Der Gebührenkrieg um Bitcoin-ETFs erreichte heute seinen absoluten Tiefpunkt, als Morgan Stanleys MSBT mit jährlich 0,14 % an der NYSE Arca startete und damit jeden konkurrierenden Spot-Bitcoin-Fonds auf dem US-Markt direkt unterbot, von BlackRocks IBIT mit 0,25 % über Fidelitys FBTC mit 0,25 % bis hin zu Grayscales Bitcoin Mini Trust mit 0,15 %.
Der Bitcoin-ETF-Markt trat heute in eine neue Wettbewerbsphase ein, da Morgan Stanleys MSBT eine Gebührenuntergrenze festlegte, die jeder bestehende Fonds nun überschreitet. Wie Unchained Crypto berichtete, sieht die vollständige Gebührenrangliste nun wie folgt aus: MSBT mit 0,14 %, Grayscale Bitcoin Mini Trust mit 0,15 %, Bitwise BITB mit 0,20 %, ARK 21Shares ARKB mit 0,21 % und sowohl BlackRocks IBIT als auch Fidelitys FBTC mit 0,25 %. Grayscales Bitcoin Mini Trust, zuvor die günstigste Option seit seinem Start im Juli 2024, liegt nun an zweiter Stelle.
Phong Le, CEO von Strategy, nannte MSBT nach der Startankündigung öffentlich „Monster Bitcoin“ – ein Ausdruck dafür, wie der Markt die Kombination aus Morgan Stanleys Vertriebsreichweite und den niedrigsten Kosten in dieser Kategorie bewertet.
Der Gebührenunterschied zwischen MSBT und IBIT beträgt 11 Basispunkte. Auf Einzelhandelsebene entspricht dies 11 US-Dollar pro Jahr für jede investierten 10.000 US-Dollar. Bei einer institutionellen Allokation von 10 Millionen US-Dollar beträgt die jährliche Ersparnis 11.000 US-Dollar. Bei 100 Millionen US-Dollar beträgt der Unterschied 110.000 US-Dollar pro Jahr. Über einen Fünfjahreszeitraum erreicht der Unterschied in dieser Größenordnung 550.000 US-Dollar, bevor etwaige Abweichungen bei der Performance-Verfolgung oder Liquiditätskosten berücksichtigt werden.
Die Frage für bestehende IBIT-Inhaber ist, ob ein Wechsel finanziell rational ist. IBITs Vermögenswerte von 70,6 Milliarden US-Dollar und das dominante Optionshandelsvolumen verschaffen ihm Liquiditätsvorteile, die große Geschäfte mit engeren Spreads unterstützen. Für Institutionen, die häufig handeln, überwiegen diese Ausführungseinsparungen wahrscheinlich die Gebührenlücke. Für langfristige, seltene Allokatoren summieren sich die geringeren Kosten von MSBT im Laufe der Zeit erheblich.
Jede Gebührensenkung auf dem Spot-Bitcoin-ETF-Markt bis heute resultierte aus dem Wettbewerb von Vermögensverwaltern untereinander. MSBT ist die erste Gebührensenkung, die von einer Bank direkt unter eigenem Namen vorgenommen wird. Dieser Unterschied ist für den Vertrieb von Bedeutung. Seit 2024 dürfen die 16.000 Berater von Morgan Stanley Drittanbieter-ETFs empfehlen, wobei die Verwaltungsgebühren an BlackRock oder Fidelity flossen. MSBT leitet diesen Umsatzstrom nun erstmals intern um.
Wie crypto.news berichtete, tritt MSBT in einen Markt ein, in dem IBIT und FBTC zusammen über 74,3 Milliarden US-Dollar an Nettozuflüssen verzeichneten. Die Einführung einer von einer Bank herausgegebenen, kostengünstigeren Option mit einem eigenen Beraternetzwerk führt eine Wettbewerbsdynamik ein, die der Spot-Bitcoin-ETF-Markt bisher nicht kannte.
Wie crypto.news anmerkte, argumentierte Bitwise-Berater Jeff Park zum Zeitpunkt der S-1-Einreichung, dass Morgan Stanleys Entwicklung eines Markenprodukts bestätigt, dass der gesamte adressierbare Markt größer ist als von der Branche erwartet – denn eine Bank mit 9,3 Billionen US-Dollar an Kundenvermögen würde keine proprietäre Infrastruktur für einen Markt aufbauen, von dem sie nicht glaubte, dass er wachsen würde.
Frühe MSBT-Flussdaten in den kommenden Sitzungen werden das erste echte Signal dafür sein, ob die Gebührenführerschaft allein eine signifikante Akzeptanz in einem Markt vorantreiben kann, in dem BlackRocks Liquiditätsvorteil als Erstanbieter seit über zwei Jahren widerstandsfähig geblieben ist.
