Coinbase sagte am Freitag, dass Gesetzgeber eine Einigung über die Stablecoin-Renditebestimmung erzielt haben, die das Clarity Act monatelang aufgehalten hatte, was möglicherweise den Weg für eine lange verzögerte Sitzung des Senatsausschusses für Banken, Wohnungsbau und Stadtentwicklung ebnet.

Die Senatoren Thom Tillis, R-N.C., und Angela Alsobrooks, D-Md., haben den Kompromiss am Freitagabend finalisiert und damit einen Streit beendet, der seit Jahresbeginn das Weiße Haus, die Bankenlobby, die größte US-Krypto-Börse und den breiteren Sektor für digitale Vermögenswerte in seinen Bann gezogen hatte. Punchbowl News berichtete zuerst über den Text.

Der Kompromiss, kodifiziert als Abschnitt 404 des Gesetzesentwurfs, untersagt "betroffenen Parteien", US-Kunden jegliche Form von Zinsen oder Rendite allein für das Halten von Stablecoins zu zahlen, oder auf irgendeine Weise, die "wirtschaftlich oder funktionell der Zahlung von Zinsen oder Rendite auf ein verzinsliches Bankguthaben" entspricht.

Der Text definiert betroffene Parteien als Anbieter von Dienstleistungen für digitale Vermögenswerte und deren Tochtergesellschaften, schließt jedoch zugelassene Stablecoin-Emittenten und registrierte ausländische Emittenten aus, denen die Zahlung direkter Zinsen bereits unter dem GENIUS Act untersagt ist.

Das Verbot erstreckt sich nicht auf "aktivitätsbasierte oder transaktionsbasierte Belohnungen und Anreize", die an bona fide Aktivitäten gebunden sind. Der Text weist die Securities and Exchange Commission, die Commodity Futures Trading Commission und den Finanzminister an, innerhalb eines Jahres gemeinsam Regeln zu erlassen, die eine nicht-erschöpfende Liste zulässiger Aktivitäten definieren, zu denen voraussichtlich Zahlungen, Übertragungen, Market-Making, Staking, Governance und Treueprogramme gehören werden.

In einem bedeutsamen Zugeständnis an Krypto-Firmen, das bisher nicht breit berichtet wurde, sieht der Gesetzentwurf vor, dass zulässige aktivitätsbasierte Belohnungen "bezogen auf ein Guthaben, eine Dauer, eine Haltedauer oder eine Kombination der vorgenannten Faktoren berechnet werden können." Diese Formulierung gibt Plattformen die Flexibilität, Programme zu gestalten, die berücksichtigen, wie viel ein Nutzer hält und wie lange, solange die zugrunde liegende Belohnung an eine qualifizierende Aktivität gebunden ist.

"Am Ende konnten die Banken mehr Beschränkungen für Belohnungen durchsetzen, aber wir haben geschützt, was zählt: die Möglichkeit für Amerikaner, Belohnungen zu verdienen, basierend auf der tatsächlichen Nutzung von Krypto-Plattformen und -Netzwerken", sagte Faryar Shirzad, Chief Policy Officer von Coinbase, auf X.

Die Antwort von Coinbase-CEO Brian Armstrong bestand aus drei Worten: "Setzt es auf die Tagesordnung."

Ende des monatelangen Stillstands

Die Einigung beendet einen monatelangen Stillstand, der den umfassenderen Gesetzentwurf zur Marktstruktur wiederholt zum Entgleisen gebracht hatte. Der Senatsausschuss für Banken, Wohnungsbau und Stadtentwicklung hatte eine geplante Beratung im Januar in letzter Minute abgesagt, nachdem Coinbase seine Unterstützung wegen einer früheren Version der Renditeformulierung zurückgezogen hatte, und die Börse lehnte Ende März einen weiteren Entwurf ab, der die Circle-Aktie in einer einzigen Sitzung um 20 % fallen ließ.

Für Coinbase stehen kommerzielle Interessen auf dem Spiel. Die Börse meldete für 2025 Stablecoin-Einnahmen in Höhe von 1,35 Milliarden Dollar, wovon ein Großteil aus belohnungsbasierten Ausschüttungszahlungen im Zusammenhang mit ihrer USDC-Partnerschaft mit Circle stammt. Coinbase veröffentlicht die Ergebnisse für das erste Quartal am 7. Mai.

Über das Renditeverbot hinaus sieht der neue Text eine Reihe zusätzlicher Anforderungen vor. Betroffene Parteien dürfen nicht darstellen, dass Stablecoins Anlageprodukte sind, durch die volle Glaubwürdigkeit und Kreditwürdigkeit der Vereinigten Staaten gedeckt sind oder FDIC-versichert sind. Die Kommissionen und das Finanzministerium müssen innerhalb eines Jahres gemeinsam Offenlegungsregeln erlassen, und Verstöße ziehen zivilrechtliche Geldstrafen von bis zu 5 Millionen Dollar pro Verstoß nach sich, die vom Finanzministerium festgesetzt werden.

Innerhalb von zwei Jahren müssen die Federal Reserve, OCC, FDIC, NCUA und das Finanzministerium gemeinsam einen Bericht an den Kongress vorlegen, der die Akzeptanz von dollar-denominierten Stablecoins, die Auswirkungen auf die Renditen von Staatsanleihen und die Auswirkung etwaiger an US-Kunden gezahlter Vergütungen auf Volumen, Verweildauer, Zusammensetzung und Konzentration von Bankeinlagen analysiert. Diese Bestimmung bietet der Bankenlobby eine eingebaute Möglichkeit, das Thema erneut zu prüfen, falls es zu einer Flucht von Einlagen kommt.

Der Vorsitzende des Senatsausschusses für Banken, Wohnungsbau und Stadtentwicklung, Tim Scott (R-S.C.), hat noch keinen Termin für eine Beratung bekannt gegeben. Senatorin Cynthia Lummis, R-Wyo., sagte einem Publikum im März, sie erwarte eine Beratung vor Ende April, ein Zeitplan, der sich seitdem verschoben hat.

Falls der Gesetzentwurf den Bankenausschuss passiert, muss er mit einer konkurrierenden Version des Senatsausschusses für Landwirtschaft abgestimmt werden, der seinen eigenen Entwurf im Januar entlang der Parteigrenzen verabschiedet hatte, bevor er zur Abstimmung im gesamten Senat kommt. Jeder endgültige Gesetzentwurf des Senats müsste dann mit der Version des Repräsentantenhauses, dem Digital Asset Market Clarity Act, der im vergangenen Juli mit 294 zu 134 Stimmen mit parteiübergreifender Unterstützung verabschiedet wurde, abgestimmt werden, bevor er auf den Schreibtisch von Präsident Donald Trump gelangt.

Senator Bernie Moreno, R-Ohio, warnte im März, dass, wenn der Kongress es versäumt, bis Mai eine Gesetzgebung zur Krypto-Marktstruktur zu verabschieden, "die Gesetzgebung für digitale Vermögenswerte auf absehbare Zeit nicht verabschiedet wird."

Die Rendite war nicht das einzige offene Thema. Tillis, der nicht zur Wiederwahl antritt, hat sich auch für Ethikbestimmungen eingesetzt, die darauf abzielen, den Präsidenten und andere Regierungsbeamte daran zu hindern, vom Kryptosektor zu profitieren, und die Formulierung bezüglich DeFi und illegaler Finanzierung bleibt ungelöst.