Los persistentes exploits en las finanzas descentralizadas y el crecimiento débil continúan limitando el interés institucional en el sector DeFi, según los analistas de JPMorgan.
El reciente hackeo importante vinculado a Kelp DAO ya ha eliminado alrededor de $20 mil millones del valor total bloqueado (TVL) de DeFi en el lapso de solo unos pocos días, dijeron los analistas de JPMorgan liderados por el director general Nikolaos Panigirtzoglou en un informe del miércoles.
El ataque involucró un exploit de puente entre cadenas, en el cual un atacante acuñó $292 millones en tokens rsETH sin respaldo y los usó como garantía en el protocolo de préstamos Aave para pedir prestado ETH real, creando una deuda incobrable estimada en $230 millones.
"El incidente provocó salidas de fondos de pools sin exposición directa al activo comprometido, lo que demuestra que la interconexión de DeFi puede ser una debilidad durante eventos adversos", dijeron los analistas de JPMorgan.
LayerZero y los investigadores de seguridad de blockchain han vinculado el exploit al Grupo Lazarus de Corea del Norte. Algunos de los fondos robados han sido congelados desde entonces, mientras que los fondos restantes aún se están moviendo entre billeteras y enrutando a través de protocolos de privacidad.
En general, las pérdidas de criptomonedas debido a hacks y exploits en lo que va del año están siguiendo un ritmo similar al de 2025, señalaron los analistas de JPMorgan. Agregaron que si bien la industria ha mejorado la auditoría de contratos inteligentes, persisten los desafíos en torno a la seguridad de los puentes.
El crecimiento en DeFi también sigue siendo débil en términos de ETH, dijeron los analistas. En términos de dólares, el TVL de DeFi ha seguido un camino similar al del mercado cripto en general, aumentando bruscamente hasta 2021, cayendo en 2022 y luego recuperándose lentamente. Sin embargo, en términos de ETH, que ajusta los cambios de precio, el TVL se ha mantenido en gran medida plano, dijeron los analistas.
"Esto plantea preguntas sobre el futuro de DeFi y si DeFi puede lograr el crecimiento orgánico necesario para respaldar una adopción institucional más amplia", dijeron.
Los analistas agregaron que los exploits recientes parecen impulsar un cambio hacia las stablecoins, de manera similar a cómo los inversores tradicionales se mueven hacia el efectivo durante períodos de incertidumbre.
"Los participantes de DeFi tienden a favorecer a USDT, atraídos por la mayor liquidez de Tether en los exchanges centralizados y la salida más inmediata que ofrece durante períodos de estrés en la cadena. En otras palabras, USDT parece ser el vehículo preferido de huida hacia la seguridad para salidas rápidas de posiciones en la cadena. Dicho esto, esta aparente ventaja aún no se ha reflejado en el crecimiento de la capitalización de mercado de USDT", dijeron los analistas.
"En resumen, las vulnerabilidades de seguridad persistentes y un TVL estancado continúan limitando el atractivo institucional de DeFi, mientras que cada exploit sucesivo refuerza un patrón de huida hacia la seguridad que tiende a favorecer al USDT de Tether", concluyeron.
Por separado, la firma de análisis on-chain CryptoQuant dijo en un informe del miércoles que el exploit de Kelp DAO ha provocado una fuerte contracción de liquidez en todo el sector DeFi, con un aumento vertiginoso de las tasas de interés de los préstamos.
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