Ein neues Arbeitspapier der Europäischen Zentralbank (EZB) stellt fest, dass die Governance einiger wichtiger dezentraler Finanzprotokolle (DeFi) weitaus stärker konzentriert ist als bisher angenommen. Die Ergebnisse könnten beeinflussen, wie politische Entscheidungsträger Rahmenwerke entwickeln, um "relevante Einheiten unter das regulatorische Dach zu bringen".

Das ist leichter gesagt als getan, wie der Titel des Papiers andeutet: "Who to regulate? Identifying actors within DeFi’s governance" (Wen regulieren? Akteure innerhalb der DeFi-Governance identifizieren).

Die zentrale Statistik des Papiers besagt, dass die 100 größten Governance-Token-Inhaber über 80 % aller Token-Bestände in den Ökosystemen von Aave, MakerDAO (jetzt Teil des umbenannten Sky-Protokolls), Ampleforth und Uniswap ausmachen. Das bedeutet, dass eine relativ kleine Gruppe einen überproportionalen Einfluss auf die Funktionsweise dieser Protokolle hat.

In vielen Fällen sind diese Bestände "mit den Protokollen selbst oder Börsen verbunden", obwohl nicht immer klar ist, wer die Token kontrolliert, insbesondere bei großen Beständen, die im Namen vieler Nutzer auf Börsen gehalten werden.

Das Papier weist auch darauf hin, dass "die wichtigsten Wähler größtenteils Delegierte sind", von denen viele "nicht identifiziert oder mit Token-Inhabern in Verbindung gebracht werden konnten", was es schwierig macht, genau festzustellen, wer den größten Einfluss auf die Protokoll-Governance hat.

Dies erschwert die Nutzung gängiger regulatorischer Ankerpunkte, die in anderen Krypto-Sektoren wie Token-Inhabern, Entwicklern oder Börsen verwendet werden, da diese sich in der Praxis möglicherweise nicht bewähren, so die Autoren.

Die Forscher stellen auch gängige Behauptungen in Frage, dass DeFi-Protokolle mit der Zeit dezentraler werden und dass das bei diesen Protokoll-Token beobachtete Konzentrationsniveau nicht nur ein Nebenprodukt der frühen Verteilung ist, insbesondere wenn man bedenkt, dass Aave, Uniswap und MakerDAO sich einem Jahrzehnt des Betriebs nähern.

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Mehrere der im EZB-Papier aufgeworfenen Probleme wurden auch von einigen der größten DeFi-Entwickler angesprochen, die bereits mit Methoden experimentieren, um Dezentralisierung und Governance-Optimierung in Einklang zu bringen.

Bei Aave, dem nach Daten von The Block führenden DeFi-Protokoll in Bezug auf den Total Value Locked, beschrieb Gründer Stani Kulechov die DAO-Governance kürzlich als "außerordentlich schwierig" zu handhaben, wobei er langsame Entscheidungsfindung, mehrere Abstimmungsrunden und interne politische Prozesse, die den Fortschritt behindern, anführte.