El volumen total de futuros en los principales exchanges alcanzó un mínimo de 12 meses en mayo, cerrando el mes en aproximadamente $2.9 billones, un nivel no visto desde finales de 2023 y muy por debajo de los picos mensuales de $6 billones a $7 billones registrados durante los períodos de trading más activos del año pasado.

La disminución refleja un retroceso más amplio en la actividad especulativa en los mercados de criptomonedas, con volúmenes al contado y actividad on-chain igualmente moderados de cara a junio.

La composición de ese volumen permanece fuertemente concentrada entre un puñado de exchanges, con Binance manteniendo su cuota dominante, seguido por OKX, Bybit y Gate. Los mercados más pequeños han visto la erosión más pronunciada en la actividad a medida que los traders se consolidan en pools de liquidez más profundos durante períodos de menor actividad.

En este contexto, la CFTC dio un paso para abrir formalmente la puerta a los contratos de futuros perpetuos de criptomonedas en Estados Unidos, un desarrollo estructuralmente significativo para un producto derivado que hasta ahora había existido en gran medida fuera del alcance de la regulación estadounidense.

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Los futuros perpetuos difieren significativamente de los instrumentos de futuros tradicionales: no tienen fecha de vencimiento, eliminando los costes de rollover y el riesgo de calendario. Las tasas de financiación (funding rates), pagadas periódicamente entre largos y cortos, anclan continuamente el precio del contrato al spot, funcionando como un indicador en tiempo real del sentimiento del mercado y del posicionamiento de apalancamiento. Combinados con las ventajas de eficiencia de capital sobre las cuentas de margen, los perps se han convertido en el vehículo de trading dominante en los derivados de criptomonedas a nivel mundial.

La apertura regulatoria importa menos para el acceso, ya que una parte significativa de los traders con sede en EE. UU. ya operan a través de exchanges offshore mediante VPN, y más por lo que los mercados perpetuos domésticos legitimados podrían desbloquear a través de la participación institucional, una infraestructura de cumplimiento más limpia y liquidez onshore que no requiera arbitraje regulatorio.

Si esto se traduce en una recuperación del volumen sigue siendo la pregunta abierta. La demanda existe, y el caso estructural de los perps está bien establecido. La variable más relevante es si los mercados regulados de EE. UU. pueden competir en los términos de margen y liquidez que ofrecen actualmente los exchanges offshore.

Este es un extracto del boletín Data & Insights de The Block. Profundiza en los números que conforman las tendencias más estimulantes de la industria.