多年來，加密貨幣創投公司幾乎只投資加密貨幣和區塊鏈新創公司。現在，業內一些最大的公司開始將目光投向這個領域之外。
本週稍早，Framework Ventures 籌集了 4 億美元的第四支基金，用於投資其所謂的「前沿科技」，其中包括加密貨幣、AI、機器人、能源、金融科技等。據報導，Paradigm 正在為一檔更廣泛的前沿科技基金籌集高達 15 億美元的資金，該基金專注於加密貨幣、AI 和機器人。Haun Ventures 籌集了 10 億美元的第二支基金，主要投資加密貨幣和區塊鏈公司，但也投資金融服務、AI 智能體經濟和另類資產領域的公司。前身為幣安實驗室（Binance Labs）的 YZi Labs 也已將業務從 web3 擴展到 AI 和生物技術。然而，並非所有主要的加密貨幣創投公司都在擴大其投資範圍。a16z Crypto 和 Dragonfly 今年也籌集了新基金，但仍專注於加密貨幣。
為了更好地理解這一轉變的驅動因素，我詢問了加密貨幣投資者，為什麼業內一些最大的創投公司正在擴大其投資重點，為什麼其他公司仍專注於加密貨幣，以及加密貨幣創投的未來會是怎樣。
投資者指出了導致這一轉變的幾個原因，包括加密貨幣市場的成熟、AI 和其他技術的迅速崛起、尋求新機會的更大規模基金，以及區塊鏈與鄰近產業之間日益增長的重疊。
Framework Ventures 普通合夥人 Rajiv Patel-O'Connor 表示：「我們的核心任務沒有改變，但擴大機會範圍的最大驅動力是我們的創辦人網路。」。「我們在過去週期中支持或合作過的許多人都正在進入鄰近的垂直領域。」Patel-O'Connor 還表示，前沿產業之間的界線正在「迅速模糊」，並預計將出現「一股浪潮」的公司在區塊鏈、AI、機器人技術和能源的交匯處進行建設，這使得該公司更廣泛的投資策略「是我們初始策略的自然延伸，而非偏離。」
其他人表示，這一轉變也反映了加密貨幣創投市場本身的變化。CoinFund 創辦人、執行合夥人兼執行長 Jake Brukhman 表示，該產業正在經歷一個「成熟期」，成功的加密貨幣垂直領域越來越少，高品質的交易池也越來越小。L1D 共同創辦人兼執行合夥人 Ray Hindi 也類似地表示，加密貨幣已經變得「更成熟、更嚴肅、更難以競爭」，同時補充說，更廣泛的投資授權越來越受到募資考量的影響。
根據一些投資者的說法，基金規模也正在發揮作用。Strobe Ventures 執行合夥人 Thomas Klocanas 表示，2021-2022 年週期中募集的許多基金規模太大，無法僅僅投入加密貨幣。「當你管理數十億美元時，目前符合標準的加密貨幣交易數量無法消化它，」他說，並補充說加密貨幣、AI 和金融科技正在基礎設施層面日益融合。
Hypersphere Ventures 創辦人 Jack Platts 表示，每個科技週期都由其自身的前沿機會定義。他表示，雖然加密貨幣主導了 2017-2021 年週期，但 AI 和一系列其他技術已成為引人注目的投資主題，改變了創投的流向。他說：「有太多其他有趣的領域可以配置資本。」
當被問及有限合夥人（LPs）是否鼓勵加密貨幣創投公司擴展到加密貨幣之外時，投資者普遍表示，這一轉變是由基金經理而非其資金分配者推動的。然而，他們指出，觀點因 LP 類型而異。
Hindi 表示，高淨值個人和家族辦公室通常更容易接受更廣泛的投資授權，而退休基金則繼續支持專門的加密貨幣策略。他說：「高淨值個人和家族辦公室通常對熱門趨勢更感興趣，並且更容易接受這種轉變。」。「退休基金則不同：它們非常著重長期，並且願意，就我們而言，承諾只投資加密貨幣的策略。」
對於有限合夥人而言，更大的擔憂是確保經理人在投資策略改變時保持透明，這是與資金分配者和基金經理合作的 Crypto Insights Group 創辦人兼執行長 Andy Martinez 所說的。「在我們與機構資金分配者的對話中，這種透明度變得與績效本身一樣重要，」他說。
