رفعت برنشتاين سعرها المستهدف لسهم روبن هود (HOOD) إلى 160 دولارًا من 130 دولارًا يوم الاثنين، مع الإبقاء على تصنيفها "أداء أفضل من السوق"، وتراهن على أن الوسيط في وضع جيد للاستفادة من التحول الجيلي في كيفية تداول المستثمرين الأفراد.

يستند الهدف الجديد إلى فرضية أن وسطاء السمسرة والبورصات القائمة ومنصات التنبؤ والمنصات الأصلية للعملات المشفرة ستقضي العامين المقبلين في التنافس على مجمع رسوم تزيد قيمته عن 70 مليار دولار عبر أسواق التنبؤ والعقود الآجلة الدائمة والأسهم المرمّزة والعقود الناشئة المرتبطة بالحوسبة، حسبما كتب المحللون بقيادة غاوتام تشوغانى في مذكرة مشتركة مع "ذا بلوك".

أسواق التنبؤ في طريقها لتجاوز العملات المشفرة

المحفز الأوضح على المدى القريب الذي ذكره المحللون هو أسواق التنبؤ، التي أصبحت الآن كبيرة بما يكفي لتنافس العملات المشفرة كمصدر إيرادات.

تتوقع برنشتاين أن ينمو إيرادات روبن هود من أسواق التنبؤ بمعدل سنوي مركب يبلغ 64% حتى عام 2028، لتصل إلى 1.7 مليار دولار.

وقد عالجت بورصة روثيرا المرتبطة بروبن هود، وهي منصة مرخصة من لجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) تم إطلاقها في أواخر مايو، أكثر من 3.5 مليار عقد منذ بدء تشغيلها، حيث شكلت أسواق كأس العالم لكرة القدم حوالي 93% من هذا الحجم، وفقًا للمذكرة.

قالت برنشتاين إن روثيرا أصبحت رابع أكبر منصة تنبؤ من حيث الحجم خلال شهر واحد من إطلاقها، وتمثل حوالي 16% من إجمالي أحجام عقود الأحداث لروبن هود، بينما يتم توجيه البقية إلى كالشي.

ترى الشركة أن الربع الثاني من عام 2026 قد يكون الأول الذي تتجاوز فيه أسواق التنبؤ العملات المشفرة كخط إيرادات لروبن هود.

تتوقع برنشتاين حوالي 150 مليون دولار من إيرادات سوق التنبؤ لهذا الربع، ارتفاعًا من حوالي 104 ملايين دولار في الربع الأول، بينما تنخفض أحجام تداول العملات المشفرة بحوالي 38% على أساس ربع سنوي.

تخفيض تقديرات العملات المشفرة

خفضت برنشتاين تقديراتها لإيرادات تداول العملات المشفرة لعام 2026 بنسبة 49%، مشيرة إلى أحجام صناعية أضعف من المتوقع في النصف الأول من العام.

أدى هذا التخفيض إلى سحب تقديرات الشركة لإجمالي الإيرادات لعام 2026 بنسبة 10% إلى 5.3 مليار دولار، مع انخفاض الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدلة بنسبة 19% إلى 2.8 مليار دولار، وتراجع ربحية السهم إلى 2.05 دولار من 2.65 دولار سابقًا، وفقًا للمذكرة.

كما يصف المحللون ضعف العملات المشفرة بأنه دوري وليس هيكليًا، ويعتبرون أي نقطة انعطاف في سعر البيتكوين (BTC) بمثابة ارتفاع لم يتم تضمينه في نموذجهم.

التوزيع كحصن مانع

أحد الحجج الأساسية لبرنشتاين هو أن ميزة روبن هود التنافسية عبر كل فئة أصول جديدة هي التوزيع.

تتحول منتجات التداول الجديدة إلى سلع أساسية بسرعة، مما يجعل وصول العملاء هو القيد الأساسي، ويمكن لروبن هود الإطلاق عبر 27 مليون حساب ممول و14 مليون مستخدم نشط شهريًا بتكلفة اكتساب تقارب الصفر، حسبما كتب المحللون.

قامت الشركة بنمذجة أسواق التنبؤ والعقود الآجلة الدائمة و"روبن هود تشين" (Robinhood Chain)، حيث تساهم بنسبة 18% من إجمالي الإيرادات في عام 2027 و23% في عام 2028، ارتفاعًا من حوالي 3% في عام 2025.

روبن هود تشين، الطبقة الثانية للشركة القائمة على Arbitrum والتي بدأت العمل في الأول من يوليو، تجاوزت مؤخرًا 400 مليون دولار من إجمالي القيمة المقفلة وتتتبع أحجام تداول سنوية للبورصات اللامركزية تبلغ حوالي 200 مليار دولار وحوالي 50 مليون دولار في رسوم السلسلة السنوية، كما هو مفصل في تغطية "ذا بلوك" السابقة لإطلاق السلسلة.

احتفظت برنشتاين بمضاعف أرباحها الآجلة لمدة عام واحد عند 35 مرة، ومددت أفق التقييم إلى عام 2028 واستهدفت 4.56 دولارًا في ربحية السهم، أي 39% متقدمًا على الإجماع.

توسيع الرسم البياني