渣打銀行分析師表示，穩定幣在系統中的流通速度超出預期，這使其長期增長預測背後的一個核心假設變得複雜。

該銀行數位資產研究全球主管 Geoffrey Kendrick 在一份新報告中指出，穩定幣流通速度——衡量代幣換手頻率的指標——在經歷多年的相對穩定後，近幾個月有所上升。

這是一個實質性變化，因為該銀行廣泛引用的穩定幣供應量將在 2028 年達到 2 兆美元的預測，部分取決於這些代幣的使用頻率。

更快的周轉速度可以減少新發行的需求，即使交易量持續增長。「流通速度最近有所增加，這與我們預期其將保持穩定的假設相反，」Kendrick 寫道，並補充說這一變化值得密切關注。

新的應用場景

週二報告中的數據顯示，過去兩年穩定幣的整體流通速度大約翻倍，代幣目前平均每月周轉約六次。

根據渣打銀行，這一增長主要由 Circle 的 USDC 驅動，其在多個區塊鏈上的活動正在加速。

該銀行將這一轉變與不斷演變的應用場景聯繫起來。Kendrick 表示，穩定幣不再僅限於加密貨幣交易和新興市場儲蓄。相反，這些法幣掛鉤代幣現在越來越多地被用作傳統金融管道的替代品，以及最近用於早期由 AI 驅動的支付。

在 Kendrick 看來，這種區別是關鍵。

渣打銀行認為，這種所謂的「不穩定流通速度」反映的是新的、增量的需求，而不是所有穩定幣使用方式的普遍變化。

低流通速度的應用場景，例如新興市場儲蓄——其中 Tether 的 USDT 仍佔主導地位——尚未出現同樣的轉變。

2028 年達到 2 兆美元

因此，該銀行維持其更廣泛的論點不變。它仍預計穩定幣供應量將在 2028 年達到 2 兆美元，並在該期間內為美國國庫券帶來約 1 兆美元的額外需求。

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這些重申的預測是該銀行一系列日益看漲預測的基礎。在過去一年中，渣打銀行一直主張穩定幣可以重塑全球流動性，從新興市場銀行存款中吸走高達 1 兆美元，並成為加密貨幣採用的核心力量。

然而，新的變數是，流通速度可能變得與供應量同樣重要。「如果流通速度保持不變，交易量增加將產生對更多穩定幣的需求，」Kendrick 寫道。「如果它增加，在其他條件不變的情況下，情況將不會如此。」

目前，該銀行認為沒有理由修改其主要預測。但它正在密切關注穩定幣如何更深入地進入支付、資本市場和機器驅動的交易——在這些領域，速度而不僅僅是規模，可能會極大地影響下一個增長階段。