當被問及加密貨幣創投公司是否能在加密貨幣領域之外與已建立的通才型創投公司競爭時，大多數投資者都持懷疑態度。Hindi 稱這種機會「微乎其微」，並補充說，雖然可能存在例外，但他不願投資此類策略。（L1D 也是基金中的基金。）
然而，已將業務擴展到加密貨幣之外的投資者表示，他們不需要以與傳統創投公司完全相同的方式競爭。Framework 的 Patel-O'Connor 表示，該公司的優勢來自於快速行動、領投融資輪次以及對投資組合公司採取親力親為的方式。他說：「這種速度和確定性是創辦人所看重的，尤其是在競爭激烈的融資輪次中。」
Hypersphere 的 Platts 認為，加密貨幣創投公司不需要成為每項新技術的專家才能競爭。相反，他說投資在於做出正確的決策，而該公司現有的創辦人網路以及追求可能太小或超出最大創投公司關注範圍的機會的靈活性賦予它優勢。
雖然一些主要公司正在擴大其職權範圍，但其他公司表示他們沒有計畫超越加密貨幣。
L1D 的 Hindi 表示，該公司的策略保持不變，因為其養老基金有限合夥人繼續重視專門的加密貨幣經理人。他也警告說，雖然少數公司可能會成功擴展到加密貨幣之外，「但很少有公司能夠適應；大多數都會失敗。」Hindi 補充說，隨著該行業的競爭減緩，加密貨幣創投正進入「一個非常有利」的投資時期。
Strobe 的 Klocanas 表示，儘管這兩個領域之間的重疊日益增加，但該公司無意圍繞 AI 進行品牌重塑。相反，他說 Strobe 繼續專注於數位資產，同時投資於 AI 和加密貨幣真正交匯的地方，包括智能代理支付、AI 驅動的交易信號和鏈上計算。「我們現在才剛進入可以使用這項技術建立持久業務而不是僅僅是代幣的階段，」他說。
擴展到加密貨幣之外的投資者表示，他們繼續在數位資產和鄰近技術領域看到巨大的機會。
在加密貨幣之外，Patel-O'Connor 表示機器人技術因其長期採用潛力和巨大的可定址市場而脫穎而出。他說：「我認為它可以帶來真正的創投規模的成果，而且我認為從智能角度來看，我們大約處於 GPT-2 的階段。」在加密貨幣領域，他仍然看好穩定幣，因為它們越來越多地嵌入金融科技中，同時將鏈上資本形成和 Hyperliquid 的「萬物金融之家」理論視為該領域一些最引人注目的長期機會。
Klocanas 指出穩定幣基礎設施、跨境支付、鏈上信貸、主要經紀業務和結構性貸款是具有巨大增長空間的領域。
Brukhman 強調去中心化 AI、支付、穩定幣、代幣化、預測市場和鏈上金融是該公司最堅信的一些主題，這些主題受到日益增長的機構採用和不斷完善的法規的推動。
Platts 表示，加密貨幣已經在穩定幣、支付、交易所和借貸方面找到了產品市場契合點，同時將 AI 基礎設施、半導體、數據中心、生物技術、航空航天、國防技術、機器人技術、核能和量子計算列為該公司在加密貨幣領域之外最堅信的機會。他說，擴展到加密貨幣之外還需要建立新的尋源管道，包括付費獲取某些私人公司機會，同時擴展公司的網路。他以對 SpaceX、Neuralink 和 Erebor 的投資為例，說明 Hypersphere 如何在加密貨幣之外尋源交易。
投資者對於加密貨幣創投公司擴大其職責的速度看法不一，但大多數人認為該類別本身很可能會演變。
Klocanas 預計市場將分為擁有加密貨幣業務的大型多策略公司和一小群專注於數位資產的專業投資者。同時，Platts 預計大多數加密貨幣創投最終會擴大其職責，認為加密貨幣最終是技術的一個子類別，而不是一個獨立的類別。他將今天的加密貨幣基金與幾十年前專注於電信的基金進行了比較，表示「加密貨幣創投」這個標籤最終可能會過時，即使專門的加密貨幣對沖基金繼續存在，因為鏈上資本市場仍然需要專業知識並具有高進入壁壘。
Patel-O'Connor 也將其與網路泡沫時代專注於網路的創投公司進行了類似的比較，並表示加密貨幣創投的標籤最終可能會消失。
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