Jack Mallers 表示，比特幣交易價格低於 63,000 美元並非情緒問題，而是對全球金融局面流動性枯竭的唯一誠實解讀，而中心化市場已過於扭曲，無法坦言。

本週在布拉格 BTC 大會上，Strike 創辦人兼 Twenty One Capital 執行長 Mallers 接受 The Block 現場採訪時指出，比特幣在一年前從 100,000 美元以上下跌，這是一個訊號，而非雜訊。

密西根大學測量的消費者信心指數達到了歷史最低點 — 低於 2008 年、低於 2000 年、低於 1980 年代 — 而標準普爾 500 指數卻處於歷史新高。

Mallers 說：「比特幣是我們所擁有最接近貨幣真相反映的東西。它是一個 24/7 活躍交易的指標，顯示世界正在發生什麼。」

展開圖表

一個出售其能出售的世界

Mallers 直言不諱地闡述了當前的拋售壓力。

各國同時為戰爭、AI 建設和赤字支出提供資金。同時，個人信用卡帳單和租金逾期未付。

在他看來，這條主線是相同的，並指出這是一個處於籌集現金模式的世界，正在清算最具流動性的資產。他說：「你出售的是你所能出售的，而不是你想要的。」

Strategy 公司上週出售了 32 枚比特幣 — 這是自 2022 年底以來的首次，旨在為其永久優先股的分配提供資金 — 這也引起了 Mallers 的尖銳回應，他表示此舉是為了讓市場接受該公司「永不賣出」的立場在營運上已不再可行。

正如 The Block 報導，Strategy 公司隨後在接下來的一週內購買了 1,550 枚比特幣。

展開圖表

質疑 Strategy 的資本結構

Mallers 表示，他曾公開質疑 Strategy 公司的永久優先工具，並非因為其結構本身有缺陷，而是因為他無法理解該公司如何能同時讓其整個資本結構完整無缺。

該公司現在擁有四類求償方，包括比特幣、普通股權、永久優先股和債權人。永久優先股不可贖回，並附有 11.5% 的票面利率，這創造了 Mallers 所謂的永久性流動性義務，且沒有自然退出機制。

他認為，支付這筆費用每次都會迫使公司做出選擇。出售比特幣能滿足普通股東、優先股東和債權人，但會損害比特幣及其持有者。出售普通股權能滿足比特幣持有者、優先股東和債權人，但會不利於普通股東。

完全拒絕支付優先股東是第三種選擇，但他認為這不現實。Mallers 問道：「你如何讓整個資本結構都滿意？」

展開圖表

他說，在布拉格 BTC 大會上與 Saylor 的公開交流 — 其片段廣為流傳 — 並非預謀的宣傳噱頭。Mallers 說，他當天早些時候在一個小組討論中提出了 mNAV 和稀釋問題，隨後離開會場，然後收到一條訊息，說 Saylor 在台上回應並邀請他回來，於是他取消了車輛並走了回去。

Mallers 說：「我與 Michael 進行了許多對話。我們經常一起吃飯。」

他補充說，他從未在他創立的任何公司中使用過永久優先工具，理由是他自己對其長期動態理解不夠深入。

Strike：借貸業務脫穎而出

Mallers 表示，儘管用戶獲取趨緊，新用戶註冊和活躍的比特幣買家有所下降，但 Strike 的收入仍有望同比增長。

Strike 推出的所有產品中，表現最佳的業務線是比特幣擔保借貸。Mallers 估計，中心化金融 (CeFi) 的比特幣擔保借貸市場總規模在 200 億至 300 億美元之間，而整個資產類別為 1.25 兆美元 — 這在他看來只是其自然規模的一小部分。

Strike 最近推出了一種無清算貸款選項，借款人支付略高的費用，Strike 利用這筆溢價進行對沖，完全消除了強制清算風險。該公司還將引入季度儲備證明審計，並為高價值客戶提供隔離抵押品。

Mallers 拒絕討論 Twenty One Capital 或與 Strike 和 Elektron Energy 擬議中的 Tether 支持的合併案，理由是上市公司法律限制，並引導觀眾觀看他週一直播以獲取 XXI 的最新消息。