Der Dollar-Index DXY macht seine Iran-Kriegsgewinne rückgängig, da die Hormus-Blockade abnimmt, Safe-Haven-Ströme sich auflösen und Händler von Konflikt-Absicherungen zur Waffenstillstandspolitik übergehen.
Der US-Dollar gab am Freitag alle seine kriegsbedingten Gewinne zurück, nachdem Iran die Straße von Hormus für den kommerziellen Schiffsverkehr als „vollständig offen“ erklärt hatte, wodurch der Dollar-Index (DXY) intraday um 0,5 % auf den niedrigsten Stand seit dem 27. Februar fiel. Laut Daten von Gate markiert dieser Schritt eine vollständige Umkehr der Safe-Haven-Nachfrage, die den Greenback zu Beginn des US-Iran-Konflikts in die Höhe trieb.
Als Tanker die Passage durch einen der weltweit kritischsten Öl-Engpässe wieder aufnahmen, wechselte die Positionierung an den Devisenmärkten von Verteidigung zu Entspannung, wobei Händler nun einen dauerhaften Waffenstillstand und Verhandlungen über ein umfassenderes Abkommen einpreisen. Jayati Bharadwaj, Leiterin der Devisenstrategie bei TD Securities, fasste die Verschiebung unverblümt zusammen: „Die Safe-Haven-Käufe haben begonnen nachzulassen. Das ist der Grund für den Rückgang des Dollars.“
Der Dollar-Index war zuvor gestiegen, da Anleger Schutz vor dem Risiko von Lieferengpässen in der Straße von Hormus suchten, die etwa ein Fünftel der weltweiten Seeölströme abwickelt und den Ölpreis auf dem Höhepunkt der Krise weit über 100 US-Dollar pro Barrel drückte. Da der Kanal nun wieder geöffnet ist und die Schlagzeilen von Waffenstillstandsmechanismen statt von Eskalation dominiert werden, wird dieser Konfliktaufschlag an den Devisenmärkten schnell abgebaut.
Bharadwaj und ihr Team bei TD Securities haben in jüngsten Studien argumentiert, dass der Dollar zwar bei akuten Schocks weiterhin als sicherer Hafen fungieren kann, sein längerfristiger Reiz jedoch nachlässt, da die „Ausnahmestellung“ des US-Wachstums verblasst und Kapital nach Europa und Asien rotiert.
Dieses Narrativ scheint sich zu bekräftigen, da das Iran-Risiko nachlässt, wobei DXY auf Niveaus zurückfällt, die zuletzt vor dem Abfeuern der ersten Raketen gesehen wurden, und die implizite Volatilität bei wichtigen Währungspaaren leicht sinkt.
Händler konzentrieren sich nun stärker auf die Dauerhaftigkeit des Waffenstillstands und die Konturen einer möglichen US-Iran-Einigung als auf Schifffahrtsunterbrechungen im Golf und verlagern ihre Aufmerksamkeit von sofortiger Absicherung auf mittelfristige Zinserwartungen und Wachstumsunterschiede. Sollten die Gespräche Bestand haben und sich die Energiepreise stabilisieren, haben Strategen mehrerer großer Banken gewarnt, dass der Dollar weiter fallen könnte, da Anleger Positionen in Risikoanlagen wieder aufbauen, die auf dem Höhepunkt der Krise abgebaut wurden.
Für Kryptomärkte, die gegen den Dollar-Leg handeln, fiel ein schwächerer Greenback historisch mit einer stärkeren Risikobereitschaft zusammen, was die Rolle der Dollar-Liquidität und Makropolitik bei der Steuerung von digitalen Asset-Zyklen unterstreicht. Da sich die Straße von Hormus von einem Brennpunkt wieder zu einem Schifffahrtskorridor wandelt, unterstreicht der Rückzug des Dollars, wie schnell Safe-Haven-Geschäfte rückgängig gemacht werden können, sobald das Worst-Case-Szenario vom Tisch ist.
