غولهای دیفای از SEC میخواهند که پناهگاه موقت «رابط کاربری غیرحضانتی» خود را به قوانین دلالان الزامآور تبدیل کند که زیرساختهای خنثی را از رگولاتور خزنده محافظت میکند.
بنیاد هیومنیتی عملاً بیش از ۱۰۰ سرمایهگذار را در مقابل یک مهلت قرار داده است. تا ۲۶ آوریل ساعت ۰۹:۰۰ UTC، آنها باید یکی از دو گزینه دشوار را انتخاب کنند: پذیرش یک برنامه واگذاری طولانیتر با انتقال پرتگاه به ۲۵ سپتامبر ۲۰۲۶ و سپس آزادسازی خطی در طول ۱۲ سهماهه، یا انتخاب یک آزادسازی فوری با تخفیف ۳:۱۰ که ۱۶,۶۶۶,۶۶۶ توکن $H را با ۵,۰۰۰,۰۰۰ $H جایگزین میکند تا در ۲۵ ژوئن ۲۰۲۶ به طور کامل آزاد شود.
Trix Ventures، یکی از حامیان اولیه، منتظر نماند. این شرکت در یک پست عمومی فاش کرد که آزادسازی با تخفیف را انتخاب کرده است، که به معنای کاهش ۷۰ درصدی اسمی در تخصیص آن است، اما همچنان بازدهی تقریباً ۷ برابری را در مقایسه با ورود خود با ارزشگذاری پروژه حدود ۶۰ میلیون دلار هدف قرار میدهد. به عبارت دیگر، آنها در این چرخه، از پتانسیل افزایش قیمت (upside optionality) در ازای نقدینگی تضمینشده صرفنظر میکنند – و به سایر سهامداران نشان میدهند که پول حرفهای به کدام سمت متمایل است.
تحت طرح جدید، هر سرمایهگذاری که برنامه تمدیدشده را انتخاب کند، عملاً سرمایه خود را برای سه سال دیگر به پروتکل هیومنیتی گره میزند، با آزادسازیهای سهماهه که تا سال ۲۰۲۹ ادامه دارد. در بازاری که پروژههایی مانند Starknet و ApeCoin پس از آزادسازیهای بزرگ سقوط کردند – STRK پس از یک دوره طولانی آزادسازی ۱.۲۷ درصدی ماهانه، بیش از ۹۵ درصد زیر اوج خود معامله شده است، در حالی که APE در طول هفت ماه تقریباً ۷۷ درصد افت کرد زیرا توکنهای سرمایهگذاران خطرپذیر و بنیاد وارد بازار شدند – این یک پیشنهاد دشوار است.
مسیر آزادسازی فوری مشکل واضح خود را دارد: یک پرتگاه بزرگ و شفاف. هیومنیتی از مدل واگذاری روی زنجیره به سبک Sablier استفاده میکند، به این معنی که نقطه آزادسازی ۲۵ ژوئن برای هر میز کمی در جهان قابل مشاهده است. در این پنجره دو ماهه، سه چیز را انتظار داشته باشید: معاملهگران آربیتراژ (basis traders) که $H را شورت میکنند یا پوششهای دلتا-خنثی (delta-neutral hedges) را تا آن تاریخ میسازند، بازارسازانی که بیسروصدا عمق سفارش خرید را قبل از رویداد کاهش میدهند، و صندوقهایی که برای خروج از یکدیگر سبقت میگیرند قبل از اینکه همه تلاش کنند از یک در کوچک خارج شوند. در این سناریو، ارزش خروج واقعی برای سرمایهگذارانی که «آزادسازی با تخفیف» را انتخاب کردهاند، میتواند بسیار کمتر از ۱۰ درصد ارزش اسمی باشد، فارغ از اینکه بازدهی ۷ برابری روی کاغذ چقدر خوب به نظر برسد.
آنچه هیومنیتی را جالب میکند – و چرا این درام واگذاری برای کل کریپتو اهمیت دارد – این است که در تقاطع دو روایت غالب قرار میگیرد: هوش مصنوعی و هویت روی زنجیره. این پروژه فناوری Open Finance مسترکارت را در پلتفرم Human ID خود ادغام کرده، در کنار این غول پرداخت در نمایشگرهای نزدک ظاهر شده، و خود را به عنوان زیرساخت حفظ حریم خصوصی برای تأیید انسانهای واقعی در Web2 و Web3 معرفی میکند. چینالیزیس و دیگران قبلاً کلاهبرداریهای مبتنی بر دیپفیک و حملات رباتها را به عنوان مشکلات ساختاری برای زیرساختهای کریپتو مطرح کردهاند؛ اگر باور دارید که محتوای تولید شده توسط هوش مصنوعی و حسابهای خودکار تنها رو به افزایش خواهند بود، تقاضا برای KYC/هویت قوی، قابل ترکیب و روی زنجیره یک شرط منطقی است.
تحلیلگران با مشاهده آزادسازی، انتخاب را به وضوح تقسیم میکنند: ۲۵ ژوئن از این نظر «امنتر» است که دلارهای تحققیافته امروز ارزشمندتر از توزیع فرضی سه سال دیگر هستند، به ویژه زمانی که بقای پروتکل، حفظ تیم، و ریسک نظارتی همگی نامشخصاند. اما از نظر ساختاری، این فقط مربوط به یک آزادسازی نیست. این مربوط به این است که آیا سرمایهگذاران اولیه در یک پروتکل هویتی مورد تأیید مسترکارت، مایلند کل فرضیه هوش مصنوعی × هویت را در یک چرخه کامل بازار همراهی کنند، یا اینکه محیط فعلی – که در آن هوش مصنوعی بیشتر دلارهای سرمایهگذاری خطرپذیر را جذب میکند و توکنهای میانرده بارها پس از آزادسازی مجازات میشوند – آنها را مجبور به نقد کردن و حرکت به جلو میکند.
بنیاد هیومنیتی، خواسته یا ناخواسته، این سؤال را به یک آزمایش زنده روی زنجیره تبدیل کرده است. اینکه چه تعداد صندوق Trix را در آزادسازی با تخفیف دنبال میکنند، پوشش ریسک (hedging) چقدر تهاجمی میشود، و $H چقدر میتواند را جذب کند وقتی ۲۵ ژوئن فرا میرسد، اطلاعات زیادی در مورد اشتها به ریسک واقعی برای زیرساختهای Web3 که در سایه هوش مصنوعی قرار دارند، به جای آنکه در مرکز آن باشند، به شما خواهد گفت.
