Als Strategy letzten Monat seine Jahreskonferenz, die Strategy World, in Las Vegas abhielt, hörten die Teilnehmer viel darüber, wie der digitale Vermögenswert Unternehmensbilanzen verändern könnte. Dieses Jahr stand Bitcoin jedoch möglicherweise nicht so sehr im Rampenlicht.
Obwohl Mitbegründer und Executive Chairman Michael Saylor weiterhin das Asset predigte, das sein Unternehmen revolutioniert hat, lag der Fokus bei jedem öffentlichen Auftritt, so auch dieses Jahr, auf STRC, der variabel verzinsten Vorzugsaktie des Unternehmens. Das berichtet Lance Vitanza von TD Cowen.
„Es fühlte sich an, als ob sich auf jedem zweiten Panel alles um STRC drehte“, sagte der Managing Director für Aktienforschung der Investmentbank gegenüber Decrypt. „Zum ersten Mal machte das Unternehmen klar [...] dass sie all ihre Zeit in Marketing, Promotion und den Aufbau eines Ökosystems investieren.“
Saylor sagte, STRC könnte für „eine ganze Kategorie von Personen“ interessant sein, darunter auch Rentner. Die Akzeptanz des Produkts, das derzeit jährlich 11,5 % Dividende zahlt, konzentriert nun die Macht in Unternehmen, von denen Analysten sagen, sie könnten den größten Kryptomarkt stabilisieren – oder durch erzwungenen Verkauf angreifbar machen.
Seit dem zweitägigen Treffen in Vegas Ende letzten Monats hat Strategy über STRC mehr als 1,5 Milliarden US-Dollar eingesammelt. Diese Summe entspricht 33% der Marktkapitalisierung von STRC, einschließlich des 2,5 Milliarden US-Dollar schweren Börsengangs im letzten Jahr. Kürzlich tätigte Strategy den bisher größten Bitcoin-Kauf in diesem Jahr und fügte innerhalb einer Woche Bitcoins im Wert von über 1,5 Milliarden US-Dollar hinzu, gestützt auf STRC-Verkäufe.
Im Gegensatz zu den anderen Vorzugsaktien von Strategy ist STRC darauf ausgelegt, nahe seinem Nennwert von 100 US-Dollar zu handeln. Steigt der Kurs über den Nennwert, gibt Strategy weitere Aktien aus, um ihre Bitcoin-Bestände zu erweitern. Fällt der Kurs darunter, kann das Unternehmen die Dividende erhöhen, um Nachfrage zu schaffen, die den Aktienkurs wieder in Richtung des 100-Dollar-Ziels von STRC zieht.
Während der Ergebnispräsentation von Strategy für das zweite Quartal im letzten Jahr postulierte Saylor, dass STRC als Konsumprodukt als der „iPhone-Moment“ des Unternehmens betrachtet werden könnte.
Monate später stellte Strive, der von dem republikanischen Gouverneurskandidaten aus Ohio, Vivek Ramaswamy, mitbegründete Asset Manager, SATA vor. Dieses auf STRC basierende Produkt zahlt derzeit jährlich 12,75 %. Strive hat selbst 50 Millionen US-Dollar in das Produkt von Strategy investiert.
„Wir hatten bereits etwa 140 Millionen US-Dollar an Bargeld, das natürlich ungenutzt dort lag“, sagte CEO Matt Cole gegenüber Decrypt. „Ich denke, das ist eine Billionen-Dollar-Chance. STRC wird eine große Rolle spielen, und SATA wird eine große Rolle spielen, über viele Jahre hinweg.“
Strive und Strategy befinden sich in ähnlichen Positionen, was den Wert ihrer Unternehmen im Verhältnis zu ihren Bitcoin-Beständen betrifft.
Unter Berücksichtigung der jeweiligen Marktkapitalisierungen, Schulden und Bargeld handeln sie mit leichten Prämien gegenüber ihren digitalen Vermögenswerten. Das bedeutet, dass die Ausgabe von Stammaktien zum Bitcoin-Kauf, einst eine beliebte Maßnahme, kaum noch Einfluss auf ihre erklärten Ziele hat: die schrittweise Erhöhung von Bitcoin pro Aktie über die Zeit.
Der Ursprung der symbiotischen Beziehung von Strategy mit anderen Bitcoin-kaufenden Firmen über STRC entstand auf einer Bühne in Vegas, erklärte Sam Callahan, Bitcoin-Strategiedirektor bei OranjeBTC, gegenüber Decrypt.
Auf der Konferenz von Strategy wurde die in Brasilien ansässige Bitcoin-Schatzfirma die erste, die eine Allokation von 11 Millionen US-Dollar in Strategy’s STRC bekannt gab, was Callahan als Meilenstein für die Firma bezeichnete, die über 3.723 Bitcoin verfügt.
Mit einem durchschnittlichen Einkaufspreis von 105.000 US-Dollar pro Bitcoin sagte Callahan, dass die Exponierung gegenüber STRC für das Unternehmen strategische Vorteile gegenüber traditionellen Anlagen wie Bargeld und US-Staatsanleihen bietet.
