JPMorgan sagt, wiederholte DeFi-Hacks, ein TVL-Rückgang um 20 Mrd. USD nach dem rsETH-Exploit von Kelp und ein stagnierender ETH-denominierter TVL trüben den institutionellen Appetit auf On-Chain-Kredite und Renditen.
JPMorgan-Analysten teilten The Block mit, dass „häufige Sicherheitsvorfälle im DeFi-Bereich und die Stagnation des Total Locked Value (TVL) in ETH-Begriffen das institutionelle Interesse an DeFi weiterhin einschränken“, und betonten, wie wiederholte Exploits das Vertrauen im großen Stil untergraben.
Unter Berufung auf den jüngsten Cross-Chain-Bridge-Vorfall im Zusammenhang mit Kelp DAOs rsETH sagte die Bank, der Vorfall „führte innerhalb weniger Tage zu einem Verlust von etwa 20 Milliarden Dollar im DeFi-TVL“, was unterstreicht, wie schnell nominelle Liquidität verdampfen kann, wenn das Vertrauen zerbricht.
In ihrer Notiz beschrieben die Analysten, wie Angreifer „etwa 292 Millionen Dollar an ungedecktem rsETH prägten und damit echtes ETH auf Aave liehen, indem sie es als Sicherheit verwendeten, was zu etwa 230 Millionen Dollar an uneinbringlichen Forderungen führte“ und eine ursprünglich als Smart-Contract-Schlupfloch begonnene Aktion zu einem systemischen Schlag für Blue-Chip-Kreditmärkte machte.
JPMorgan argumentierte auch, dass diese Fehlschläge das Nutzerverhalten verändern, und schrieb, dass „nach Sicherheitsvorfällen Nutzer dazu neigen, sich aus Sicherheitsgründen an Tethers USDT zu wenden“, da Kapital von risikoreicheren protokolleigenen Vermögenswerten und Yield-Strategien in vermeintlich sichere Häfen umschichtet wird.
Die Bank wies auf die Stagnation des DeFi-TVL hin, wenn er in Ether statt in Dollar gemessen wird, als ein weiteres strukturelles Warnsignal, und bemerkte, dass ein stagnierender oder rückläufiger ETH-denominierter TVL darauf hindeutet, dass „die zugrunde liegende Aktivität nicht wächst, selbst wenn die Token-Preise steigen.“
Laut The Block schlussfolgerten die Analysten, dass große Institutionen weiterhin vorsichtig sein werden, mehr Kapital in On-Chain-Kredite, Derivate und Cross-Chain-Infrastruktur zu investieren, bis DeFi „nachhaltige Verbesserungen bei Sicherheit, Risikomanagement und Versicherungsmechanismen“ nachweisen kann.
