Die Bitcoin-Haltestruktur verschlechtert sich weiterhin, da die BTC-Bestände von Walen zurückgehen, während die Bestände von Delfinen unter den Trend fallen, so das Onchain-Analyseunternehmen CryptoQuant.

Die Bestände der Bitcoin-Wale schrumpfen im Jahresvergleich so schnell wie noch nie in diesem Jahr, was die Bärenphase von 2022 widerspiegelt, als die Akkumulation der Wale zunächst ins Stocken geriet, bevor sie negativ wurde, sagte Julio Moreno, Forschungsleiter bei CryptoQuant, in einem Bericht.

Unterdessen weisen die Bestände der Delfine weiterhin ein positives jährliches Wachstum auf, haben sich jedoch stark verlangsamt, sagte Moreno. Er stellte fest, dass das jährliche Wachstum der Delfine im Oktober 2025 mit +0,97 Millionen BTC seinen Höhepunkt erreichte und seitdem deutlich unter den Trend gefallen ist, "was bestätigt, dass der strukturelle Nachfragemotor dieses Zyklus sich in einer anhaltenden Verlangsamung befindet".

CryptoQuant definiert Wale als Wallets, die zwischen 1.000 und 10.000 Bitcoin halten, ausgenommen Börsen und Mining-Pools, "um echtes Anlegerverhalten zu isolieren", während Delfine Wallets sind, die zwischen 100 und 1.000 Bitcoin halten, eine Gruppe, die größtenteils von börsengehandelten Fonds und Unternehmens-Bitcoin-Treasury-Firmen dominiert wird.

Das monatliche Bestands­wachstum sowohl für Wale als auch für Delfine liegt laut dem Bericht nun gleichzeitig nahe null. Das monatliche Delfinwachstum verzeichnet seit September 2025 tiefere Hochs, während das monatliche Walwachstum seit Februar 2026 flach geblieben ist. Ein anhaltend flacher Wert deutet darauf hin, dass die größten Nicht-Börsen-Halter von aktiver Akkumulation zu einer "neutralen bis leichten Verteilungshaltung" übergegangen sind, sagte Moreno.

Historisch gesehen sind Perioden, in denen das monatliche Bestands­wachstum sowohl von Walen als auch von Delfinen gleichzeitig gegen Null tendiert, einer anhaltenden Preisschwäche vorausgegangen, da diese Kohorten zusammen die primäre Quelle der strukturellen Nachfrageunterstützung auf den Bitcoin-Märkten darstellen, fügte er hinzu.

Moreno wies auch auf einen Rekordanstieg des Angebots von Langzeit-Holdern hin, das nun 15,8 Millionen Bitcoin erreicht hat. Er sagte jedoch, dies sollte derzeit nicht als bullisches Akkumulationssignal interpretiert werden.

Laut Moreno steigt das Angebot von Langzeit-Holdern, wenn Bitcoin nicht im großen Stil den Besitzer wechselt, was bedeutet, dass die kurzfristige Nachfrage zu schwach ist, um Coins von Langzeit-Holdern aufzunehmen. Mit anderen Worten, mehr Investoren halten einfach, anstatt dass neue Käufer in den Markt eintreten.

Gleichzeitig ist das Angebot von Kurzzeit-Holdern stark von 6,4 Millionen Bitcoin im Dezember 2025 auf derzeit rund 4,2 Millionen Bitcoin gesunken, ein Rückgang von mehr als 2,1 Millionen Bitcoin.

Moreno sagte, dass rund 900.000 Bitcoin dieses Rückgangs aus Coinbase-Börsenreserven stammten, die von kurzfristigen Beständen in langfristige Bestände übergingen, da die Coins die 155-Tage-Schwelle überschritten hatten. Moreno sagte, dies habe die Zahlen des Langzeit-Holder-Angebots mechanisch aufgebläht, ohne eine echte neue Nachfrage in den Markt zu repräsentieren.

Moreno hat in den letzten Wochen wiederholt gewarnt, dass die Bitcoin-Nachfrage schwach bleibt und dass die aktuellen Marktbedingungen der Bärenmarktkonstellation vom März 2022 ähneln. Bitcoin ist seit seinem Höchststand von über 126.000 US-Dollar im vergangenen Oktober stark gefallen und wird derzeit laut der Bitcoin-Preis-Seite von The Block um 73.400 US-Dollar gehandelt.