اما داستان وال ۱۰/۱۰ تصویری زنده از این است که چگونه حتی اپراتورهای نخبه با درک دقیق از یک رژیم (بازار) می‌توانند با این فرض که همان استراتژی همیشه کار خواهد کرد، نابود شوند.

این همچنین تأکید می‌کند که چگونه بخش زیادی از روایت هایپرلیکوئید و صرافی‌های قراردادهای دائمی (perps venue) توسط تعداد معدودی از حساب‌های بسیار بزرگ هدایت می‌شود که برد و باخت آن‌ها می‌تواند نرخ‌های تامین مالی (funding rates)، نقدینگی و احساسات را برای بقیه بازار در کوتاه‌مدت تحریف کند، به ویژه زمانی که آن‌ها از سمت تقاضا (bid) به سمت عرضه (offer) در دارایی‌هایی مانند بیت‌کوین، اتریوم، HYPE یا ZEC تغییر می‌کنند.

برای معامله‌گرانی که جریان‌ها را رصد می‌کنند، کار بابل‌مپز یک دیدگاه جدید اضافه می‌کند: به جای اینکه هر وال جدید را یک داستان جداگانه در نظر بگیرید، شما را دعوت می‌کند تا به کل مسیر حرفه‌ای یک خوشه کیف پول نگاه کنید و بپرسید که آیا در حال پیش‌بینی یک بازیکن نامتقارن منضبط هستید یا در حال دنبال کردن یک قمارباز که فقط برای تکرار سناریوی چرخه قبلی، تقریباً چند صد میلیون دلار را به باد داده است.