Anhaltende Exploits im dezentralen Finanzwesen (DeFi) und schwaches Wachstum schränken das institutionelle Interesse am DeFi-Sektor weiterhin ein, so JPMorgan-Analysten.
Der jüngste große Hack, der mit Kelp DAO in Verbindung gebracht wird, hat innerhalb weniger Tage bereits rund 20 Milliarden US-Dollar vom Total Value Locked (TVL) von DeFi ausgelöscht, so JPMorgan-Analysten unter der Leitung von Geschäftsführer Nikolaos Panigirtzoglou in einem Bericht vom Mittwoch.
Der Angriff umfasste einen Cross-Chain-Bridge-Exploit, bei dem ein Angreifer rsETH-Token im Wert von 292 Millionen US-Dollar ohne entsprechende Deckung prägte und diese als Sicherheit auf dem Lending-Protokoll Aave verwendete, um echte ETH auszuleihen, wodurch geschätzte 230 Millionen US-Dollar an uneinbringlichen Forderungen (Bad Debt) entstanden.
"Der Vorfall löste Abflüsse aus Pools ohne direkte Exposition gegenüber dem kompromittierten Asset aus, was zeigt, dass die Vernetzung von DeFi während ungünstiger Ereignisse eine Schwachstelle sein kann", so die JPMorgan-Analysten.
LayerZero und Blockchain-Sicherheitsforscher haben den Exploit der nordkoreanischen Lazarus-Gruppe zugeschrieben. Einige der gestohlenen Gelder wurden inzwischen eingefroren, während die verbleibenden Gelder immer noch über Wallets verschoben und über Privacy-Protokolle geleitet werden.
Insgesamt entwickeln sich die Krypto-Verluste durch Hacks und Exploits in diesem Jahr in einem ähnlichen Tempo wie 2025, stellten die JPMorgan-Analysten fest. Sie fügten hinzu, dass die Branche zwar die Smart-Contract-Audits verbessert hat, die Herausforderungen bei der Brückensicherheit jedoch bestehen bleiben.
Das Wachstum im DeFi-Bereich bleibt auch in ETH-Begriffen schwach, so die Analysten. In US-Dollar ausgedrückt folgte der DeFi-TVL einem ähnlichen Weg wie der breitere Krypto-Markt: starker Anstieg bis 2021, Rückgang im Jahr 2022 und dann langsame Erholung. In ETH-Begriffen, die Preisänderungen berücksichtigen, blieb der TVL jedoch weitgehend unverändert, so die Analysten.
"Dies wirft Fragen über die Zukunft von DeFi auf und darüber, ob DeFi das organische Wachstum erzielen kann, das zur Unterstützung einer breiteren institutionellen Akzeptanz erforderlich ist", sagten sie.
Die Analysten sagten weiter, dass die jüngsten Exploits eine Verschiebung hin zu Stablecoins zu bewirken scheinen, ähnlich wie traditionelle Anleger in unsicheren Zeiten zu Bargeld übergehen.
"DeFi-Teilnehmer neigen dazu, USDT zu bevorzugen, angezogen von Tethers tieferer Liquidität an zentralisierten Börsen und der unmittelbareren Ausstiegsmöglichkeit, die es in Zeiten von On-Chain-Stress bietet. Mit anderen Worten, USDT scheint das bevorzugte Flucht-in-die-Sicherheit-Vehikel für schnelle Ausstiege aus On-Chain-Positionen zu sein. Dieser scheinbare Vorteil hat sich jedoch noch nicht im Wachstum der USDT-Marktkapitalisierung widergespiegelt", so die Analysten.
"Insgesamt schränken anhaltende Sicherheitslücken und ein stagnierender TVL die institutionelle Attraktivität von DeFi weiterhin ein, während jeder weitere Exploit ein Flucht-in-die-Sicherheit-Muster verstärkt, das Tethers USDT zu begünstigen scheint", schlussfolgerten sie.
Unabhängig davon teilte das On-Chain-Analyseunternehmen CryptoQuant in einem Bericht vom Mittwoch mit, dass der Kelp DAO-Exploit eine starke Liquiditätskrise im DeFi-Sektor ausgelöst hat, wobei die Kreditraten stark angestiegen sind.
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