CME Group ha presentado una demanda contra la Comisión de Negociación de Futuros de Productos Básicos de EE. UU. (CFTC) después de que el regulador aprobara futuros perpetuos de criptomonedas que ya han generado más de mil millones de dólares en volumen de negociación.
Según Bloomberg, el exchange de derivados demandó a la CFTC y a su presidente, Michael Selig, argumentando que la agencia clasificó incorrectamente los contratos perpetuos de criptomonedas como futuros en lugar de swaps.
El desafío legal surge días después de que varios productos perpetuos regulados obtuvieran aprobación en Estados Unidos, abriendo un mercado que durante mucho tiempo ha estado dominado por exchanges offshore.
A principios de esta semana, el CEO saliente de CME, Terrence Duffy, dijo a CNBC que la compañía planeaba emprender acciones legales después de que el regulador autorizara a plataformas como Kalshi y Coinbase a ofrecer futuros perpetuos de criptomonedas regulados.
Duffy argumentó que los contratos perpetuos se encuadran en la categoría de swaps establecida por la Ley Dodd-Frank y no deberían tratarse como productos de futuros estándar.
En su denuncia, CME afirmó que la CFTC se desvió de su propio enfoque histórico hacia instrumentos similares. El exchange argumentó que el regulador había considerado previamente los productos de estilo perpetuo como swaps y que las últimas aprobaciones eludieron los procedimientos que el Congreso estableció para ese segmento del mercado.
La presentación alega además que el proceso de aprobación no pasó por una reglamentación formal a pesar de crear un nuevo marco para los contratos perpetuos. Según la denuncia, el presidente Selig anuló efectivamente las definiciones legales establecidas por el Congreso al autorizar los productos.
En el centro de la disputa se encuentra el contrato de futuros perpetuos de Bitcoin de Kalshi, que recibió la aprobación de la CFTC el 29 de mayo. Según el regulador, el producto BTCPERP puede seguir cotizando siempre que cumpla con la Ley de Intercambio de Productos Básicos y las regulaciones existentes de la CFTC.
Al aprobar el contrato, la CFTC también declaró que las estructuras perpetuas podrían no ser apropiadas para todas las clases de activos e indicó que los productos seguirían siendo revisados individualmente.
Como informó previamente crypto.news, Kalshi se expandió más allá de los contratos vinculados a Bitcoin, lanzando productos perpetuos adicionales ligados a criptomonedas como Ethereum, XRP e Hyperliquid. Desde entonces, el exchange ha revelado que su negocio de futuros perpetuos generó más de 5.500 millones de dólares en volumen de negociación a las pocas semanas de su lanzamiento.
Por separado, crypto.news informó que Coinbase obtuvo una vía regulada para ofrecer ciertos productos de futuros perpetuos de criptomonedas en EE. UU. a través de la infraestructura conectada a Deribit, el exchange de derivados que adquirió.
La denuncia de CME también hace referencia a preocupaciones sobre propiedad intelectual y licencias. Duffy dijo a CNBC que CME tiene acuerdos exclusivos con proveedores de índices de referencia y argumentó que los productos relacionados deberían canalizarse a través de CME, independientemente de si utilizan una estructura perpetua.
En respuesta a la demanda, un portavoz de la CFTC dijo a Bloomberg que CME había optado por el litigio en lugar de competir directamente en el mercado. El portavoz caracterizó el desafío como una oposición al enfoque regulatorio pro-innovación de la administración Trump y argumentó que las empresas establecidas estaban resistiendo una mayor competencia.
El análisis legal de Katherine Kirkpatrick, Consejera General de StarkWare, sugirió que el resultado podría no ser sencillo. En una publicación en X del 18 de junio, señaló que la CFTC trató previamente los productos perpetuos como swaps durante su caso de ejecución contra Binance, aunque añadió que las posturas de ejecución no crean precedente vinculante.
Kirkpatrick también afirmó que la ley federal no exige que la CFTC dedique 45 días a tomar una decisión o mantenga un quórum antes de actuar, lo que significa que el presidente podría tener autoridad para aprobar productos de forma independiente.
Abordando el argumento de CME sobre el daño competitivo, dijo que el exchange aún necesitaría demostrar un daño real y señaló que los lugares de negociación perpetua offshore ya compiten con CME independientemente de la decisión de la agencia.
Según Kirkpatrick, los contratos perpetuos siguen siendo una categoría de producto relativamente nueva en EE. UU., lo que hace improbable que el Congreso los abordara específicamente al aprobar la ley Dodd-Frank.
“Los perpetuos son todavía nuevos (o casi), lo que significa que el Congreso no pretendía abordarlos cuando se aprobó Dodd-Frank. La CFTC tiene discreción para categorizar productos novedosos, y su elección entre futuro y swap aquí es razonable.”
