Nakamoto Inc. está ejecutando un programa de opciones activamente gestionado con Bitwise y Kraken, vendiendo covered calls y comprando puts sobre parte de su stack de Bitcoin para convertir la volatilidad en ingresos y coberturas parciales a la baja.
Nakamoto Inc. (NASDAQ: NAKA) ha anunciado los detalles de un programa de derivados de Bitcoin activamente gestionado que ha estado ejecutando desde el primer trimestre de 2026, posicionando la estrategia como un complemento a su enfoque central de tesorería de “long Bitcoin”. La compañía dijo que el programa está “destinado a generar ingresos recurrentes por volatilidad a partir de una porción definida de las tenencias de Bitcoin de la Compañía y a cubrir una parte de la exposición a la baja de la Compañía al riesgo del precio de Bitcoin”.
Bajo el programa, una parte del stack de Bitcoin de Nakamoto se mantiene en la solución de custodia cualificada de Kraken y se compromete como garantía en una cuenta gestionada por separado supervisada por Bitwise Asset Management. Dentro de esa SMA, Nakamoto y Bitwise ejecutan conjuntamente una cartera de derivados de Bitcoin listados y extrabursátiles bajo un mandato único que limita la exposición nocional como porcentaje de las tenencias totales de BTC y establece salvaguardias sobre los instrumentos, las contrapartes y el vencimiento.
La estructura se divide en dos secciones. Por el lado de los ingresos, Nakamoto “vende covered calls y call spreads contra una porción definida de sus tenencias de Bitcoin para convertir la volatilidad implícita incrustada en los mercados de opciones de Bitcoin en ingresos recurrentes por primas”, con el tamaño de la posición, la selección del strike y los vencimientos dictados por el marco de riesgo de la empresa. Por el lado de la cobertura, compra protective puts y put spreads “contra una porción definida de sus tenencias de Bitcoin para reducir la exposición mark-to-market de la Compañía a movimientos adversos del precio de Bitcoin durante horizontes temporales definidos”, con los desembolsos de primas “parcialmente financiados” por los ingresos de las calls cuando sea apropiado.
En una publicación en X, Nakamoto enmarcó la operación de forma muy sencilla: “La volatilidad implícita de Bitcoin es uno de los activos más persistentemente mal valorados en los mercados globales”, añadiendo que el programa está diseñado para “generar ingresos por volatilidad y cubrir el riesgo a la baja” en parte de su tesorería. La compañía señaló que las primas pueden recibirse en Bitcoin o en dólares estadounidenses y pueden ser “reinvertidas en la tesorería de Bitcoin de la Compañía, aplicadas a los costos operativos (incluidos los gastos por intereses) o retenidas como capital de trabajo”. Las cifras de rendimiento para el primer trimestre de 2026 se divulgarán en su próximo 10‑Q.
Para los mercados de criptomonedas, el movimiento es importante en varios frentes. Primero, muestra a una “empresa operativa de Bitcoin” que cotiza en bolsa adoptando el tipo de estructura sistemática de covered call más put-hedge utilizada durante mucho tiempo por los productores de materias primas y los ETF de oro, pero ahora aplicada directamente a un stack corporativo de BTC a través de gestores regulados y custodia cualificada. Segundo, refuerza el papel de Bitwise como un puente institucional entre la infraestructura de derivados tradicional y la exposición on-chain, en un momento en que más corporaciones están experimentando con Bitcoin en sus balances. Finalmente, añade otro ejemplo vivo de cómo las tesorerías pueden tratar Bitcoin no solo como un depósito de valor pasivo, sino como una garantía que genera rendimiento, con el alza limitada en la porción cubierta, pero obteniendo flujo de efectivo y protección a la baja a cambio.
