週四，Strategy 的旗艦優先股面臨顯著壓力，跌至歷史新低，儘管這家比特幣購買公司重申其對支付 Stretch (STRC) 股東的承諾。

截至撰稿時，據 Yahoo Finance 稱，STRC 已下跌 2.6% 至 87.45 美元。這標誌著該股從當天稍早的 82.53 美元低點部分回升。

儘管該優先股自 5 月中旬以來一直未以 100 美元的票面價值交易，但該產品的表現是週期性的，通常在 STRC 的除息日之後出現下跌。

除息日是 Strategy 旗艦優先股的購買者不再有權獲得其即將到來的分配的截止日期。本月底，該公司預計將在 STRC 的下一個支付日期向投資者分發約 1 億美元。

CoinShares 研究主管 James Butterfill 告訴 Decrypt：「STRC 持續疲軟的原因似乎與比特幣本身關係較小，而更多是源於對 Strategy 如何為其不斷增長的固定債務提供資金和管理的不確定性。」他補充說：「比特幣反彈會提高支持 Strategy 的資產價值，但並不會自動增加可用現金。」

去年，Strategy 建立了現金儲備，用於管理債務和股息。該公司今年初預留了 22.5 億美元，但在折價回購部分債務後，儲備已調整至 11 億美元。

STRC 的設計目標是圍繞其 100 美元的票面價值進行交易。當優先股價格低於該閾值時，Strategy 已表示可以提高股息以刺激需求。該利率已連續四個月穩定在 11.5% 左右。

因此，STRC 的疲軟是機械性的，而非困境的跡象，Benchmark-StoneX 董事總經理兼高級研究分析師 Mark Palmer 告訴 Decrypt。他表示，當產品的股息率低於市場清算水平時，其價格注定會波動。

他說：「這正是其結構按預期運作的結果。以其目前的價格水平，我們認為 STRC 為投資者提供了有吸引力的總回報機會，它結合了高當前收益率和一個旨在將價格拉回票面價值的內置機制。」

Palmer 補充說，Benchmark-StoneX 分析師預計 Strategy 將在 7 月初提高股息，「我們預計此舉將支持價格回歸票面價值」。

隨著 STRC 下跌，該公司的普通股也隨之下跌。週四，該公司股價跌至 109.36 美元，為四個月以來的最低點。過去一個月，該公司股權暴跌 32%，超過了比特幣價格的同步下跌。

上個月，這家位於維吉尼亞州泰森角的公司決定出售 32 枚比特幣以換取 250 萬美元後，跌勢加劇。此舉已提前預告，旨在傳達其不惜一切代價向公司優先股股東支付股息的承諾。

Butterfill 指出：「在此之前，核心敘事是 Strategy 發行資本來積累比特幣。」他表示：「即使出售少量比特幣以滿足分配，也會逆轉這種流動，並增加其整體策略的複雜性，儘管只是暫時的。」

這次清算引發了關於這家全球最大的企業比特幣持有者未來是否會削減其持倉的疑問。週三，Strategy 在 X 貼文中表示，其持倉可以在未來數十年內幫助維持對 STRC 的信心。

該公司表示：「我們透過比特幣儲備擁有 32 年的股息覆蓋能力」，同時將 550 億美元的比特幣與每年 17 億美元的股息和利息支出進行比較。

Taproot Wizards 執行長 Udi Wertheimer 是在 X 上指出，如果 Strategy 試圖利用其儲備，隨著市場吸收該公司的供應，它可能獲得的資金將會少得多。

週四，比特幣跌破 62,500 美元，據 CoinGecko 稱，在過去一天內跌幅超過 5%。在這個水平上，Strategy 儲備的 846,842 枚 BTC 價值約為 530 億美元。然而，分析師認為這種壓力是成長的陣痛，而非致命缺陷。

Butterfill 說：「在這個階段，我不認為這是攸關存亡的問題。」他表示：「這是一個跡象，表明 Strategy 的融資模式效率降低，而且投資者希望透過承擔風險獲得更高的回報。」