Der 321 Milliarden US-Dollar schwere Markt für tokenisierte Real World Assets befindet sich laut Pantera Capital noch in seiner "Zeitungs-auf-einer-Webseite"-Phase, wobei die meisten Produkte immer noch als Blockchain-basierte Wrapper um traditionelle Infrastrukturen fungieren und nicht als vollständig native Onchain-Instrumente.

Pantera bewertete 542 tokenisierte Assets in 11 Kategorien mithilfe seines Tokenisierungs-Fortschritts-Index (TPI), einem Rahmenwerk, das Emission, Übertragbarkeit und Komponierbarkeit auf einer Skala von 1 bis 5 bewertet. Die durchschnittliche TPI-Gesamtbewertung über den gesamten Markt beträgt 2,04 von 5. Etwa 77,6 % der erfassten Assets fallen in die "Wrapper"-Stufe, während 11,1 % als Hybrid eingestuft werden und nur 2,7 % die native Stufe erreichen, so der Krypto-Asset-Manager in einem am Mittwoch veröffentlichten Bericht.

Dem Bericht zufolge replizieren die meisten Emittenten immer noch traditionelle Finanzstrukturen, anstatt Produkte um kontinuierliche Abwicklung, Komponierbarkeit und Onchain-Governance herum zu entwickeln, wodurch die Entstehung dessen, was Pantera als „native Finanzinstrumente“ bezeichnete, eingeschränkt wird. 

Zu den wichtigsten Erkenntnissen des Berichts gehört, dass 91,1 % der bewerteten Assets immer noch auf eingeschränkte Emissions- und Rücknahmemodelle angewiesen waren, während nur 13 Assets eine autonome oder nahezu symmetrische Mint-and-Burn-Funktionalität erreichten. 

Der Bericht stellte außerdem fest, dass nur 10,6 % der Assets die Schwelle für eine sinnvolle DeFi-Komponierbarkeit erreichten, wobei Stablecoins die einzige Kategorie bleiben, die neben messbarem Onchain-Nutzen in erheblichem wirtschaftlichem Umfang operiert.

Asset-Einführungen beschleunigen sich inmitten einer Reifungslücke

Pantera gab an, dass im Jahr 2025 168 neue tokenisierte Assets eingeführt wurden, ein Anstieg von 115 % gegenüber 78 Einführungen im Jahr 2024, während der erfasste Marktwert von rund 200,6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 auf etwa 320,6 Milliarden US-Dollar stieg. Der Bericht besagt, dass die Expansion eine breitere institutionelle Beteiligung widerspiegelt, obwohl die meisten neuen Produkte weiterhin in der niedrigsten Reifestufe konzentriert waren.

Stablecoins machten mehr als 293 Milliarden US-Dollar, oder etwa 91,6 %, des gesamten erfassten Marktwerts aus, was sie laut dem Bericht zur dominierenden tokenisierten Asset-Klasse nach Umfang und Nutzen macht.  

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Tokenisierte US-Staatsanleihen wuchsen auf rund 12 Milliarden US-Dollar, angeführt von Produkten von Institutionen wie BlackRock, Franklin Templeton, WisdomTree und Fidelity Investments, obwohl Pantera angab, dass die meisten Staatsanleihenprodukte immer noch auf verwahrergestützte Rücknahme- und Off-Chain-Ledger-Strukturen angewiesen waren.

Der Bericht besagte auch, dass der Markt konzentrierter war, als die Schlagzeilenzahlen vermuten ließen. Ohne Stablecoins machten die Top-Fünf-Emissionsplattformen etwa die Hälfte aller bewerteten Assets aus. Pantera identifizierte Plattformen wie Securitize, Maple Finance und Ondo Finance als die größten Emittenten nach Marktpräsenz.

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"Die Branche hat erfolgreich bewiesen, dass Assets Onchain dargestellt werden können, aber sie hat noch nicht bewiesen, dass die Onchain-Darstellung die Funktionsweise dieser Assets grundlegend verändert", schrieb Pantera in dem Bericht. "Die Kluft zwischen Tokenisierungsankündigungen und wahrer Tokenisierungsreife bleibt groß."

Dem Bericht zufolge sollte die Tokenisierung nicht danach gemessen werden, ob ein Asset auf einer Blockchain platziert wurde, sondern danach, ob es die Vorteile liefert, für die die Blockchain-Infrastruktur entwickelt wurde, darunter 24/7-Abwicklung, grenzüberschreitende Übertragbarkeit, geringere operative Reibungsverluste, reduzierte Intermediationskosten und breiteren Investorenzugang. 

Pantera sagte, die nächste Phase der Marktreifung werde durch Nutzungsmetriken und reale Nachfrage definiert, darunter Abwicklungsgeschwindigkeit, Übertragungskosten im Verhältnis zum bewegten Wert, Handels- und Transferaktivität und die Menge des aktiv in DeFi eingesetzten Kapitals.