„Wir haben Ausgaben, Lieferanten und Steuern, die alle in Fiat [Währung] bewertet werden“, sagte er. „Wir sind Anhänger von Bitcoin und bitcoinbasierten Wertpapieren wie STRC und wir glauben, dass es ein besseres Reservemittel für kurzfristigen Liquiditätsbedarf ist.“
OranjeBTC ist laut Bitcoin Treasuries der 25.-größte öffentlich gehandelte Bitcoin-Inhaber. Callahan bewertete diesen Platz als Win-Win-Situation in Bezug auf STRC: Strategy könne mit den Erlösen Bitcoin kaufen, was den Vorsprung des Unternehmens verlängere, während OranjeBTC effektiv die Nachfrage nach dem Asset, auf das sein Vermögen hauptsächlich basiert, ankurbeln könne, so seine Einschätzung.
Callahan wies darauf hin, dass OranjeBTC STRC nutzen könnte, um eine Renditedifferenz zu erzielen. Das Unternehmen hat 20 % seiner Bitcoin-Bestände für „Ertragsgenerierungsstrategien“ vorgesehen und kann gegen seinen Bestand günstiger Kredite aufnehmen als STRC derzeit zahlt, fügte er hinzu.
Saylor hat STRC als „digitalen Kredit“ vermarktet, doch fehlt dem Produkt technisch gesehen der rechtliche Schutz und die Sicherheitenanforderungen, wie sie bei traditioneller Verschuldung üblich sind. Im Gegensatz zu echtem Kredit ist STRC ein ungesichertes Asset ohne Verpfändung, kein Sicherheitsrecht und keine Garantie auf die Bitcoin-Bestände des Unternehmens oder anderer Stellen.
Die Bitcoin-Käufe von Strategy haben sich in den letzten Wochen beschleunigt, parallel zur verstärkten Ausgabe der STRC-Vorzugsaktie.
Letzte Woche gab Strive Asset Management 50 Millionen US-Dollar für das dividendenzahlende Produkt aus.
„Ich denke, wir werden sehen, wie sich das weiterentwickelt und einen Schneeballeffekt auslöst“, sagte … pic.twitter.com/BawaOtWZTA
— Decrypt (@DecryptMedia) 23. März 2026
Dennoch sagte TD Cowens Vitanza, es sei sinnvoll, dass Strategy signalisiert, STRC werde indirekt durch Bitcoin gedeckt, da das Unternehmen angedeutet habe, dass es, falls nötig, auf 51 Milliarden US-Dollar an Beständen zugreifen könne, um STRC-Investoren zurückzukaufen und „weitermachen zu können, ohne die Fähigkeit zur Kapitalaufnahme an den Märkten zerstört zu haben.“
Die Fähigkeit zur Kapitalaufnahme ist für Strategy entscheidend, nicht zuletzt, weil geplant ist, die Dividende von STRC durch den Verkauf von Stammaktien zu finanzieren, die in den letzten sechs Monaten um fast 58 % auf 138 US-Dollar gefallen sind, laut Yahoo Finance. In diesem Jahr haben TD Cowen-Analysten eine „Kauf“-Bewertung für Strategy beibehalten und gleichzeitig das Kursziel auf 440 US-Dollar gesenkt.
Da Strategy derzeit jährliche Dividendenverpflichtungen von 1 Milliarde US-Dollar hat, hält Vitanza es für unwahrscheinlich, dass das Unternehmen bald in finanzielle Schwierigkeiten gerät. Das liegt teilweise daran, dass im letzten Jahr 2,5 Milliarden US-Dollar an Barreserven aufgebaut wurden.
Doch spiegeln die Dividendenverpflichtungen von Strategy nicht alle potenziellen Kosten wider, denen das Unternehmen in den kommenden Jahren gegenüberstehen könnte, darunter 8,2 Milliarden US-Dollar Wandelanleihen, die ab 2028 fällig werden. Sollte der Aktienkurs von Strategy stark steigen, könnten Investoren die Schulden in Stammaktien umwandeln.
Saylor selbst hat erklärt, dass Strategy einen Bitcoin-Preisverfall auf 8.000 US-Dollar verkraften könnte, indem das Unternehmen auf seinen Bestand von 763.000 Bitcoin zurückgreift. Auf Myriad, einem von der Decrypt-Muttergesellschaft DASTAN betriebenen Prognosemarkt, betrugen die Wahrscheinlichkeiten für dieses Szenario in diesem Jahr 18 %.
Am Montag kaufte Strategy etwa 1.000 Bitcoin für 77 Millionen US-Dollar – mit Erlösen aus Stammaktien. Bitcoin wurde kürzlich bei etwa 71.000 US-Dollar gehandelt, 44 % unter dem Allzeithoch von 126.000 US-Dollar im Oktober, laut CoinGecko.
Sollte sich der Bitcoin-Preis erholen, erwartet Vitanza, dass das Unternehmen die Dividende von STRC senkt und innerhalb der nächsten Jahre 8,5 % als realistisches Ziel ansetzt. „Definitiongemäß bedeutet das, dass das Instrument sicherer geworden ist“, fügte er hinzu.
Dennoch versuchen institutionelle Investoren zu verstehen, unter welchen Bedingungen Strategy die Dividende von STRC aussetzen könnte und was das für die gesamte Kapitalstruktur bedeuten würde, erklärte Vitanza. Diese Investoren sind bestrebt, „ihre Hausaufgaben zu machen“, fügte er hinzu.
