Bitcoin hat sich im Iran-Krieg besser gehalten als Gold und Silber, mit Anzeichen von Zuflüssen und steigender Aktivität, während Edelmetalle starke Abflüsse und Positionsauflösungen verzeichneten, so die Analysten von JPMorgan.

Gold ist im bisherigen Monatsverlauf um etwa 15 % gefallen, da steigende Zinsen und ein stärkerer US-Dollar auf „zuvor überfüllten Positionen“ lasteten, so die Analysten von JPMorgan unter der Leitung von Geschäftsführer Nikolaos Panigirtzoglou in einem Bericht vom Mittwoch. Sowohl Gold als auch Silber hatten Anfang dieses Jahres Rekordhöhen erreicht – nahe 5.500 US-Dollar für Gold und 120 US-Dollar für Silber – was sie anfällig für Gewinnmitnahmen und Positionsauflösungen machte, sobald sich die Marktbedingungen änderten, bemerkten die Analysten.

Gold-Exchange-Traded Funds (ETFs) verzeichneten in den ersten drei Märzwochen Abflüsse von fast 11 Milliarden US-Dollar, während die Silber-ETF-Flüsse alle seit letztem Sommer aufgebauten Zuflüsse umgekehrt haben, so die Analysten. Im Gegensatz dazu verzeichnete Bitcoin (BTC) im gleichen Zeitraum Nettozuflüsse, was auf eine relative Stärke im Vergleich zu traditionellen sicheren Häfen hindeutet.

Bitcoin-Momentumsignale erholen sich

Die Krypto-Aktivität im Iran stieg nach Ausbruch des Krieges stark an, da Bürger Gelder von lokalen Börsen auf Self-Custody-Wallets und internationale Plattformen transferierten, so die Analysten unter Berufung auf Daten von Chainalysis. Bitcoins grenzenlose Natur, die Möglichkeit der Selbstverwahrung und die 24/7-Handelsverfügbarkeit machten es zu einem bevorzugten Vehikel für den Kapitalverkehr in Zeiten wirtschaftlicher Instabilität, Währungsdruck und Kapitalkontrollen, bemerkten die Analysten.

Die institutionelle Positionierung zeigt ebenfalls eine Verschiebung. JPMorgans Proxy für die institutionelle Futures-Positionierung – basierend auf Änderungen im CME Open Interest – zeigte Ende letzten Jahres und Anfang 2026 einen Aufbau von Gold- und Silberpositionen, gefolgt von einem starken Rückgang seit Januar, was auf Gewinnmitnahmen institutioneller Anleger hindeutet. Die Bitcoin-Futures-Positionierung hingegen ist in den letzten Wochen relativ stabil geblieben.

Momentum-gesteuerte Händler scheinen die Bewegung verstärkt zu haben. Positionierungssignale, die mit Momentum-Strategien verbunden sind, wie z. B. Warenterminberater, zeigen, dass Gold und Silber von „überkauften Niveaus auf unter neutral“ schwanken, was darauf hindeutet, dass erzwungene Liquidationen bei den jüngsten Preisrückgängen eine Rolle spielten, so die Analysten. Bitcoin-Momentumsignale haben sich unterdessen von „überverkauften Niveaus in Richtung neutral“ erholt, was auf eine Verbesserung der Stimmung hindeutet.

Auch die Liquiditätsbedingungen haben sich bei den Vermögenswerten verschoben. Gold hat historisch gesehen eine stärkere Marktliquidität gezeigt als Silber und Bitcoin, gemessen am Hui-Heubel-Verhältnis, einer Kennzahl, die die Marktbreite und Liquidität verfolgt, so die Analysten. Diese Dynamik hat sich jedoch kürzlich umgekehrt. Die Liquiditätsbedingungen von Gold haben sich verschlechtert, wobei Bitcoin nun eine bessere Marktbreite aufweist, während Silber einen noch stärkeren Liquiditätsrückgang erlebt hat, was seine Kursbewegungen verschlimmert haben könnte, so die Analysten.

„Insgesamt haben die Silber-ETF-Flüsse alle seit letztem Sommer verzeichneten Zuflüsse rückgängig gemacht. Die Verschlechterung der Liquiditätsbedingungen bei Gold hat dazu geführt, dass seine Marktbreite derzeit unter die von Bitcoin gefallen ist“, schlossen die Analysten. „Die Krypto-Aktivität im Iran ist Berichten zufolge stark angestiegen, was die wichtige Rolle hervorhebt, die Kryptowährungen als sicherer Hafen für Bürger von Ländern spielen, die unter wirtschaftlicher und währungspolitischer Instabilität sowie geopolitischem Stress leiden.“